三一重能(688349)：第三季度業(yè)績同比增長18% 海外市場拓展取得突破

第三季度業(yè)績2.5 億元，同比+18%。2024 年三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.9億元，同比+6%，環(huán)比+7%;歸母凈利潤2.5 億元，同比+18%，環(huán)比+50%;扣非歸母凈利潤2.2 億元，同比+229%，環(huán)比+48%;毛利率14.9%，同比+3.2pct，環(huán)比+0.6pct。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.7 億元，同比+21%;歸母凈利潤6.8 億元，同比-34%;扣非歸母凈利潤6.1 億元，同比-19%;毛利率15.5%，同比-0.7pct。

風機銷量穩(wěn)步增長，在手訂單充裕。2024 年前三季度公司對外銷售風機5.7GW，其中第三季度銷售量約2.4GW，考慮到第三、四季度是傳統(tǒng)風電裝機旺季，預計第四季度風機銷售量約為3.8GW，全年風機銷售量有望超過9GW。

與此同時，在手訂單穩(wěn)步增長，前三季度新增中標規(guī)模超過12GW。

風電場轉(zhuǎn)讓有望在四季度貢獻業(yè)績增量。由于局部天氣等客觀因素，今年以來公司風電場建設、出售進度受到影響，前三季度累計出售2 個風電場項目，規(guī)模較去年同期明顯減少，預計四季度風電場轉(zhuǎn)讓進度加快，有望貢獻較大業(yè)績增量。今年以來公司成立新能源投資開發(fā)專門團隊，持續(xù)加強風電場資源開發(fā)力度，目前儲備待開發(fā)資源規(guī)模較大，在建自營風電場規(guī)模超過2GW。

海外市場拓展持續(xù)推進。10 月27 日公司公告稱，控股子公司三一風能印度公司與印度JSW 集團下屬三家子公司簽訂共計1324MW 風電機組銷售合同，與新加坡勝科集團印度子公司簽訂300MW 風電機組銷售合同，公司全年海外新增訂單有望實現(xiàn)高速增長。隨著高毛利率的海外項目逐步交付，公司風機業(yè)務盈利能力料將獲得改善。此外，公司在海外多地成立子公司，同時推動印度工廠擴產(chǎn)，籌備哈薩克斯坦工廠建設，加強海外保供能力。

風險提示：電站開發(fā)節(jié)奏不及預期;海外市場開拓不及預期;整機行業(yè)競爭持續(xù)惡化。

投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。由于今年機組大型化速度加快，行業(yè)通縮效應明顯，導致風機營收增速承壓，制造板塊盈利能力不及預期。我們下調(diào)公司2024-2026 年盈利預測至16.6/25.6/29.7 億元(原預測為22.2/26.8/32.9 億元)，同比-17.3%/+54.3%/+16.1%。當前股價對應PE 為21.9/14.2/12.3 倍，維持“優(yōu)于大市”評級。