動力煤期貨合約面向社會征求意見

在8月23日中國證監(jiān)會批準鄭州商品交易所開展動力煤期貨交易后，8月26日，鄭商所在其網站發(fā)布《動力煤期貨合約及細則征求意見的通告》，就進一步完善相關規(guī)則和運作機制，促進市場穩(wěn)定運行和功能發(fā)揮，向社會征求意見。

鄭商所表示，此次向市場公開征求意見，截止時間為9月2日。按照慣例，征求意見是新期貨品種上市前的最后一步。在征求意見結束后的一個月內，新品種就能正式掛牌交易。

根據(jù)鄭商所公布的合約草案，動力煤期貨合約交易單位為每手200噸，最小變動價位為每噸0.2元，最低交易保證金為合約價值的5%?；鶞式桓钇窞槭盏交臀话l(fā)熱量5500大卡/千克、干燥基全硫小于等于1%、全水小于等于20%的動力煤，最小交割單位為5000噸。

或有利于吸引投資者參與并促進市場穩(wěn)健運行

中國煤炭運銷協(xié)會相關負責人表示，鄭商所公布的合約草案更多是從金融角度考慮的?，F(xiàn)行貿易中，動力煤指標繁復，不易標準化，而此份期貨合約盡可能地將動力煤變成標準化的產品。

在合約草案中，鄭商所將動力煤期貨合約交易單位設計為每手200噸。按照5500大卡/千克動力煤當前每噸約550元的價格（秦皇島港平倉價）計算，1手動力煤期貨合約的價值在11萬元左右，在期貨市場交易1手合約需要約8000元資金。

值得注意的是，合約草案中動力煤期貨的最小變動價位是每噸0.2元，而最初設計的是每噸0.5元。鄭商所相關負責人表示，這主要是出于兩方面的考量：一是有利于提升期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，使價格發(fā)現(xiàn)更準確、更連續(xù)，增加市場流動性。最小變動價位越小，價格波動次數(shù)就越多，流動性也越高。二是有利于降低風險。以每噸0.2元作為最小變動價位，比每噸0.5元的波動頻率更快，能夠降低交易風險，更有利于吸引投資者參與并促進動力煤期貨市場穩(wěn)健運行。

根據(jù)鄭商所的調研，將漲跌停板和保證金比率分別設為正負4%和5%，是因為正負4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動幅度，有效控制市場風險，5%的保證金則有利于提高資金使用效率。在市場運行中，為加大風險防范力度、保證市場平穩(wěn)運行，期貨公司要在保證金基礎上加收2%至3%，還可以根據(jù)市場發(fā)展情況適時采取擴大漲跌停板、提高保證金比率等措施。

合約草案還規(guī)定，動力煤期貨交割月份為1月至12月，交易時間為每周一至周五（法定節(jié)假日除外）9時至11時、 13時30分至15時，最后交易日為合約交割月份的第五個交易日，最后交易日當天的最后交易時間為上午9時至11時30分。

鄭商所解釋說，將動力煤期貨合約交割月份設為1月至12月，是為了適應動力煤連續(xù)生產、連續(xù)貿易、連續(xù)消費的特點，可以為產業(yè)鏈企業(yè)提供更加符合實際需求的避險工具和平臺。

鄭商所經過分析認為，將5500大卡/千克動力煤作為基準交割品，除了符合當前的市場定價習慣以外，也符合國家鼓勵高熱值動力煤進行長距離流通的產業(yè)發(fā)展導向。

基準交割品熱值偏高， 質檢、交割或有障礙

山西一家大型煤炭企業(yè)的市場人士對記者表示，從現(xiàn)貨貿易角度看，將基準交割品設為5500大卡/千克動力煤熱值有些偏高，現(xiàn)在市場上最緊俏的是發(fā)熱量在4400大卡/千克至5000大卡/千克之間的動力煤。

而說到水分，這位人士表示，小于等于20%的設置明顯偏高。山西煤的水分普遍在10%出頭，而內蒙古的煤在16%至18%，鄭商所將基準交割品設置為全水小于等于20%，與內蒙古的煤炭質量更為相近，實際上是選擇了相對低質的執(zhí)行標準，在交割中可能會影響買方的交割意愿。

他還指出，由于動力煤具有煤種多、品質差異大、煤質不均勻等特點，在質量檢測方面可能存在較大難度。

關于交割方式，鄭商所設計為車（船）板交割和廠庫倉單交割兩種。其中，車（船）板交割指定地點選擇了北方5港（秦皇島港、曹妃甸港、唐山港、天津港和黃驊港）和南方3港（廣州港、福州港、防城港）。

光大期貨一位相關負責人告訴記者，他們近期走訪的一些煤炭生產企業(yè)反映，在港口設置交割地與這些企業(yè)的現(xiàn)實貿易有一定的差距。尤其是位于產煤大省的山西（主要是山西南部）、陜西、河南等地的許多煤炭企業(yè)，有相當一部分煤炭依靠鐵路和公路運輸。這些企業(yè)的煤炭運輸半徑不涵蓋上述交割港口。如果按照交易所的規(guī)定，在交割時必須將煤炭運到指定的港口進行交割，不僅運輸大費周折，煤炭還會喪失價格優(yōu)勢。