杰瑞股份(002353)：Q2歸母凈利+3% 看好公司海外業(yè)績釋放

事件：公司披露2024 年半年度報告。

投資要點

上半年歸母凈利潤同比+4%，在手訂單飽滿業(yè)績釋放可期2024 年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入49.6 億元，同比-9%;歸母凈利潤10.9億元，同比+4%;扣非歸母凈利潤9.2 億元，同比-10%。其中Q2 單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入28.3 億元，同比-10%;歸母凈利潤7.1 億元，同比+3%;扣非歸母凈利潤5.6 億元，同比-17%。上半年分業(yè)務看：(1)油田服務及設備實現(xiàn)營收41.6 億元，同比基本持平;(2)油田工程及設備實現(xiàn)營收7.93億元，同比-37%，主要系去年同期油氣工程服務有KOC 大額可執(zhí)行訂單。

上半年公司獲取新訂單71.8 億元，同比+19%，其中海外市場訂單高速增長;上半年末存量訂單達91.9 億元，在手訂單飽滿業(yè)績釋放可期。

海外業(yè)務結構改善，盈利能力進一步增強

2024 年上半年，公司銷售毛利率35.8%，同比+0.15pct;銷售凈利率22.5%，同比+2.7pct。其中Q2 單季度，公司毛利率35.9%，同比+0.53pct;銷售凈利率25.8%，同比+3.3pct。上半年毛利率分地區(qū)看：(1)海外毛利率37.2%，同比+1.25pct，主要系海外銷售產品結構改善;(2)國內毛利率34.6%，同比-0.88pct。上半年公司期間費用率為12.2%，同比+3.04pct;其中銷售/管理/ 財務/ 研發(fā)費用率為4.6%/4.3%/-0.8%/4.1% ， 同比分別+0.62/+0.30/+1.26/+0.86pct。財務費用率上升主要系去年同期外幣貨幣性項目產生的匯兌收益較高，整體費用率控制良好。

堅定不移推進全球化戰(zhàn)略，中東&中亞&北美市場多點開花公司堅定不移推進全球化發(fā)展戰(zhàn)略，海外市場布局持續(xù)突破。(1)中東市場加碼：2024 年3 月，公司董事會決議增資1.2 億美元在迪拜自由貿易區(qū)，建設集生產制造、采購、物流和服務于一體的高端油氣裝備制造基地，項目建成后將輻射中東、北非及東南亞等地區(qū)，成為公司繼中國、北美外，在中東地區(qū)的第三個高端裝備制造基地。2024 年5 月，公司與伊拉克中部石油公司(MdOC)等合作方就曼蘇里亞項目初步簽署開發(fā)生產合同，實現(xiàn)“一帶一路”框架下中國民營企業(yè)的里程碑式跨越。(2)上半年訂單突破：在中亞地區(qū)，斬獲戰(zhàn)略客戶重大天然氣項目訂單，突破公司單筆設備訂單最大金額;在北美地區(qū)，實現(xiàn)首套中國電驅壓裂裝備的交付應用，且7 月再獲老客戶電驅壓裂新訂單。展望未來，看好在公司全球化布局下的海外訂單業(yè)績釋放。

盈利預測與投資評級：公司是機械板塊出海標的中估值低&成長性確定的優(yōu)質標的，我們繼續(xù)維持公司2024-2026 年歸母凈利潤27/33/37 億元，當前市值對應估值為10/9/8 倍，維持“買入”評級。

風險提示：國際油價波動、油氣資本開支不及預期、國際關系摩擦等