千億市值煤炭龍頭三季度業(yè)績改善

市值高達千億的煤炭權(quán)重股中國神華能源股份有限公司(以下簡稱“中國神華”)、中國中煤能源股份有限公司(以下簡稱“中煤能源”)、兗礦能源集團股份有限公司(以下簡稱“兗礦能源”)近期發(fā)布三季報，第三季度業(yè)績改善。

其中，中國神華營收、盈利同比雙增，第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤165.70億元，同比增長10.5%，環(huán)比增長21.7%;中煤能源、兗礦能源分別盈利48.26億元、38.37億元，扣非后歸母凈利潤47.69億元、37.52億元，環(huán)比第二季度分別上升0.1%、3.33%。

煤炭主業(yè)產(chǎn)銷增加

實際上，就前三季度業(yè)績表現(xiàn)看，中國神華增收減利，中煤能源、兗礦能源營收、盈利同比雙降，三只權(quán)重股都出現(xiàn)業(yè)績下行。不過，單看第三季度，三家公司盈利均較第二季度環(huán)比增長，說明報告期內(nèi)各公司業(yè)務(wù)發(fā)展都實現(xiàn)了良好轉(zhuǎn)變。

根據(jù)財報，煤炭產(chǎn)銷增加、成本下降，是三家公司出現(xiàn)業(yè)績拐點的共同原因。

中國神華第三季度銷售煤炭1.16億噸，同比增長0.9%，推高前三季度煤炭銷售總量達3.45億噸，同比增長3.8%。受益于部分露天礦剝離量減少，自產(chǎn)煤單位總成本同比下降10.9%，毛利率同比擴大3.7個百分點，在季度銷售均價同比小幅增長2.1%下，煤炭板塊實現(xiàn)營收670億元，同比增長3%。

中煤能源第三季度實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量0.36億噸，環(huán)比增長6.0%;商品煤銷量0.72億噸，環(huán)比增長3.3%。其中自產(chǎn)煤銷量0.34億噸，環(huán)比增長0.9%，單位成本環(huán)比下降6.9%，在成本端持續(xù)優(yōu)化下，自產(chǎn)煤毛利率實現(xiàn)49.6%，同比增長5個百分點。

兗礦能源煤炭產(chǎn)銷同樣上行。第三季度，兗礦能源商品煤產(chǎn)量0.37億噸，同比增長9.81%;商品煤銷量0.35億噸，同比增長4.49%。煤炭產(chǎn)量創(chuàng)單季最高紀錄，推高前三季度商品煤總產(chǎn)量至1.06億噸，同比增長8.8%。

“今年以來，公司煤炭增量成效明顯，這主要得益于陜蒙基地貢獻增量以及兗煤澳洲平穩(wěn)生產(chǎn)。從長周期看，煤炭銷售價格保持歷史中高位水平，因此，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)仍然會保持較好的利潤空間。”兗礦能源相關(guān)負責(zé)人表示。

行業(yè)層面，當前動力煤價格企穩(wěn)反彈。截至10月25日，秦港5500K動力末煤平倉價855元/噸，周環(huán)比上漲15元/噸，周漲幅1.8%。隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，供暖逐步開啟，動力煤四季度價格中樞或高于三季度。

業(yè)內(nèi)有分析師表示，煤炭作為主要能源的地位短期難以改變，疊加發(fā)電量持續(xù)增長，煤炭需求展現(xiàn)較強韌性。“在宏觀經(jīng)濟偏弱、水電顯著增多、新能源高速發(fā)展及進口煤延續(xù)增長等多重壓力測試下，今年來動力煤價格仍在800元以上運行，預(yù)計后續(xù)煤價維持高位震蕩，煤企利潤可持續(xù)性強。”

業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴張

除煤炭業(yè)務(wù)向好外，發(fā)售電量創(chuàng)歷史新高，也是中國神華此次業(yè)績超預(yù)期的重要原因。

財報顯示，中國神華第三季度發(fā)電量641億千瓦時，同比增長14.4%，環(huán)比增長31.6%;售電量603.8億千瓦時，同比增長14.9%，環(huán)比增長32%。其中，同比數(shù)據(jù)上升，主要得益于408萬千瓦燃煤機組及34.1萬千瓦光伏機組投產(chǎn)運營;環(huán)比數(shù)據(jù)增長，主要來自利用小時數(shù)提升。

三季度在全社會發(fā)電量高增而水電增速回落下，火電增速7月底重回正增長，帶動中國神華火電利用小時數(shù)上升。中國神華第三季度電力板塊實現(xiàn)利潤總額31.8億元，同比減少17.6%，主要受單位售電毛利壓縮影響;環(huán)比增長54.3%，則受益于量增及單位成本下降的雙重驅(qū)動。

前三季度，中國神華持續(xù)加大電力業(yè)務(wù)擴張。據(jù)財報披露，目前項目中，福建石獅鴻山熱電廠三期1*100萬千瓦機組擴建工程項目獲得核準，國能(惠州)熱電有限責(zé)任公司二期燃氣熱電聯(lián)產(chǎn)機組工程項目(裝機容量共計100萬千瓦)已于今年10月正式投入商業(yè)運營。

與此同時，中國神華進一步推進煤礦資源的開采儲備。報告期內(nèi)，該公司內(nèi)蒙古自治區(qū)新街臺格廟礦區(qū)新街一井、新街二井項目獲得國家發(fā)展改革委核準批復(fù)，進入開工前準備階段;新街三井、新街四井項目獲得探礦權(quán)證，煤炭資源勘探和相關(guān)權(quán)證申辦工作持續(xù)推進;黃驊港煤炭港區(qū)五期工程初步設(shè)計于今年9月取得批復(fù)，計劃年底前開工建設(shè)。

需要注意的是，根據(jù)年度資本開支規(guī)劃，中國神華今年資本開支計劃總額為368.04億元(不含股權(quán)投資)，而截至上半年末，該公司資本開支總額僅124.77億元，占年度開支總額的34%。“若要完成全年資本開支計劃，下半年中國神華需加大投資力度，這也是該公司當前積極進行業(yè)務(wù)布局的原因之一。”業(yè)內(nèi)指出。

加快擴充業(yè)務(wù)版圖，兗礦能源亦布局提速。今年以來，該公司已先后并購德國沙爾夫公司、物泊科技有限公司、高地資源公司，以實現(xiàn)在高端裝備制造、智慧物流及多礦種開發(fā)領(lǐng)域的深化拓展。近期，兗礦能源再次公告，擬投資95.74億元建設(shè)內(nèi)蒙古榮信化工有限公司年產(chǎn)80萬噸烯烴項目，打造煤基化工新材料示范基地，提高市場競爭力。

“煤炭正處在新一輪周期上行之初，需求彈性為上市公司延展產(chǎn)業(yè)鏈，釋放產(chǎn)能提供機遇。”信達證券能源首席分析師左前明認為，當前，煤價底部確立、價格中樞站上新平臺的趨勢未變，優(yōu)質(zhì)煤企高盈利、高現(xiàn)金流、高凈資產(chǎn)收益率的核心資產(chǎn)屬性不改，在行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚下，二級市場或進一步打開估值重塑空間，龍頭企業(yè)有望不斷成長。