季節(jié)性需求有望回升 拉動力度較往年偏弱

2014年4月煤炭消費環(huán)比下降、生產(chǎn)繼續(xù)上升，煤炭運輸?shù)臀徊▌樱瑑暨M口增長，供求關系相對寬松，心理預期略有好轉(zhuǎn)，市場價格下跌，市場景氣度小幅回升。進入5月，煤炭供需兩弱，供求關系依然寬松，心理預期依然悲觀，市場價格跌幅收窄。6月煤炭需求低位趨穩(wěn)，總體格局仍將偏弱，煤炭供給基本充足，煤炭供應呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，面臨較大過剩壓力。7月、8月逐步進入迎峰度夏期，季節(jié)性需求低位波動、逐步回升，煤炭供求或趨向平衡。 

今后幾個月煤炭需求低位波動，供應能力充足，供求關系寬松格局不會改變，如果氣候因素致煤炭需求明顯減少，市場過剩壓力將較大，反之則有可能在迎峰度夏高峰期向供求平衡方向回調(diào)。 

趨勢一：煤炭需求環(huán)比低位趨穩(wěn)、逐步回升，較之往年總體偏弱 

從經(jīng)濟基本面看，拉動煤炭需求的基本動力偏弱。首先，投資增速下滑，建設項目新開工處于低位。今年前4個月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%，連續(xù)7個月增速呈現(xiàn)下降趨勢。這表明當前中國經(jīng)濟增長尚未完全回穩(wěn)，還需要穩(wěn)增長政策進一步發(fā)力。 

其次，房地產(chǎn)開發(fā)持續(xù)走低。今年前4個月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.4%，增速比去年同期回落4.7個百分點。雖然政府在促增長措施中強調(diào)了保障房的重要性，但保障房僅占房地產(chǎn)投資的10%至15%。因此，在整體供應過剩的局面下，保障房投資不足以支撐整個房地產(chǎn)市場的復蘇。據(jù)此判斷，今年后幾個月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍將進一步減緩，對煤炭需求的拉動力度也將逐步減小。 

再其次，制造業(yè)生產(chǎn)增速低位趨穩(wěn)。今年前4個月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.7%，與一季度增幅基本持平。5月匯豐制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）初值49.7，雖低于50的警戒線，但仍為5個月來最高。經(jīng)濟穩(wěn)定的初步跡象正在顯現(xiàn)，這部分歸因于近期的微刺激措施和融資成本降低。但經(jīng)濟下行風險仍然存在，外需回暖的可持續(xù)性有待觀察。 

最后，氣候因素的不確定性較大。當前煤炭需求仍處于淡季，煤炭消費低位波動，而水電出力的增長,加劇了煤炭消費的低迷。隨著高溫天氣增加，季節(jié)性煤炭需求將逐步回升，煤炭市場逐步進入迎峰度夏期，但由于非化石能源發(fā)電增速加快，煤炭需求不會出現(xiàn)明顯的增長。 

綜上，經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度整體偏小，非化石能源替代制約煤炭需求增長，判斷未來幾個月煤炭需求將呈現(xiàn)低位波動態(tài)勢，由于極端天氣概率較大，氣候?qū)⒊蔀槊禾啃枨蟮闹饕淮_定因素。 

趨勢二：國內(nèi)煤炭供應能力總體充足，煤炭凈進口相對低位波動 

從煤炭生產(chǎn)看，在市場需求持續(xù)低迷的情況下，煤炭企業(yè)虧損面加大，山西、陜西、內(nèi)蒙古等地政府紛紛出臺救市政策，清理涉企收費，加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，加之馬上進入迎峰度夏期，有望在短期內(nèi)拉動煤炭企業(yè)生產(chǎn)積極性。但由于煤炭市場嚴重供大于求，煤炭產(chǎn)量增幅不會有明顯提高?？偟膩砜?，煤炭生產(chǎn)能力過剩是基本格局，煤炭生產(chǎn)受需求制約，產(chǎn)量由價格調(diào)節(jié)。 

從煤炭運輸看，國家對鐵路建設的支持力度不斷加大，鐵路運營里程呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。港口方面，大秦線集中檢修已經(jīng)結(jié)束，大秦線、朔黃線全力增掛車皮，港口調(diào)入量高位運行，北方港口煤炭供應充足。 

總體看，未來幾個月煤炭運輸能力環(huán)比增長，加之電網(wǎng)投產(chǎn)和煤炭就地轉(zhuǎn)化增量較大等影響，相對于煤炭需求低位波動而言，鐵路運力呈較快增長態(tài)勢。從進出口看，預計今年后幾個月煤炭進口量在相對低位波動，同比下降的概率較大。 

趨勢三：煤炭供求呈現(xiàn)整體寬松態(tài)勢 

如果氣候特征對煤炭需求形成明顯減量，將面臨較大過剩壓力，反之，在迎峰度夏期間也可能趨向平衡。 

預計未來幾個月煤炭需求低位波動，煤炭產(chǎn)能過剩，運力充足，國內(nèi)供應能力增勢比需求略強，這決定了煤炭供應總體寬松格局不會根本動搖，煤炭價格弱勢運行的可能性較大。受此影響，煤炭進口量同比下降的概率較大。鑒于氣候因素的不確定性較大，如果天氣涼爽，雨水偏豐，氣候因素致煤炭需求明顯減少，將面臨較大過剩壓力。如果氣溫高，雨水不足，在迎峰度夏期間季節(jié)性需求有望回升，煤炭市場或?qū)⒊┣笃胶夥较蚧卣{(diào)。