陳九霖：低油價重創(chuàng)俄羅斯 中國獲益需增強儲備能力

最近，國際石油價格再次大幅波動，引起國際社會廣泛關注。

在此關鍵時刻，卡塔爾又宣布將在2019年1月退出控制著全球60%的石油出口、其石油儲備占全球已知儲備的80%的OPEC（“歐佩克”）組織。

油價反復無常，是怎么回事？在這場油價大幅波動的過程中，誰是贏家？誰是輸家？中國作為全球第二大石油消耗國和最大的石油進口國，是贏家還是輸家？中國能不能成為最大的受益者呢？

油價大跌主因是供大于求

11月29日（北京時間），在歐洲期貨市盤中，WTI原油跌破了50關口，至49.41美元/桶，創(chuàng)下了13個月以來的新低，當日跌幅一度跌1.4%。而布倫特原油，則一度跌破58美元/桶的關口，跌至57.50美元/桶，跌幅也曾達到了2%。之后，油價又轉(zhuǎn)跌為升，大幅反彈，WTI原油回到了52美元/桶的關口，布倫特原油回到了59美元/桶的關口上方。卡塔爾宣布退出OPEC后，油價再次出現(xiàn)下跌，之后，因為中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，油價展現(xiàn)再度回升的波動。12月4日14時，布倫特原油價格上漲到62.07美元/桶，比前日微漲0.62%。

總體上，近一段時間以來，國際油價一直如同過山車一般地強烈震蕩。

9月末、10月初，震蕩攀升至近四年來的高位，隨后又連續(xù)七周下跌。11月23日，再度暴跌近8%，觸及一年來的最低點，此后一直停留在低位震蕩。對照10月初的高點，已經(jīng)重挫了30%以上。

按業(yè)界的說法，一旦油價從近期高點下跌了20%或以上，就被認定為已經(jīng)進入了石油“熊市”。

油價如此大幅波動是由多重因素造成的。

油價下跌的主要原因是供過于求，一則是美國、俄羅斯和沙特等OPEC產(chǎn)油國加大石油產(chǎn)量，導致庫存增長。

美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，美國原油日產(chǎn)量維持在1170萬桶的歷史高位，美國全國商業(yè)原油庫存也連續(xù)上漲，庫存量已達4.469億桶，創(chuàng)2017年12月份以來新高；俄羅斯原油日產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月保持在日產(chǎn)1100萬桶之上，而10月份的石油產(chǎn)量已經(jīng)升至27年來的最高；11月份，沙特原油日產(chǎn)量接近1100萬桶，刷新了10月份創(chuàng)下的日均1065萬桶的歷史新高。

另一則是全球經(jīng)濟不景氣而致使石油需求下跌。

《世界經(jīng)濟展望》的最新報告下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟增速預期，這是自2016年以來的首次下調(diào)。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）最新發(fā)布的經(jīng)濟展望，也將2019年全球整體經(jīng)濟增速下調(diào)至3.5%。石油輸出國組織（歐佩克）連續(xù)第四個月下調(diào)2019年原油需求量增速，預計2019年原油需求量將以每天129萬桶的速度增長，低于此前預測的每天136萬桶。

而油價轉(zhuǎn)跌回升，除了近兩天中美貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)消息的刺激外，主要原因是，市場傳聞俄羅斯可能會與沙特阿拉伯一起減產(chǎn)，每日減產(chǎn)16.6萬桶至30萬桶。

國際原油市場供需不平衡的問題，已引起了歐佩克以及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國的重視。這些產(chǎn)油國將于12月6日在維也納召開會議，決定未來6個月的生產(chǎn)政策，減產(chǎn)極有可能成為議程的首要議題。沙特方面曾表態(tài)希望產(chǎn)油國從明年年初開始再次減產(chǎn)。但卡塔爾宣布退出OPEC使得這次減產(chǎn)計劃增添了一些變數(shù)。一旦OPEC達不成一致，國際原油市場價格將會呈現(xiàn)下泄的趨勢。

油價“熊市”俄羅斯成最大輸家

那么，在以“熊市”為主的震蕩油市中，有沒有贏家呢？若有，那誰是贏家呢？

顯然，贏家肯定不是沙特等OPEC產(chǎn)油國以及非歐佩克產(chǎn)油國，因為它們的利好是油價的高企。沙特政府希望油價維持在60美元/桶以上；俄羅斯更是希望油價攀升逾100美元/桶。

美國是世界上最大的石油消耗國。低油價對美應該有利。美國人每天消耗的汽油量大約為4億加侖，油價每下跌一美分美國每天就能節(jié)省大約400萬美元。

根據(jù)美國汽車協(xié)會（AAA）的數(shù)據(jù)，11月30日，一加侖汽油的零售價為2.49美元，低于一個月前的2.80美元，與一年前幾乎持平。油價下跌可以為消費者和企業(yè)省下“一大筆錢”，油價下跌所帶來的效果就像一場大規(guī)模的減稅，且還不會擴大聯(lián)邦赤字。

11月21日，特朗普就曾發(fā)布推特歡呼：“油價越來越低。太好了！就像給美國和世界來了一次大減稅。享受吧！54美元，之前是82美元。謝謝你，沙特阿拉伯！但還得再低點！”

且從美國全球戰(zhàn)略來看，油價“熊市”有利于美國聯(lián)合其合作伙伴進一步制裁俄羅斯和實現(xiàn)制裁伊朗的戰(zhàn)略部署。

不過，由于頁巖油生產(chǎn)，美國已經(jīng)成為石油出口國，而頁巖油生產(chǎn)的成本也很高。因此，從出口的角度看，油價低迷自然減少利得，對美國不利。

總之，當前油市對美國而言可謂有利有弊。

油價下跌對誰的影響最大呢？我個人的判斷，當屬俄羅斯！甚至可以認為，維持低油價也是美國為首的西方國家制裁俄羅斯的手段之一。

自2014年烏克蘭危機和克里米亞事件以來，美國、歐盟等西方國家開始再度對俄羅斯實施制裁。2016年，俄政府被指控干涉美國大選，以及俄特工使用化學武器在英國企圖殺害前間諜后，西方對俄采取了更多的制裁行動。

2014年下半年，原油價格下跌以及通貨膨脹已經(jīng)打擊了俄羅斯經(jīng)濟。再加上制裁，俄經(jīng)濟雪上加霜，從2014年到2017年共萎縮了10%。

過去，高油價和盧布的人為貶值，一直是普京執(zhí)政近20年來俄經(jīng)濟增長的主要引擎。然而，西方的制裁，加上俄羅斯缺乏結構性的經(jīng)濟和政治改革，這兩個曾一度讓俄經(jīng)濟繁榮的引擎已經(jīng)喪失了動力。俄羅斯經(jīng)濟舉步維艱。

俄羅斯目前是世界上的頭號產(chǎn)油國，可是，預計未來兩到三年，甚至最快會在明年，其石油產(chǎn)量就會開始逐漸減少。除了因為沒有新探明的大油田之外，另一個重要的原因就是西方的制裁。

俄羅斯本身缺乏石油技術，而擁有技術和資本的西方公司因為制裁又不敢進入俄市場，導致一些鉆井較深的大陸架和其它較難開采的油氣田無法得到利用。

因此，可以說，俄羅斯（甚至可以包括伊朗）是原油“熊市”的最大輸家！

我國是世界上僅次于美國的第二大石油消耗國和最大的石油進口國。照道理，我國應該是低油價的最大受益者?？墒?，事實并非如此。原因是多方面的。

舉例說，我國石油庫存設施和實際庫存都很有限，油價下跌時不可能購買和儲存到足夠數(shù)量的石油；而油價上漲時，因為需求旺盛又必須購買。雖然我國最近加大了進口，但主要還是用于消費和交易，而非戰(zhàn)略儲備。

至于我國自己開采的石油，由于基質(zhì)較差，開采成本很高，低油價對國產(chǎn)石油不利。除此之外，我國目前征收較高的石油進口關稅和其它稅收，即使在國際油價下跌的情況下，我國石油消費者（百姓和企業(yè)）也難以享受到實惠。

中國可成為最大贏家但需滿足三條件

那么，我國可不可以成為油價“熊市”的最大贏家呢？可以的！但必須滿足一些條件。

我國原油對外依存度已達70%左右。根據(jù)海關總署的統(tǒng)計，2018年1至8月，我國原油進口量為2.99億噸，增加6.5%。而2017年全年，我國原油凈進口量為4.15億噸(約合830萬桶/日)。IEA發(fā)布的《石油市場報告2018》顯示,盡管中國石油需求增速將有所放緩,但到2023年，中國原油凈進口量仍有望增至1000萬桶/日(約合5億噸/年)。

專家認為：直到2040年，我國的石油需求也不會達到峰值。“目前,中國新能源汽車發(fā)展更多是對公眾心理層面的影響,而對行業(yè)影響還很小。”“從當期來看,新能源汽車對石油的替代在比例上是極其微小的。而展望未來中期甚至長期,替代量還不足以實現(xiàn)對石油的顛覆性影響。”

然而，我國戰(zhàn)略石油儲備不足。中國石油中心于2017年5月4日公布的資料顯示，美國目前的戰(zhàn)略儲備足以支持149天的進口保護，日本的戰(zhàn)略儲備也接近150天，德國的戰(zhàn)略儲備為100天。而根據(jù)我國國務院批準的《國家石油儲備中長期規(guī)劃》，2020年以前，我國將陸續(xù)建設國家石油儲備第二期、第三期項目，形成相當于100天石油凈進口量的儲備總規(guī)模。目前，第三期項目尚未投入使用。

因此，我國目前還沒有達到國際能源署規(guī)定的戰(zhàn)略石油儲備能力90天的“安全線”。

首先，我國必須加大戰(zhàn)略石油儲備基地建設。

除了確保在關鍵時刻的安全保障之外，也為低油價時儲備更多石油和在高油價時調(diào)節(jié)石油建立起來一個穩(wěn)定的機制。在這方面要解放思想，包括利用美國等產(chǎn)油國的外資建設石油集散基地，并利用這個石油集散基地實現(xiàn)庫存、周轉(zhuǎn)與交易等綜合性目的。

在當前中美貿(mào)易戰(zhàn)問題還沒有徹底解決的情況下，我國也應該趁低油價加大購買美國石油現(xiàn)貨和期貨的力度，這是縮小中美貿(mào)易逆差最有效的手段，也對我國十分有利。

整體上，美國石油的價格相對于俄羅斯石油低廉；其品質(zhì)也優(yōu)于沙特等中東國家，因為美國石油的含硫量比那里低得多。通過使用美國價廉物美的石油，可以降低民眾生活成本和企業(yè)營運成本。

在談及中美關系時，習近平主席指出：

要做大合作‘蛋糕’，制定重點合作清單，爭取多些早期收獲。推進雙邊投資協(xié)定談判，推動雙向貿(mào)易和投資健康發(fā)展，探討開展基礎設施建設、能源等領域務實合作。

事實上，自2016年以來，我國進口美國原油數(shù)量就不斷增長。

2017年，我國從美國進口765.4萬噸原油,遠高于2016年48.5萬噸的進口量，大約占我國國內(nèi)表觀消費量的4.4%左右。而在進口石腦油中，美國則占比約為6%。在2017年美國原油出口的主要流向中,中國已經(jīng)躍升至第二位，消耗了美國出口原油五分之一的量。

從2018年開始,美國首次躋身中國進口原油來源地前十位。今年第一季度,中國從美國進口原油占我國進口總量比例超過3%。

中美經(jīng)貿(mào)關系如果能夠從目前單純的石油貿(mào)易合作，通過政策引導，提升到石油基礎設施投資和石油庫存領域，雙方關系將會更加緊密！那樣，美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)的籌碼就少了很多。

不過，我國仍然需要進口俄羅斯石油。

一方面，俄羅斯作為中國長期戰(zhàn)略伙伴，不光可以為中國提供高質(zhì)量的石油、天然氣，而且，俄羅斯還可以為中國提供長期穩(wěn)定的石油、天然氣等能源，以防美國突然翻臉而不選擇與中國交易，以及我國因為石油儲量的不足而陷入缺少能源的問題。

基于此，一方面，我國可以購買廉價美國頁巖油多用于儲存，并減少貿(mào)易逆差；另一方面，我國購買俄羅斯優(yōu)質(zhì)原油多用于消費，又不失去俄羅斯盟友。

其次，中國需要有意識地利用自身在原油消費市場的影響力，促成中國成為全球最大的石油交易中心。

這方面已經(jīng)有一定進展。今年3月，上海原油期貨在上海期貨交易所掛牌上市。這是中國首個對境外投資者開放的期貨品種，其初始目標意在反映中國和亞太地區(qū)原油的供需關系，在此基礎上，再躋身區(qū)域原油貿(mào)易基準價。

目前，已有32家境外中介機構備案參與原油期貨交易，來自中國香港、新加坡、美國和英國的境外投資者已入場交易。開業(yè)以來，交易量和持倉量已超過迪拜原油期貨，成為僅次于美國西德克薩斯中間基原油（WTI）和英國布倫特原油，成為全球的第三大原油期貨品種。

目前，中國是全球第二大石油消費國和第一大石油進口國。假以時日和不懈努力，中國完全有可能成為全球第二甚至最大的石油交易市場。

其三，作為硬件配套設施，中國可在沿海建立相應的石油現(xiàn)貨集散中心。

此前，我曾建議，利用政策和地理優(yōu)勢，在珠海大小萬山島建造國際石油現(xiàn)貨集散基地，既吸引外資，拉動GDP，又保障我國石油供應，并調(diào)節(jié)石油供應與價格。

在具備了足夠的石油儲備能力、足夠活躍的交易機制和堅實的石油集散基地的情況下，我國將在國際石油價格波動中成為最大的受益者：高油價時，庫存石油升值并可調(diào)節(jié)供應與價格；低油價時，我國巨大的消耗量可享受低成本紅利。而全球最大的交易平臺及其機制以及石油集散基地可發(fā)揮重要的調(diào)節(jié)功能。

作者簡介：陳九霖博士，世界500強企業(yè)中國航油集團締造人之一，并曾擔任集團副總經(jīng)理，兼任上市公司中國航油（新加坡）股份有限公司總裁；現(xiàn)任北京約瑟投資有限公司董事長兼總裁，清華大學法學博士