中國煤炭裝備制造商收購博世子公司

因不看好煤炭行業(yè)長期前景，中國煤炭裝備制造商計(jì)劃通過收購，跨界至汽車零部件制造業(yè)。鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司（下稱鄭煤機(jī)601717.SH/00564.HK）5月2日晚間發(fā)布公告稱：公司聯(lián)合其它交易方與德國羅伯特·博世有限公司（下稱博世）達(dá)成約束性協(xié)議，收購博世的起動(dòng)機(jī)與發(fā)電機(jī)全球事業(yè)部（SG），交易價(jià)格初步確定為5.45億歐元（約合40.98億元人民幣）。

博世是全球最大的汽車零部件企業(yè)，2016年銷售額高達(dá)731億歐元（約合5497億元人民幣）。美國《汽車新聞》公布的汽車零部件企業(yè)排名中，博世已連續(xù)6年位居全球第一位。

鄭煤機(jī)的主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售以液壓支架、刮板機(jī)為主的煤礦綜采設(shè)備，2016年?duì)I業(yè)收入約36億元。

鄭煤機(jī)公告稱，收購SG的交易還需滿足若干交割條件并經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可達(dá)成。

在此次跨國收購之前，鄭煤機(jī)2016年11月已經(jīng)以22億元收購了6家汽車零部件公司股權(quán)，正式切入汽車零部件行業(yè)。2017年3月，6家公司已經(jīng)完成過戶。

鄭煤機(jī)之所以選擇開辟“第二主業(yè)”，是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)近年來持續(xù)下滑，煤機(jī)市場也持續(xù)萎縮。其2016年年報(bào)稱，因行業(yè)基本全面虧損，部分企業(yè)已經(jīng)關(guān)停退出。據(jù)中國煤機(jī)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年前11個(gè)月，協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的38家企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為245.57億元，同比下降29.08%。跨國煤機(jī)巨頭久益國際（JOY）在中國市場也面臨困境，下屬中國雞西、佳木斯等工廠關(guān)閉，卡特彼勒煤機(jī)板塊（原DBT）也基本退出了中國煤機(jī)市場。

鄭煤機(jī)是國內(nèi)煤機(jī)龍頭企業(yè)，2016年雖然利潤實(shí)現(xiàn)較大增長，但營收下滑近兩成，應(yīng)收賬款也占到總資產(chǎn)的18.78%，同時(shí)還有約2億元的壞賬計(jì)提。鄭煤機(jī)年報(bào)分析認(rèn)為，煤機(jī)行業(yè)雖然會(huì)長期存在，但國內(nèi)市場已經(jīng)到頂并且未來將逐步萎縮，“天花板效益”日趨明顯。

鄭煤機(jī)5月2日發(fā)布的收購公告稱，其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向便是汽車零部件領(lǐng)域，未來煤炭設(shè)備和汽車零部件業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生協(xié)同效益，譬如采用汽車零部件制造所用的鍛造技術(shù)可減低液壓支架的生產(chǎn)成本。

分析機(jī)構(gòu)看好鄭煤機(jī)的轉(zhuǎn)型方向。天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，鄭煤機(jī)2016年收購的6家零部件公司與一汽集團(tuán)等優(yōu)質(zhì)客戶有長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，歷年業(yè)績穩(wěn)定，2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.28億、2.26億、2.33億元，且行業(yè)周期性相對較弱，有助于平抑煤機(jī)行業(yè)的周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。天風(fēng)證券給予鄭煤機(jī)買入評級(jí)，給予同樣評級(jí)的還有廣發(fā)證券。

跨界同時(shí)，鄭煤機(jī)主營業(yè)務(wù)也出現(xiàn)回暖。鄭煤機(jī)4月28日發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司一季度凈利潤為7419.3萬元，同比增長280%，扣非后凈利潤為6843.8萬元，同比增長527%。

國聯(lián)證券研報(bào)稱，鄭煤機(jī)一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額達(dá)到5億元，已經(jīng)達(dá)到上市以來的最高水平，主要原因?yàn)轭A(yù)收款項(xiàng)達(dá)到了4.36億，反應(yīng)了公司旺盛的訂單需求。國聯(lián)證券認(rèn)為，2017年煤炭價(jià)格將維持高位，煤炭企業(yè)開工率大幅提升，設(shè)備需求也將大幅增加。

5月2日，鄭煤機(jī)A股停牌，港股報(bào)收4.72港元，下跌2.68%。