電力市場(chǎng)化之電力金融市場(chǎng)

在前文我們提到了電力市場(chǎng)化的電力現(xiàn)貨交易，具體的請(qǐng)看北極星輸配電《電力市場(chǎng)化怎么破？先來(lái)了解電力現(xiàn)貨市場(chǎng)》這篇文章，此篇文章不再贅述。今天北極星輸配電小編為大家?guī)?lái)的是電力市場(chǎng)化之電力金融市場(chǎng)。

電力金融市場(chǎng)包含了交易主體、交易對(duì)象以及交易規(guī)則等三個(gè)方面內(nèi)容。交易主體為售電主體和電網(wǎng)企業(yè)等從事電力金融交易的機(jī)構(gòu)。交易對(duì)象主要表現(xiàn)在電力金融衍生品方面，目前常見(jiàn)的電力衍生品合約主要有電力期貨合約、電力期權(quán)合約、電力差價(jià)合約、電力遠(yuǎn)期合約等。交易規(guī)則主要包括了電力衍生品交易的結(jié)算規(guī)則、信息披露規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則、價(jià)格形成規(guī)則和價(jià)格穩(wěn)定規(guī)則。

電力市場(chǎng)化之電力金融市場(chǎng)

健全的電力市場(chǎng)由兩部分組成，分別是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和電力金融市場(chǎng)。電力現(xiàn)貨市場(chǎng)包括日前競(jìng)價(jià)市場(chǎng)、實(shí)時(shí)平衡市場(chǎng)和電力遠(yuǎn)期合同市場(chǎng)等，交易的對(duì)象是電力，是電力現(xiàn)貨交易，屬于電力市場(chǎng)規(guī)則的監(jiān)管范圍。而電力金融市場(chǎng)是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的金融衍生屬性，參照期貨、期權(quán)交易的基本原理進(jìn)行電力期貨、電力期權(quán)等電力金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行交易，如差價(jià)合同等，交易的對(duì)象是電力金融衍生品，屬于電力金融交易，并不屬于電力市場(chǎng)規(guī)則的監(jiān)管范圍。電力金融市場(chǎng)是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善與補(bǔ)充，能夠吸引廣泛的市場(chǎng)參與者，增強(qiáng)電力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，發(fā)現(xiàn)電力市場(chǎng)真實(shí)的電力現(xiàn)貨價(jià)格，為電力現(xiàn)貨交易提供可靠的風(fēng)險(xiǎn)控制。電力金融市場(chǎng)最常的劃分為：電力期貨交易和電力期權(quán)交易兩部分。下面讓我們分別了解什么是電力期貨交易和電力期權(quán)交易。

電力期貨交易

電力期貨交易出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代左右，為了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，人們簽訂期貨合約，進(jìn)行期貨交易。電力期貨具體是指在將來(lái)的某個(gè)時(shí)期以確定是價(jià)格交易一定電能的合同，還包括電力遠(yuǎn)期合約交易，明確的規(guī)定了電力期貨的交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、交割速率等。電力期貨分為幾類：

1.根據(jù)電力期貨交割期的長(zhǎng)短，分為日期貨、周期貨、月期貨、季期貨、年期貨。

2.根據(jù)電力期貨的交割方式分為物理交割期貨和金融結(jié)算期貨。物理交割期貨指的是按照期貨規(guī)定的交易時(shí)間和交易速率進(jìn)行電力的物理交割，由于涉及電力系統(tǒng)調(diào)度，需要在期貨到期前數(shù)日停止交易，并將交割計(jì)劃通知調(diào)度，以保證按時(shí)交割。金融結(jié)算期貨不需要交割電力，是以現(xiàn)貨價(jià)格為參考進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，可交易到到期前的最后一個(gè)交易日。

3.根據(jù)電力期貨交割的時(shí)段可分為峰荷期貨和基荷期貨。峰荷期貨是期貨規(guī)定的交割時(shí)間為負(fù)荷較高時(shí)段的期貨（通常指的是16h）?；善谪浭侵附桓顣r(shí)段為全天的期貨。

電力期權(quán)交易

1996年，電力期權(quán)首先在美國(guó)紐約商品交易所交易，而后，1999年北歐電力市場(chǎng)也引入了電力期權(quán)。電力期權(quán)是一種選擇權(quán)，電力期權(quán)交易實(shí)質(zhì)是對(duì)于電力這個(gè)商品或其使用權(quán)的買(mǎi)賣(mài)。電力期權(quán)賦予了其持有者在某一確定的時(shí)間以某個(gè)確定的價(jià)格交易電力相關(guān)標(biāo)的的權(quán)利，最大的特點(diǎn)在于，持有者有權(quán)利但不一定行使權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，出售者有義務(wù)等待執(zhí)行期權(quán)沒(méi)有權(quán)利，交易的雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等。電力期權(quán)可以分為幾類：

1.根據(jù)電力期權(quán)標(biāo)的物品的流向，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)電力相關(guān)標(biāo)的物品?？吹跈?quán)的持有者有權(quán)在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售電力相關(guān)標(biāo)的物品。

2.根據(jù)期權(quán)執(zhí)行期的特點(diǎn)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)只能在期權(quán)的到期日?qǐng)?zhí)行。美式期權(quán)的執(zhí)行期相對(duì)靈活，可在期權(quán)有效期內(nèi)的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。此外，還有新型期權(quán)，它比歐式期權(quán)和美式期權(quán)的盈虧狀況更為復(fù)雜，例如亞式期權(quán)和障礙期權(quán)等等。

3.根據(jù)電力期權(quán)的標(biāo)的物品，可分為基于電力期貨的期權(quán)-電力期貨期權(quán)，基于電力現(xiàn)貨的期權(quán)-電力現(xiàn)貨期權(quán)。電力期貨期權(quán)的交易對(duì)象為電力期貨、電力遠(yuǎn)期合同等可存儲(chǔ)的電力有價(jià)證券，電力現(xiàn)貨期權(quán)的交易對(duì)象為不可存儲(chǔ)的電力商品。

電力期貨交易與電力期權(quán)交易有兩個(gè)重要的不同，一是電力期貨交易中購(gòu)得合約的持有者，到期必須按照合約的規(guī)定履行電力商品成交手續(xù)，否則要承擔(dān)違約懲罰。電力期權(quán)交易其購(gòu)買(mǎi)者在支付一定的權(quán)利金購(gòu)得某項(xiàng)期權(quán)后，可以選擇放棄或者繼續(xù)執(zhí)行；二是電力期貨的衍生資產(chǎn)都是對(duì)稱性衍生資產(chǎn)，電力期貨的合約價(jià)值視其原始資產(chǎn)的估算價(jià)格與電力期貨價(jià)格而定，正負(fù)皆可。而電力期權(quán)是非對(duì)稱性衍生資產(chǎn)，買(mǎi)入與賣(mài)出電力期權(quán)的收益形態(tài)并不對(duì)稱。

電力金融市場(chǎng)存在的必然性

1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的一種方法，但并不意味著完全消除風(fēng)險(xiǎn)，而是盡可能地規(guī)避因風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。金融理論中的風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)投資結(jié)果具有不確定性或波動(dòng)性，如未來(lái)收益、資產(chǎn)或價(jià)值波動(dòng)性和不確定性，既有虧損的可能，也有盈利的希望。電力金融交易由于其交易的靈活性，在到期日前，合約可以多次轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)電力交易風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。另外，電力金融市場(chǎng)允許投資者構(gòu)建不同的資產(chǎn)組合來(lái)分散不同投資的風(fēng)險(xiǎn)，提供電力期權(quán)、電力期貨等衍生產(chǎn)品幫助投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)流量化、分散化，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)配置目的，這正是電力市場(chǎng)所需要的。

2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)。建立電力金融市場(chǎng)除具有規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在需求外，更重要的是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的內(nèi)在需求功能。價(jià)格發(fā)現(xiàn)，也稱價(jià)格形成，是指電力金融市場(chǎng)能提供各種金融商品的價(jià)格信息。電力期貨市場(chǎng)中的價(jià)格是通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，基于眾多信息拍賣(mài)形成的，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、公開(kāi)性、連續(xù)性，該價(jià)格具有權(quán)威性，同時(shí)也能反映將來(lái)的市場(chǎng)供求關(guān)系，有利于發(fā)現(xiàn)電力的真實(shí)價(jià)格，是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的指示性價(jià)格和權(quán)威性價(jià)格，可以引導(dǎo)投資者作出合理的電力投資決策。

電力金融市場(chǎng)存在的必要性

1.擴(kuò)大電力市場(chǎng)參與者范圍，豐富電力交易品種。

電力金融市場(chǎng)是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善與補(bǔ)充，能夠吸引廣泛的市場(chǎng)參與者，增強(qiáng)電力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。電力金融市場(chǎng)多樣化的合約類型，為電力市場(chǎng)參與者提供了多樣的市場(chǎng)交易方式和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

2.增強(qiáng)電力市場(chǎng)流動(dòng)性。

流動(dòng)性是指投資者根據(jù)市場(chǎng)的供給和需求狀況，以合理的價(jià)格迅速交易的能力。流動(dòng)性最基本的觀點(diǎn)就是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力?，F(xiàn)代金融理論認(rèn)為，金融市場(chǎng)存在的一個(gè)最主要因素就是其能為參與者提供較好的流動(dòng)性，滿足其流動(dòng)性需要。投機(jī)交易雖然進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空，交易中并不持有商品實(shí)貨，也不能進(jìn)行實(shí)貨交割，但在期貨合約到期之前都必須平倉(cāng)。否則要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)實(shí)貨交割，這樣做可能會(huì)造成經(jīng)濟(jì)損失。所以投機(jī)者要隨時(shí)掌握價(jià)格波動(dòng)情勢(shì)，及時(shí)抓住機(jī)遇予以平倉(cāng)，增強(qiáng)電力市場(chǎng)的流動(dòng)性。

3.電力銷納需要多樣化的實(shí)現(xiàn)途徑。

2015年我國(guó)電力裝機(jī)容量將接近15億kW。可見(jiàn)，我國(guó)電力供求形勢(shì)在未來(lái)表現(xiàn)為供大于求的矛盾。目前面臨的突出問(wèn)題是局部電能的銷納已趨于飽和，導(dǎo)致電能的銷納存在難以化解的矛盾。由于電力金融市場(chǎng)較好的市場(chǎng)流動(dòng)性和靈活性，可為電能的銷納提供更為多樣的途徑。

4.促進(jìn)更廣泛的資源優(yōu)化配置

資源配置功能主要通過(guò)電力金融市場(chǎng)的運(yùn)作在更大范圍內(nèi)使更多電力市場(chǎng)主體參與市場(chǎng)，從而達(dá)到資源配置的目的。只要價(jià)格信號(hào)能夠有效反映電力市場(chǎng)的信息，那么在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中，電力金融市場(chǎng)能夠?qū)①Y源利用效率低的部門(mén)轉(zhuǎn)移到高效率利用的部門(mén)，從而實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

結(jié)語(yǔ)

電力金融市場(chǎng)能夠吸引大量的市場(chǎng)參與者，不僅包括發(fā)電商、購(gòu)電商等電力行業(yè)成員，還包括金融市場(chǎng)的大量投資者和投機(jī)者。但是在進(jìn)入電力金融市場(chǎng)之前首先需要確立兩點(diǎn)，即電力市場(chǎng)任何交易形式始終必須在有利于電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的前提下進(jìn)行，電力市場(chǎng)任何交易都必須遵從一定的規(guī)則規(guī)范。這兩點(diǎn)是基礎(chǔ)，一切的電力金融交易都要以這兩點(diǎn)為基準(zhǔn)。相對(duì)而言，電力金融市場(chǎng)必須建立在較為成熟的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，而我國(guó)電力市場(chǎng)還處于初始階段，有關(guān)電力金融市場(chǎng)的進(jìn)一步深化與深入還需要探尋摸索進(jìn)行建立和完善，電力市場(chǎng)化，任重而道遠(yuǎn)。