大宗商品市場難言逆轉(zhuǎn)

最近一年多來，原油和鐵礦石等大宗商品市場表現(xiàn)慘淡。進入4月以來，由于受寬松貨幣政策預期的刺激，資金入市抄底，令大宗商品價格開始回升，國際大宗商品價格指數(shù)（CRB指數(shù)）4月至5月上漲了5.5%，原油價格1個月內(nèi)上漲20%，鐵礦石價格也上漲了25%。

要判斷近期市場表現(xiàn)是短時技術(shù)性反彈還是根本性反轉(zhuǎn)，還要看大宗商品前期暴跌的因素是否發(fā)生了改變。

導致大宗商品價格暴跌的根本原因是需求不足，供給過剩。目前，世界經(jīng)濟復蘇緩慢，制造業(yè)不活躍，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯緩，全球鋼材市場普遍疲軟，鐵礦石需求低迷是必然結(jié)果。在市場極度疲弱情況下，全球主要礦山仍逆勢擴產(chǎn)，進一步加劇了供大于求的預期。2014年，澳大利亞力拓公司的鐵礦石發(fā)運量首次超過3億噸，同比增長17%。2015年，該公司的鐵礦石產(chǎn)量計劃達到3.3億噸，2017年將增產(chǎn)至少3.5億噸。另兩大鐵礦石公司必和必拓和巴西淡水河谷的情形也大致相同。

礦山巨頭的擴產(chǎn)計劃，一方面折射出其對新興市場國家的未來發(fā)展繼續(xù)看好，看重其對鋼鐵需求的未來潛力，但也有部分原因是前期投資慣性使然。此前，出于對新興市場國家工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展的遠景展望，全球礦業(yè)投資大規(guī)模增長，2013年全球鐵礦投資金額總計達2610億美元，占全部礦業(yè)投資的33%。在產(chǎn)能釋放與需求低迷的夾擊下，市場爭奪日益激烈。鑒于全球四大礦企的生產(chǎn)成本均低于40美元/噸，其中力拓、必和必拓更低至20—25美元/噸，鐵礦石價格持續(xù)走低，客觀上為其借資源稟賦優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢擴大市場份額、強化壟斷格局提供了機會。2015年以來，已有相當一批非主流礦和高成本礦關(guān)停，總計削減產(chǎn)能超過3000萬噸。

當前世界經(jīng)濟形勢錯綜復雜，復蘇步伐依舊遲緩，鐵礦石等大宗商品市場近期難改低迷態(tài)勢，預計2015年全球需求增速仍低于2%。鑒于絕大部分既有礦山還在勉力支撐，且?guī)齑嫠綐O高，目前一些礦山的關(guān)停行為并不能有效影響市場供給。因此，鐵礦石市場短期雖有反彈，但供需失衡這一大勢未改，鐵礦石價格將繼續(xù)面臨巨大壓力。

礦價暴跌給資源出口國帶來極大的沖擊，巴西、澳大利亞等國外匯和財政收入銳減、國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展遲滯。今年一季度，巴西、澳大利亞等鐵礦石出口收入均比上年同期銳減40%左右，澳大利亞2014—2015年度預算赤字預估超過了450億澳元（約合350億美元），為有史以來第三高水平。目前，各國政府已采取一系列措施，通過調(diào)節(jié)資源稅等措施，幫助企業(yè)應(yīng)對市場變化，同時削減預算開支、增加基礎(chǔ)設(shè)施投入，以拉動國內(nèi)經(jīng)濟。但從長期看，資源出口國尚需加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，努力實現(xiàn)經(jīng)濟多元化和平衡發(fā)展，從而提高抗風險能力和可持續(xù)發(fā)展能力。