煤炭市場是否在真正回暖？

9月上旬開始，鄂爾多斯、榆林等產(chǎn)地煤炭市場由于民用煤冬儲(chǔ)期的到來，銷量增加、價(jià)格穩(wěn)步小幅增長、部分停產(chǎn)煤礦逐漸復(fù)工，產(chǎn)地市場率先回暖。進(jìn)入10月，大型煤企上調(diào)港口下水煤價(jià)格，直接帶動(dòng)環(huán)渤海指數(shù)連續(xù)2期大幅上升。另一方面，今年以來下游電廠等需求至今仍并不樂觀，港口庫存盡管有所下降，但即使在大秦線檢修期間，去庫存效果仍并不明顯，據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長路耀華介紹，我國煤炭生產(chǎn)、消費(fèi)出現(xiàn)10多年以來的首次負(fù)增長，需求不振。在此情況下，此輪煤炭市場回暖勢頭是下一輪價(jià)格增長的前奏，還僅是曇花一現(xiàn)？

◎內(nèi)蒙古煤炭交易市場：我們認(rèn)為，國內(nèi)煤炭市場正在展現(xiàn)出從“價(jià)格止跌”到“價(jià)格相持”、再到“價(jià)格回升”的階段性運(yùn)行特點(diǎn)。首先，隨著自今年8月份開始陸續(xù)出臺(tái)的限制煤炭產(chǎn)量、抑制煤炭進(jìn)口等多項(xiàng)削減供給、幫助煤炭企業(yè)“脫困”政策措施的逐漸顯效，國內(nèi)煤炭市場供大于求傾向逐漸緩和，國內(nèi)煤炭價(jià)格終于在今年9月底、10月初止住了此前長達(dá)9個(gè)月的跌勢，甚至出現(xiàn)了價(jià)格小幅回升，完成了第一階段的運(yùn)行；進(jìn)入第二階段之后，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的背景下，包括煤炭消費(fèi)在內(nèi)的能源消費(fèi)不斷收縮，而水電出力快速增長對(duì)火電生產(chǎn)的抑制，加劇了煤炭消費(fèi)低迷狀況，遲滯了供求關(guān)系進(jìn)一步好轉(zhuǎn)和煤炭價(jià)格回升的進(jìn)程，并且未來一段時(shí)期，仍將面臨來自電力企業(yè)當(dāng)前超高煤炭庫存的壓力，“價(jià)格相持”階段仍將延續(xù)；我們預(yù)計(jì)，隨著一系列相關(guān)“脫困”政策措施的有效落實(shí)和推進(jìn)，隨著冬季消費(fèi)高峰的到來和水電出力下降，國內(nèi)煤炭市場有望在今年12月份迎來“價(jià)格回升”的第三階段。
◎安志遠(yuǎn)（大智慧阿斯達(dá)克通訊社）盡管需求持續(xù)低迷，但是政府限產(chǎn)以及對(duì)煤礦超產(chǎn)的嚴(yán)厲打擊，也會(huì)讓煤炭供應(yīng)持續(xù)減少，對(duì)煤炭市場的回暖起到一定支撐作用。能源局近日出臺(tái)《關(guān)于調(diào)控煤炭總量優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的指導(dǎo)意見》，嚴(yán)肅處理在建違規(guī)項(xiàng)目，已開工的違規(guī)項(xiàng)目一律停建，已經(jīng)投入生產(chǎn)的違規(guī)項(xiàng)目一律停產(chǎn)。如果違規(guī)項(xiàng)目得到停建、停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)能得到限制，煤炭市場供大于求的局面將進(jìn)一步得到緩解。
◎丁志雄（瑞茂通期貨部經(jīng)理）：首先需求方面，10月中下旬以來，總發(fā)電量企穩(wěn)、水電環(huán)比大幅退出，所以動(dòng)煤市場需求季節(jié)性回暖，負(fù)荷環(huán)比向好，從歷年季節(jié)性來看，后續(xù)繼續(xù)向好是大概率，其次庫存方面，今年不同于往年的是，今年夏季需求遭遇滑鐵盧，旺季不旺，庫存持續(xù)累積，目前庫存也仍在高位，壓制下游補(bǔ)庫意愿，供應(yīng)方面，今年四季度最大的不確定在于供應(yīng)，主要是政策性因素干擾較大，進(jìn)口和自產(chǎn)兩塊供應(yīng)都存在較大的不確定性，就目前情況來看，礦區(qū)限產(chǎn)執(zhí)行方面，國企執(zhí)行相對(duì)好，地方礦執(zhí)行力度較弱，進(jìn)口方面，近期的進(jìn)口低迷主要是受進(jìn)口利潤和進(jìn)口煤優(yōu)勢長期處于低位所致，個(gè)人認(rèn)為政策暫對(duì)進(jìn)口影響不大?？傮w而言，需求環(huán)比弱好轉(zhuǎn)，就當(dāng)前政策力度來看，供應(yīng)減少較緩慢，四季度預(yù)計(jì)是去庫存階段，價(jià)格上漲力度不會(huì)很大，政策執(zhí)行力度對(duì)四季度行情影響比較關(guān)鍵。
◎馬俊華（山西智誠達(dá)能源咨詢有限公司總經(jīng)理）現(xiàn)在煤市只能說止跌企穩(wěn)，距離回曖和轉(zhuǎn)為下一輪增長還為時(shí)過早，主要原因是需求低迷。10-11月，受治理霧霾和APEC會(huì)議影響，煤炭的需求會(huì)再受制約，前景堪憂。
◎王挺（內(nèi)蒙古遠(yuǎn)興能源有限公司）煤炭市場變化影響因素較多，供需、政策、運(yùn)輸?shù)鹊拳h(huán)節(jié)都有，只看需求端未好轉(zhuǎn)但需求還在，從近期出的一些政策來看限制供給、限制進(jìn)口、調(diào)節(jié)供需、為煤企減負(fù)等都算是些短期利好，同時(shí)也能說明政府已經(jīng)看到煤炭業(yè)的問題了，長遠(yuǎn)看供需矛盾將會(huì)慢慢被調(diào)節(jié)、吸收。四季度除傳統(tǒng)旺季因素外，大煤企年底還有一波長協(xié)合同簽訂博弈期，煤電雙方肯定是一個(gè)臺(tái)一個(gè)壓，煤企這塊大企業(yè)領(lǐng)漲，再加限產(chǎn)政策配合一下應(yīng)該多少還能漲點(diǎn)，況且5500的賣500以下確實(shí)是資源浪費(fèi)。長期看供需矛盾、大經(jīng)濟(jì)環(huán)境、房地產(chǎn)等不確定因素很多，再觀察。
◎羅琳（寶城期貨）：當(dāng)前，雖然需求依然不振使得煤價(jià)繼續(xù)弱勢維穩(wěn)，但隨著大型煤企限產(chǎn)效果逐漸顯現(xiàn)、煤炭進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整減少沿海地區(qū)煤炭進(jìn)口量、天氣轉(zhuǎn)涼北方陸續(xù)進(jìn)入供暖期等利好因素逐步積累，后期動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)反彈的可能性偏大?？傮w來說，我們對(duì)動(dòng)力煤四季度走勢是謹(jǐn)慎看多。我們判斷四季度動(dòng)力煤價(jià)格相較于三季度末可能會(huì)有 5～10%的上漲空間。雖然煤炭行業(yè)協(xié)會(huì)提出期望沿海動(dòng)力煤價(jià)格恢復(fù)到 0.1-0.12元/大卡，即環(huán)渤海 5500大卡的價(jià)格達(dá)到550-660元/噸，但是我們認(rèn)為即便限產(chǎn)能夠帶來供求略為偏緊的情況下，煤炭價(jià)格想要達(dá)到550-660元/噸也是比較困難的。因?yàn)榘l(fā)改委這次拯救煤市的目的是讓其脫困，而不是振興。通過限產(chǎn)限進(jìn)口來托底煤市的措施會(huì)起到一定效果，但是只是托而不舉，煤價(jià)在550元/噸以上繼續(xù)上漲擁有較大阻力。煤炭行業(yè)整體的寒冬還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
◎謝遠(yuǎn)超（萬達(dá)期貨動(dòng)力煤分析師）我對(duì)今年的市場看法比較偏中性：整個(gè)冬儲(chǔ)行情的價(jià)格基本上維持在515-530這個(gè)區(qū)間，目前處在冬儲(chǔ)行情的起始階段，在大環(huán)境需求不給力的情況下，能維持不跌走平已經(jīng)算是不容易的了，但下游的需求不提高上來的話，今年的限產(chǎn)也僅僅起到將超產(chǎn)能的量降下來，不影響下游正常接貨的順暢性，所以也不會(huì)造成太大的供應(yīng)緊張問題，沒有供求面的矛盾，價(jià)格也只能維持在一個(gè)區(qū)間的小幅波動(dòng)，不會(huì)造成大范圍的連續(xù)漲價(jià)，像去年的刻意為之今年就不好使了。市場后期走勢重點(diǎn)看三個(gè)方面應(yīng)該是大方向：1、限產(chǎn)作用的進(jìn)一步發(fā)揮將造成短時(shí)段的供應(yīng)偏緊，刺激煤價(jià)企穩(wěn)小幅上漲，這是它的功勞；2、國家四季度GDP的回暖，在經(jīng)過第三季度的低迷之后，國家是否出臺(tái)小幅度的刺激政策來穩(wěn)定市場，將直接刺激下游電力企業(yè)的能耗；3、電力企業(yè)、供熱企業(yè)的用量情況，關(guān)注下游去庫存的情況；外加一個(gè)小因素：今年的冬天來的有點(diǎn)早，貌似還挺冷，是不是能提高供暖的能耗帶動(dòng)下價(jià)格企穩(wěn)起到點(diǎn)作用還待考證。
◎陳天宇（山西汾渭能源咨詢有限公司）目前受國家政策影響，煤礦減產(chǎn)效果明顯，而且進(jìn)入冬季供暖時(shí)期，北方地區(qū)煤炭采購有所好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)了上游價(jià)格的上漲，漲幅也比較明顯。其次政策對(duì)進(jìn)口煤限制在進(jìn)入10月份也有了顯著成效。這也給國內(nèi)煤市場帶來了利好。這一系列利好因素也促使了近期港口煤價(jià)的上漲。但在各種利好因素面前，下游的實(shí)際需求疲軟成了最大的利空因素。供需的不平衡一直是近幾年煤炭市場的關(guān)鍵問題，需求面的不改善市場是無法真正的回暖。煤價(jià)上漲時(shí)期只剩下黃金的兩個(gè)月，煤企在依托政策利好的背景下極力上漲價(jià)格，也是為明年煤電合同談判打好基礎(chǔ)。但在需求弱的情況下煤價(jià)大幅上漲是比較困難的，所以個(gè)人認(rèn)為港口煤價(jià)在年底之前會(huì)有30-50元的漲幅，12月份之后按照往年慣例煤價(jià)會(huì)開始下跌。
◎王小平（內(nèi)蒙古聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)采購部經(jīng)理）是曇花一現(xiàn)，還是平穩(wěn)過度？關(guān)鍵還是要看供需關(guān)系是否平衡，同時(shí)還要看政府政策引導(dǎo)調(diào)控。首先政府是否能真正下大力度執(zhí)行好限產(chǎn)政策；其次是對(duì)進(jìn)口煤的政策是否放開寬松。從上游生產(chǎn)線能真正出煤運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦數(shù)量并沒有明鮮較大的恢復(fù)生產(chǎn)，仍然（如鄂爾多斯地區(qū)）還是維持今年以來在生產(chǎn)的礦點(diǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)。如果政策真正按設(shè)計(jì)能力銷售限產(chǎn)，那現(xiàn)在的煤價(jià)在年內(nèi)肯定不會(huì)再回落掉價(jià)，最多也只是保持平行，或者還應(yīng)該有小漲的趨勢，當(dāng)然這主要是看政府怎么調(diào)控實(shí)施了。
◎關(guān)大利（中宇資訊煤炭分析師）：近期這波展?jié)q價(jià)行情，主要還是三方面拉動(dòng)：第一，冬季日益臨近，下游用戶需求提前冬儲(chǔ)，所以拉煤積極性較前期有所提升；第二，近期政策面的支撐。國家陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)救市政策，包括限產(chǎn)、控制進(jìn)口煤等，都給了國內(nèi)煤企不小信心。第三，年底牽扯到新一年的煤電合同談判，目前低位價(jià)格不利于后期談判。煤企有較強(qiáng)的調(diào)漲欲望，而且當(dāng)前機(jī)遇下不調(diào)整，后期再漲價(jià)難度較大，所以目前各地煤企盡量抓住當(dāng)前機(jī)遇，上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。
◎曾浩（汾渭能源煤炭分析師）：預(yù)計(jì)四季度中國動(dòng)力煤價(jià)格料將上漲30-40元/噸，但全球煤價(jià)尚未見底，還有繼續(xù)下跌的可能。曾浩強(qiáng)調(diào)，與2013年四季度耗煤高、庫存低情況正好相反，今年第四季度，中國煤炭行業(yè)面臨耗煤低、庫存高的局面，價(jià)格上漲幅度不會(huì)很大。煤炭限產(chǎn)后的煤炭產(chǎn)量仍高于實(shí)際消耗，產(chǎn)能仍然過剩，近期發(fā)布的煤炭救市政策僅穩(wěn)住了現(xiàn)在，但透支了將來。明年中國煤炭市場將面臨資源稅調(diào)整，稅費(fèi)清理，煤炭運(yùn)輸改革等多重挑戰(zhàn)，都會(huì)壓低國內(nèi)煤炭成本，或使煤炭價(jià)格降低。
◎郭玉新（滿世集團(tuán)期貨部）：產(chǎn)地煤炭市場整體平穩(wěn)向好，產(chǎn)地冬季取暖期陸續(xù)到來，在冬儲(chǔ)煤采購活躍的帶動(dòng)下，產(chǎn)地市場煤炭銷售略有所好轉(zhuǎn)，對(duì)產(chǎn)地煤市帶來較強(qiáng)支撐，內(nèi)蒙地區(qū)整體產(chǎn)銷率、庫存量保持穩(wěn)定，開工率略有回升，當(dāng)前內(nèi)蒙供暖已經(jīng)開始，后續(xù)冬儲(chǔ)的積極效應(yīng)將回歸穩(wěn)。近期大秦線檢減少了環(huán)渤海的調(diào)進(jìn)量，產(chǎn)地庫存量有所回升，山西政府近期在重點(diǎn)推進(jìn)清費(fèi)立稅的相關(guān)工作，后續(xù)煤運(yùn)“點(diǎn)裝費(fèi)”的退出，將減輕煤企的物流成本。目前產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中有漲，除政策性利好之外，冬季取暖用煤的剛需對(duì)產(chǎn)地形成較強(qiáng)的支撐，但是下游需求恢復(fù)緩慢。 近日大型國有煤企帶頭減產(chǎn)已初見成效，但是在大宗商品全面過剩的大環(huán)境下，單獨(dú)煤炭來看或很難根本性扭轉(zhuǎn)過剩局面。當(dāng)前煤炭各項(xiàng)救市政策實(shí)施治標(biāo)不治本，短期內(nèi)會(huì)給煤市帶來信心，但是長期的效果有待進(jìn)一步觀察
◎高峰(兗礦集團(tuán) )：雖然目前國內(nèi)動(dòng)力煤市場看漲氣氛濃厚，但筆者認(rèn)為，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然加大，沿海電廠發(fā)電負(fù)荷持續(xù)偏低，電煤庫存仍保持較高水平。受樓市滑坡、內(nèi)需及工業(yè)產(chǎn)出不振拖累，下游煤炭需求并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回升，僅靠政策、季節(jié)性因素推動(dòng)，本輪動(dòng)力煤價(jià)格上漲的后勁不足。