動力煤期現(xiàn)價格背離折射煤炭訂貨會前博弈

中國環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)第九周上漲，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，而動力煤期貨本月起自高點(diǎn)掉頭向下，動力煤期現(xiàn)價格出現(xiàn)分道揚(yáng)鑣只是一個表象，亦符合煤炭訂貨會前的博弈邏輯。

在動力煤期現(xiàn)價格背離的背後，是新形勢下的“煤電矛盾”。和數(shù)年前電力企業(yè)無奈面對高價“市場煤”和固定“計劃電”的矛盾不同，如今則是面對低迷煤價的煤炭企業(yè)更著急另辟蹊徑，謀求提升談判中的煤企話語權(quán)。

中國自去年起已經(jīng)取消了重點(diǎn)煤炭合同機(jī)制，由市場來確定長協(xié)價格，煤電雙方由此開始各顯神通，大型煤炭企業(yè)為提升現(xiàn)貨煤價造勢，電力企業(yè)亦提前宣告已簽訂部分電煤合同。 最後的較量已經(jīng)開始。

隨著發(fā)改委最近的一紙令下，“做好2014年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知”，意味著即將開談的煤炭訂貨會上煤電雙方終將勝負(fù)分曉。 “這一輪動力煤上漲是因?yàn)樾枨蠡厣图竟?jié)性因素結(jié)合在一起，冬季正是煤炭消費(fèi)旺季，當(dāng)然也有煤炭企業(yè)為煤炭長協(xié)價格造勢的作用在中間，”煤炭分析師穆文鑫指出。

實(shí)際上，自從動力煤期貨9月底上市之前，大型煤炭企業(yè)就逆市抬高現(xiàn)貨價，助推期貨價格。動力煤期價自上市首日起一路上揚(yáng)逾14%，之後在600元遭遇犟大阻力，也就是煤炭企業(yè)入場套保的賣壓，隨後逐步下滑。主力合約1405合約周五最新報571.6元，自高點(diǎn)回落4.8%。

萬達(dá)期貨煤焦鋼資深分析師段燕明指出，雖然自去年取消重點(diǎn)合同煤炭機(jī)制之後，市場就是決定煤炭價格的決定性因素，但目前動力煤價格有虛高的成分已經(jīng)是不爭的事實(shí)，實(shí)際上就是集中度較高的煤炭企業(yè)意圖在多方位搶占訂貨會的制高點(diǎn)，以為明年的煤炭價格定下基調(diào)。 雖然有“虛高”的現(xiàn)貨價格作為支撐，但動力煤期貨價格已經(jīng)先行下滑，市場人士估計，作為市場放開的第二年，今年長協(xié)談判很有可能繼續(xù)維持去年“定量不定價”的博弈結(jié)果，煤電雙方確定長協(xié)價格形成機(jī)制尚待時日。

在行業(yè)人士看來，煤炭行業(yè)尚未解決最根本的過剩問題，至少幾年內(nèi)，煤炭價格弱勢運(yùn)行的大格局就不會改變，沒有持續(xù)需求作為支撐，煤價遲早將掉頭向下。 按照目前的價格，周三公布的最新環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（BSPI）已經(jīng)達(dá)到608元人民幣/噸，環(huán)比上升2.35%，熱值在5,500大卡動力煤秦皇島港的價格在605-615元。而現(xiàn)貨月的動力煤期貨1401合約的價格最新報價574.4元，盤中并一度創(chuàng)下近三周新低，這就是說這個期現(xiàn)價差可能出現(xiàn)套利的可能。

電力企業(yè)亦有另外的出路。上海中期煤焦鋼分析師蔣海輝提到，國內(nèi)煤價的需求導(dǎo)致現(xiàn)貨市場有價無市，下游電廠根本不接受，進(jìn)口煤炭于是乘虛而入。 數(shù)據(jù)顯示，2013年11月中國煤炭進(jìn)口量2,843萬噸，較10月煤炭進(jìn)口量環(huán)比上漲16.7%。同比出現(xiàn)下降，小幅下降了1.9%。

市場人士并認(rèn)為，預(yù)計12月份煤炭進(jìn)口量很難低於11月份，因10月份以來國內(nèi)煤價快速回升，令國內(nèi)外煤價價差幾乎重新回到一個對進(jìn)口煤較為有利的水平，現(xiàn)貨煤進(jìn)口量可能也將有所增加。

**最難的日子已經(jīng)捱過**

盡管行業(yè)人士對明年的煤炭價格行情都不是很樂觀，但跟今年初煤炭價格量價齊跌的局面相比，煤炭業(yè)最難過的日子已經(jīng)過去了，當(dāng)然煤炭的黃金十年亦一去難返。 短期而言，業(yè)內(nèi)人士指出，即將到來的春節(jié)應(yīng)該是煤炭現(xiàn)貨價格的拐點(diǎn)，期現(xiàn)價差亦將逐步回歸，那個時候季節(jié)性需求告一段落，訂貨會也已經(jīng)結(jié)束，煤炭價格很可能“怎么上來怎么下去。” 煤炭分析師陳哲指出，煤炭目前供大於求短期內(nèi)難以緩解，但兩三年之後這個問題應(yīng)該慢慢就好轉(zhuǎn)，畢竟隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，煤炭市場需求還是有巨大的增量。 “市場化對產(chǎn)業(yè)的利好還是多一些，煤炭已經(jīng)經(jīng)歷了增長的黃金十年，跌也才跌了一年多，實(shí)際上是個利潤會吐的過程，”陳哲指出。

段燕明亦指出，這一輪真實(shí)的煤炭需求究竟如何實(shí)際上難以確定，未來亦有更大的不確定性，包括來勢洶洶的環(huán)保壓力將給下游企業(yè)需求帶來重大影響，未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不確定性等都將令煤炭需求受到影響。 “對於煤炭企業(yè)，最難過的日子已經(jīng)過去了，以前那種好太陽的日子不會天天有，現(xiàn)在只是沒有晴天的日子。”段燕明稱。