國辦“104號文”助力短期回暖，中長期復(fù)蘇仍然任重道遠(yuǎn)

 近日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)運行的意見（“國辦發(fā)[2013]104號”）》（以下簡稱“104號文”），提出從遏制煤炭產(chǎn)量無序增長、減輕煤炭企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)、加強煤炭進出口環(huán)節(jié)管理、提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平和營造煤企良好發(fā)展環(huán)境五個方面全面緩解煤炭行業(yè)經(jīng)營困境并促進煤炭行業(yè)的平穩(wěn)運行。2013年1~10月，中國煤炭開采和洗選業(yè)財務(wù)表現(xiàn)明顯弱化、煤企經(jīng)營壓力顯著增大是“104號文”出臺的主要原因。本次“104號文”要求淘汰小煤礦、提高準(zhǔn)入門檻等措施此前已有所提及，但仍有助于遏制行業(yè)產(chǎn)能的無序增長。清理整頓地方涉煤稅費短期內(nèi)將在全國范圍內(nèi)集中改善煤炭企業(yè)的盈利及現(xiàn)金流狀況，但資源稅改革的后續(xù)鋪開或?qū)⒌窒錅p負(fù)效果。商品煤進口質(zhì)量控制措施略超此前業(yè)內(nèi)預(yù)期，國內(nèi)煤炭供給端壓力將有所緩解。提高生產(chǎn)經(jīng)營水平、營造良好發(fā)展環(huán)境均有助于提升行業(yè)運營效率和質(zhì)量，但具體實施方案尚需細(xì)化。

2013年10月以來，環(huán)渤海動力煤（Q5500K）綜合價格指數(shù)連續(xù)八周持續(xù)回升，國內(nèi)煤炭行業(yè)供需短期向好態(tài)勢不斷鞏固。“104號文”所提及的促進煤炭行業(yè)的平穩(wěn)運行的具體措施雖然大多數(shù)在此前的文件、會議精神中有所體現(xiàn)，但此次系統(tǒng)性明確提出并上升到國務(wù)院辦公廳層面彰顯出政府改善國內(nèi)煤炭行業(yè)經(jīng)營困境的決心，未來將有助于促進煤炭行業(yè)的短期再均衡，行業(yè)短期回升態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。從中長期看，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、大范圍大氣污染引致的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整需求及進口煤沖擊等因素均未發(fā)生顯著改變，促進煤炭行業(yè)的長期均衡仍然任重道遠(yuǎn)，“104號文”中長期效果尚待考察。

近日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)運行的意見（“國辦發(fā)[2013]104號”）》（以下簡稱“104號文”），提出從遏制煤炭產(chǎn)量無序增長、減輕煤炭企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)、加強煤炭進出口環(huán)節(jié)管理、提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平和營造煤企良好發(fā)展環(huán)境五個方面全面緩解煤炭行業(yè)經(jīng)營困境并促進煤炭行業(yè)的平穩(wěn)運行。

2013年1~10月煤炭開采和洗選業(yè)財務(wù)表現(xiàn)明顯弱化、煤企經(jīng)營壓力顯著增大是“104號文”出臺主因。2012年3季度以來，受下游需求急劇下滑、行業(yè)產(chǎn)能過剩及進口煤炭持續(xù)沖擊等多重因素影響，國內(nèi)主要煤種價格同比均大幅下滑。截至2013年10月底，秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）動力煤平倉價同比下降16.92%至540元/噸，全國焦煤周平均價（含稅）同比下降11.03%至1,057元/噸，全國無煙煤（中塊）周平均價同比下降11.32%至1,018元/噸。同期，山西省煤炭庫存同比增長18.91%至2,028萬噸，煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長10.40%。受銷售壓力增加和主要煤種價格下跌影響，2013年1~10月煤炭開采和洗選業(yè)財務(wù)表現(xiàn)明顯弱化，行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降1.60%，利潤總額同比大幅下降38.80%，10月行業(yè)銷售利潤率（當(dāng)月值）下降至2007年以來的最低水平。2012年3季度以來煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)下滑并導(dǎo)致行業(yè)虧損企業(yè)單位數(shù)達(dá)到2000年以來的最高值是本次國辦下發(fā)“104號文”多舉措系統(tǒng)促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)運行的主要原因。

圖1：2010年12月~2013年11月國內(nèi)主要煤種周均價（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中債資信整理

表 1：行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、銷售利潤率及主營收入、利潤總額、產(chǎn)成品庫存累計同比增速（單位：%）

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