晶澳科技(002459)：產(chǎn)品場(chǎng)景全面 報(bào)表質(zhì)量良好 關(guān)稅應(yīng)對(duì)多元

事件描述

1)晶澳科技被光伏行業(yè)權(quán)威市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)EUPD Research 授予2025 年度“頂級(jí)光伏品牌”榮譽(yù)，涵蓋非洲、拉美兩大地區(qū)市場(chǎng)及澳大利亞、南非、墨西哥、智利、巴西、哥倫比亞、肯尼亞七個(gè)重點(diǎn)國(guó)家市場(chǎng)。2)公司股價(jià)調(diào)整較多，最新PB 已經(jīng)不到1.1 倍。

事件評(píng)論

EUPD Research 是光伏行業(yè)頂級(jí)研究機(jī)構(gòu)，擁有20 余年的全球光伏安裝商監(jiān)測(cè)調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，其頒發(fā)的“頂級(jí)光伏品牌”在全球光伏行業(yè)中一直享有盛譽(yù)，被稱為行業(yè)“價(jià)值選擇的風(fēng)向標(biāo)”。當(dāng)前，晶澳科技已正式推出全場(chǎng)景系列光伏組件解決方案，覆蓋沙漠、水上/海上、極寒、高原、濕熱、抗臺(tái)風(fēng)高載荷、高冰雹七大極端地理氣候環(huán)境，及防眩光、輕質(zhì)組件、防火三大細(xì)分需求市場(chǎng)，基本滿足了過去光伏行業(yè)所有的應(yīng)用場(chǎng)景。

晶澳科技在手資金充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。截至2024Q3，公司在手貨幣資金規(guī)模超240 億，資金儲(chǔ)備豐富，公司資產(chǎn)負(fù)債率為72%，考慮到晶澳轉(zhuǎn)債余額在90 億元左右，公司負(fù)債率水平合理。2024Q3 公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入20.92 億元，并且?guī)?dòng)2024Q1-3 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，公司資金壓力小。此外，從公司已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間來看，我們認(rèn)為2024年公司perc 電池設(shè)備資產(chǎn)減值計(jì)提預(yù)計(jì)較為充分，2025 年有望輕裝上陣。

美國(guó)方面，公司布局方式多元。除了產(chǎn)業(yè)鏈布局加強(qiáng)、投產(chǎn)美國(guó)2GW 組件產(chǎn)能外，阿曼6GW 電池與3GW 組件項(xiàng)目建設(shè)亦加速。阿曼“對(duì)等關(guān)稅”僅10%，稅率優(yōu)勢(shì)明顯，有望逐步成為出貨美國(guó)主要方式。

行業(yè)層面，除美國(guó)外其余市場(chǎng)盈利底部已現(xiàn)，春節(jié)后，據(jù)SMM 分布式組件價(jià)格已經(jīng)上漲至0.78-0.79 元/W，集中式亦達(dá)到0.74-0.76 元/W，一體化企業(yè)盈利受益組件于漲價(jià)預(yù)計(jì)有所修復(fù)，我們認(rèn)為公司報(bào)表層面有望2025Q2 起有望逐步體現(xiàn)漲價(jià)。

近期公司股價(jià)已經(jīng)調(diào)整至不到1.1 倍PB，安全邊際明顯。建議重視底部布局機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;

2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。