2025年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資延續(xù)高增。繼3月5日國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備1批招標(biāo)結(jié)果公示，國(guó)網(wǎng)日前發(fā)布2025年輸變電設(shè)備第2批招標(biāo)公告，其中，為配合特高壓工程，以及西北電網(wǎng)建設(shè)需求，高壓設(shè)備增長(zhǎng)繼續(xù)顯著。
我們認(rèn)為，在能源轉(zhuǎn)型、AI驅(qū)動(dòng)的大背景下，全球電力需求均在持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)網(wǎng)2025年第1批輸變電項(xiàng)目中標(biāo)金額152.39億元，同比增長(zhǎng)23.5%，第2批繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源并網(wǎng)以及電網(wǎng)更新改造需求旺盛，海外電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期仍在演繹，電力設(shè)備需求延續(xù)高景氣。
根據(jù)國(guó)網(wǎng)輸變電設(shè)備第2批招標(biāo)公告，變壓器招標(biāo)101.8GVA，同比增長(zhǎng)4.88%，其中750kV、500kV同比分別增長(zhǎng)148%、6.98%；組合電器方面，750kV、330kV套數(shù)分別增長(zhǎng)155%、75.4%，在西北需求再度發(fā)力下增速亮眼，另外首次出現(xiàn)C4混合氣體GIS招標(biāo)，共計(jì)4套。此外，繼電保護(hù)和監(jiān)控增幅也普遍較多，35kV及以下繼電保護(hù)受益于老舊更新升級(jí)改造，本批次同比增長(zhǎng)達(dá)738%。整體來(lái)看，高壓變電設(shè)備繼續(xù)大增，其他設(shè)備同比增幅也較大，僅線(xiàn)路鐵塔同比下降。750kV變壓器和組合電器的需求已分別占2024年全年的88%和92%，有助于相關(guān)廠(chǎng)商產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
從投資角度來(lái)看，我們中長(zhǎng)期看好海風(fēng)配套、出海板塊與AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）服務(wù)器電源，特高壓當(dāng)前具備防御價(jià)值。我們認(rèn)為，從發(fā)電側(cè)來(lái)看，海風(fēng)有望成為2025年增長(zhǎng)最快的電源類(lèi)型，且海風(fēng)電力設(shè)備配套門(mén)檻較高，國(guó)內(nèi)供給能力稀缺，毛利率顯著超越行業(yè)平均水平，有望為相關(guān)公司帶來(lái)較大的利潤(rùn)彈性。出海方面，在全球能源轉(zhuǎn)型和AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，海外電力設(shè)備需求仍在增長(zhǎng)，且供需缺口僅靠海外產(chǎn)能2-3年內(nèi)無(wú)法解決，中國(guó)企業(yè)仍有較好的出海機(jī)會(huì)。AIDC方面，服務(wù)器電源是供電體系各環(huán)節(jié)中業(yè)績(jī)確定性和彈性較好的方向。而特高壓板塊經(jīng)過(guò)前期回調(diào)，股價(jià)處于合理位置，具備防御價(jià)值。
責(zé)任編輯： 江曉蓓
標(biāo)簽：國(guó)網(wǎng)發(fā)布輸變電項(xiàng)目
電力
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