杰瑞股份(002353)：與BAPCO簽署大型天然氣項(xiàng)目 中東市場(chǎng)再突破

事件：9 月25 日，杰瑞集團(tuán)全資子公司杰瑞石油天然氣工程有限公司與巴林國(guó)家石油公司 (BAPCO) 簽署了7 個(gè)天然氣增壓站工程總承包項(xiàng)目，合同含稅總金額達(dá)3.16 億美元，約合22 億元人民幣。

項(xiàng)目天然氣總處理量近900MMSCFD。項(xiàng)目包含6 個(gè)增壓站和1 個(gè)中心壓縮站，覆蓋從項(xiàng)目整體設(shè)計(jì)/采購(gòu)/設(shè)備供應(yīng)/施工/調(diào)試和試運(yùn)的全方位建設(shè)及服務(wù)。項(xiàng)目天然氣總處理量近900MMSCFD，總工期為34 個(gè)月。另外，項(xiàng)目中27 臺(tái)壓縮機(jī)單元將全部由杰瑞設(shè)計(jì)、制造和供貨，充分體現(xiàn)國(guó)際高端石油公司對(duì)杰瑞在天然氣裝備制造和項(xiàng)目總承包能力的高度信任。

中巴建交后首個(gè)大型天然氣EPCC 合作項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后將作為巴林的能源基礎(chǔ)設(shè)施，為巴林電站/BAPCO 煉化廠/巴林LNG 等工業(yè)設(shè)施提供穩(wěn)定氣源，對(duì)巴林天然氣資源的開(kāi)發(fā)利用/保障供應(yīng)等具有舉足輕重的推動(dòng)作用。項(xiàng)目簽署后，杰瑞成為中巴建交35 年以來(lái)首個(gè)成功進(jìn)軍巴林石油天然氣領(lǐng)域大型EPCC 項(xiàng)目的中國(guó)公司，具有里程碑式意義。

中東市場(chǎng)屢次斬獲重大訂單，海外市場(chǎng)持續(xù)突破。2024 年5 月，公司與伊拉克中部石油公司 (MdOC) 等相關(guān)合作方初步簽署開(kāi)發(fā)生產(chǎn)合同，共同開(kāi)發(fā)伊拉克第二大氣田“曼蘇里亞天然氣田”。本次巴林項(xiàng)目是公司繼科威特石油公司 (KOC)、阿聯(lián)酋國(guó)家石油公司 (ADNOC)、阿爾及利亞國(guó)家石油公司(SONATRACH) 等中東、北非地區(qū)國(guó)油公司項(xiàng)目后，公司承接的又一來(lái)自中東高端市場(chǎng)國(guó)家石油公司的油氣工程項(xiàng)目，海外市場(chǎng)進(jìn)展順利。

聚焦全球化發(fā)展戰(zhàn)略，在手訂單充足。1H2024 公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入23.81 億元，占比達(dá)48.04%;隨著海外銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，海外市場(chǎng)毛利率同比提升1.25pct，海外市場(chǎng)新增訂單同比保持高速增長(zhǎng)。訂單層面，1H2024 公司新簽訂單71.79 億元，同比+18.92%，1H2024 期末公司存量訂單91.91 億元，在手訂單充足。

投資建議：公司是民營(yíng)油服設(shè)備龍頭，隨著海外高端市場(chǎng)持續(xù)突破，相關(guān)訂單逐漸落地，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)27.6/32.8/37.3 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 為10.7/9.0/7.9 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。