中央政治局兩月兩提“資本市場(chǎng)”釋放哪些信號(hào)?

中共中央政治局9月26日召開會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。

這是中央政治局會(huì)議在兩個(gè)月內(nèi)二度提及資本市場(chǎng)。7月30日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

對(duì)此，星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言在接受中新社記者采訪時(shí)表示，中央政治局會(huì)議兩月內(nèi)兩度提及資本市場(chǎng)，體現(xiàn)了高層對(duì)于資本市場(chǎng)的重視。構(gòu)建一個(gè)健康可持續(xù)的資本市場(chǎng)，既符合短期穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求，也是中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在要求。

薛洪言進(jìn)一步指出，從短期看，通過提振資本市場(chǎng)，恢復(fù)股市賺錢效應(yīng)，可以有效提振投資者消費(fèi)信心，對(duì)于穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)具有重要意義。同時(shí)，著眼于中長(zhǎng)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)更加依賴于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，這需要資本市場(chǎng)發(fā)揮強(qiáng)有力的資源配置和引導(dǎo)作用。

值得注意的是，與7月份的“提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”不同，此次政治局會(huì)議提出了“努力提振資本市場(chǎng)”的新提法。

“這種表述上的區(qū)別反映了政策層對(duì)于市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的響應(yīng)。從‘提升穩(wěn)定性’到‘努力提振市場(chǎng)’，意味著政策重心從風(fēng)險(xiǎn)防控轉(zhuǎn)向了更為積極的刺激市場(chǎng)活力和信心，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的下行壓力。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)中新社記者說(shuō)。

民生證券分析師陶川則傾向于在更長(zhǎng)的政策視野內(nèi)來(lái)理解新提法。在陶川看來(lái)，2023年7月召開的中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，這是近年來(lái)關(guān)于資本市場(chǎng)具有標(biāo)志性的頂層設(shè)計(jì)。經(jīng)過一年多發(fā)展，中國(guó)支持資本市場(chǎng)的態(tài)度進(jìn)一步強(qiáng)化。相較于此前，此番表述定調(diào)更高，從“活躍”升級(jí)為“努力提振”;部署也更加具體，中長(zhǎng)期資金入市、上市公司并購(gòu)重組等措施逐個(gè)提及，也與此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的政策呼應(yīng)。這意味著，中國(guó)官方不僅僅是要“提振市場(chǎng)信心”，而是要切切實(shí)實(shí)“提振市場(chǎng)”，政策邁出重要一步。

在具體政策安排中，此次會(huì)議還罕見提及公募基金改革。作為公募基金改革的重要一環(huán)，公募基金費(fèi)率改革引發(fā)關(guān)注。分析人士指出，通過費(fèi)率改革，不僅有助于推動(dòng)行業(yè)端正經(jīng)營(yíng)理念，聚焦投研能力建設(shè)、更加關(guān)注投資者服務(wù)和回報(bào)，也將吸引更多中長(zhǎng)期資金通過公募加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。

申萬(wàn)宏源(4.840, 0.19, 4.09%)證券分析師羅鉆輝指出，當(dāng)前中國(guó)公募基金費(fèi)率改革分三步走，主要按照“管理費(fèi)用—交易費(fèi)用—銷售費(fèi)用”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)費(fèi)率改革，公募費(fèi)改第二階段舉措已經(jīng)全面落地，第三階段將聚焦基金銷售環(huán)節(jié)，進(jìn)一步規(guī)范申購(gòu)費(fèi)率等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用，相關(guān)改革措施預(yù)計(jì)將于2024年底前推出。

談及此次政治局會(huì)議部署的相關(guān)政策，薛洪言對(duì)“大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”“研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施”等尤為關(guān)注。他表示，資本市場(chǎng)既是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也受資金供需結(jié)構(gòu)的制約和影響。近年來(lái)，A股表現(xiàn)不佳，與A股自身資金供需結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期失衡有重要關(guān)系。長(zhǎng)期以來(lái)，A股上市公司過分強(qiáng)調(diào)股市的融資功能，回報(bào)投資者意識(shí)不強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)短期投機(jī)氛圍濃厚，對(duì)長(zhǎng)期資金缺乏吸引力。

薛洪言認(rèn)為，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)保護(hù)中小投資者利益，這有助于從根本上改善資本市場(chǎng)資金供需結(jié)構(gòu)和微觀生態(tài)，有望為A股慢牛長(zhǎng)牛行情奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。