人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 不去賭匯率方向

9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，這是2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息以來(lái)的首次降息。如何看待此次美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)我國(guó)的影響?筆者認(rèn)為，應(yīng)從以下幾個(gè)方面理解。

首先，從短期來(lái)看，主要經(jīng)濟(jì)體降息使人民幣匯率面臨的外部壓力明顯減輕。應(yīng)當(dāng)看到，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息是對(duì)美國(guó)通脹和就業(yè)形勢(shì)變化的反應(yīng)。隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫及至落地，8月份以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)回落，已下跌3%，緩解了非美貨幣的貶值壓力，人民幣匯率貶值壓力較大的局面也得到扭轉(zhuǎn)。近日，人民幣對(duì)美元匯率已升至7.1下方，中間價(jià)、在岸匯率、離岸匯率“三價(jià)合一”，8月份以來(lái)，在岸匯率累計(jì)升值2.4%。

其次，從中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從宏觀上看，匯率根本上由經(jīng)濟(jì)基本面決定。9月24日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布一攬子重磅政策，精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。從微觀上看，近期，外匯市場(chǎng)供求更趨平衡。國(guó)家外匯局公布的外匯收支數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門跨境收支已經(jīng)由前期的逆差轉(zhuǎn)變?yōu)?月的順差153億美元。同時(shí)，近年來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，企業(yè)套保率和人民幣跨境結(jié)算比例顯著上升，市場(chǎng)參與者面對(duì)匯率變化更加理性，有助于降低匯率大幅波動(dòng)的可能。

再次，從政策空間來(lái)看，中國(guó)人民銀行有能力應(yīng)對(duì)任何利率波動(dòng)，可繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行多次強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。這既有助于發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，也有助于提高貨幣政策自主性。同時(shí)，中國(guó)人民銀行對(duì)于防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也很明確，在應(yīng)對(duì)歷次匯率波動(dòng)過(guò)程中，央行積累了大量經(jīng)驗(yàn)，形成了豐富的工具箱，有能力防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，有能力應(yīng)對(duì)任何利率波動(dòng)。

此外，對(duì)于市場(chǎng)參與者，要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性。匯率是由市場(chǎng)交易形成的，目前，外部不確定性依然比較多，在人民幣匯率總體保持基本穩(wěn)定的前提下，任何人都無(wú)法對(duì)匯率短期走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)。金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)乃至居民個(gè)人都要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，不去賭匯率方向。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，賭匯率單邊升值或貶值的做法往往會(huì)帶來(lái)不必要的損失。