阿格斯(Argus)：全球動力煤市場2024年年中深度觀察

9月11日，Argus 煤炭編輯 Joseph Clark 和他的專家團隊，發(fā)布了年中洞察報告(Global thermal coal market Midyear Insights –2024)，重點回顧分析了今年以來推動全球動力煤市場發(fā)展變化的各種影響因素，并還著重提示了在2024 年剩余時間內(nèi)需要關(guān)注的一些市場關(guān)鍵因素動向。

影響煤炭市場的關(guān)鍵因素：

中國經(jīng)濟增長

歐洲工業(yè)需求

印度的基礎(chǔ)設(shè)施項目

地緣政治沖突的影響

既定貿(mào)易路線的中斷

全球動力煤市場年中洞察 - 2024 年

到目前為止，煤炭價格基本處于區(qū)間波動，API 2 價格在海運市場相對穩(wěn)定后的大部分時間內(nèi)趨于 100-120 美元/噸。盡管如此，仍有幾個微妙平衡的關(guān)鍵因素可能會極大地影響 2024 年剩余時間及以后的定價和貿(mào)易流量。其中一些因素包括遠離煤炭的政治運動、中國經(jīng)濟增長、歐洲工業(yè)需求、印度選舉后的基礎(chǔ)設(shè)施項目，以及幾場沖突對大宗商品的更廣泛影響，例如正在進行的俄烏沖突、以巴沖突和胡塞武裝對紅海船只的襲擊。

在這篇洞察報告中，Argus 研究了 2024 年迄今為止推動煤炭市場發(fā)展的因素以及今年剩余時間的關(guān)注點。

目錄

1、中國

2、印度

3、印度尼西亞和澳大利亞

4、東南亞

5、東北亞

6、歐洲和 API 2

7、南非和 API 4

8、俄羅斯

中國

今年上半年，中國煤炭進口量實際上呈高于去年水平的趨勢，鑒于中國去年動力煤進口量達到了驚人的3.5億噸，創(chuàng)下了歷史新高，這一發(fā)展令許多人感到驚訝。

3月份，CFR華南 NAR 5,500大卡/千克煤炭價格觸及2024年高點 109.36 美元/噸，隨后隨著公用事業(yè)和沿海地區(qū)庫存增加以及需求減弱，價格開始下跌。在夏季需求旺季，價格有所反彈，5月底達到106.41美元/噸，但此后一直下跌，而且由于庫存充足且需求旺季已過，市場情緒也不那么積極。

宏觀指標讓市場對未來六個月這種驚人的進口需求能否持續(xù)表示懷疑，但關(guān)鍵因素仍是國內(nèi)產(chǎn)量(尚未真正表明其已恢復到 2022 年前的水平)和華南港口國內(nèi)煤炭和進口煤炭之間的套利行為，這可能極大地影響進口需求，甚至導致政府干預。

印度

今年，盡管印度政府希望限制進口，以支持國內(nèi)生產(chǎn)，但印度煤炭消費量仍對市場產(chǎn)生了重大推動作用，而國內(nèi)生產(chǎn)也一直處于創(chuàng)紀錄水平。在煤炭進口指令再次延長之前，燃燒進口動力煤的煤電廠被要求在10月之前需保持高水平運行，而燃燒國內(nèi)煤炭的電廠則被要求在旺季面對巨大的電力需求時，在燃料中混配使用6%的進口煤。

季風季節(jié)前的庫存增加和鋼鐵行業(yè)的強勁購買使進口量與去年的創(chuàng)紀錄水平持平，但價格一直較為平穩(wěn)，因為印度是以對價格敏感著稱的買家，更愿意接受所有產(chǎn)地的煤炭，以便以最具競爭力的價格采購。

此外，由于港口庫存高企和海綿鐵行業(yè)疲軟，近期需求有所回落，這在一定程度上降低了今年剩余時間的需求前景，盡管印度無疑仍是海運市場中最亮眼的國家之一。

盡管最近已完成了選舉，但印度的能源政策不太可能發(fā)生任何變化，不過未來幾個月政策格局將變得更加明朗，這將為各行業(yè)制定分配方案，并為支出制定路線圖。

印度尼西亞和澳大利亞

世界兩大出口國的供應(yīng)——印度尼西亞和澳大利亞今年迄今為止一直保持堅挺，趨勢與去年同期持平甚至略高于去年同期水平。

世界兩大出口國的增長似乎應(yīng)該由世界兩大進口國中國和印度的需求增長推動，這應(yīng)該會保持出口量穩(wěn)定，但價格可能會因拉尼娜天氣條件的出現(xiàn)和日韓和中國臺灣(JKT)的需求而出現(xiàn)分歧。

印度尼西亞離岸價 GAR 4,200 大卡/千克煤炭價格實際上全年都在 54-57 美元/噸的非常窄的區(qū)間內(nèi)波動，這是自2023 年下半年形成趨勢的延續(xù)，但最近已跌至 51 美元/噸的較低水平。

持續(xù)的低價格可能會考驗印度尼西亞較成本邊緣的生產(chǎn)國，但 2024年后期的主要價格因素仍然是拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)，這可能會極大地阻礙采礦業(yè)，同時刺激東亞經(jīng)濟體的額外供暖需求。

澳大利亞生產(chǎn)商與日本終端用戶之間的年度談判曠日持久，這也使現(xiàn)貨 NAR 6,000 大卡/千克澳大利亞煤炭價格居高不下，自 5 月起已上漲至 140 美元/噸左右。預計這一趨勢將持續(xù)到年度談判結(jié)束，而 JKT 等主要高卡煤市場的天氣熱浪也可能為該區(qū)域的價格提供支持。

東南亞

自4月起，一股強烈的熱浪席卷了亞洲大部分地區(qū)，創(chuàng)下了氣溫和電力需求的新高。這導致越南、菲律賓和馬來西亞等新興市場增加了煤炭進口量，用于新建燃煤電廠。而印度新德里的氣溫超過 50 攝氏度后，制冷用電需求也出現(xiàn)了激增。

熱浪對燃煤發(fā)電產(chǎn)生了疊加效應(yīng)，因為許多受影響國家的水庫水位過低，無法滿足電力需求。

東北亞地區(qū)

日本-韓國-中國臺灣(JKT)的煤炭需求略低于 2023 年的水平，主要受核電機組重啟的影響，這削弱了煤炭發(fā)電需求。

今年早些時候，韓國買家被認為被動地將俄羅斯煤炭排除在招標之外，但最近聽說他們又采購了俄羅斯煤炭，因為這是市場上最具競爭力的選擇。

日本同意在2035年前逐步淘汰煤炭，這是5月份 G7 聲明的一部分，但其煤炭發(fā)電規(guī)模意味著即使核電恢復，在可預見的未來仍將有煤炭需求。

最近，JKT地區(qū)的熱浪和幾座意外關(guān)閉的核電站使未來幾個月煤炭前景保持強勁。

歐洲和 API 2

德國燃煤發(fā)電的利潤率今年以來都處于負值，這意味著天然氣競爭力在一年中的大部分時間里都領(lǐng)先于煤炭，而煤炭的實物需求則停滯不前。API 2 在 1 月底和 2 月初跌至 90 美元/噸，但很快回升至 100-120 美元/噸的區(qū)間。

在這些低水平上，NAR 6,000 大卡/千克煤炭似乎無法有效采購，尤其是在歐洲不允許俄羅斯煤炭的情況下，因此該指數(shù)在未來幾個月內(nèi)應(yīng)能支撐在 100 美元/噸以上。

寒冷的冬天可能會提高煤炭在優(yōu)先訂單中的地位，并導致高位運行的 ARA 煤炭庫存有所減少，盡管最近已得到證實，比相應(yīng)的天然氣價差略有競爭力，但歐洲的整體煤炭需求預計將下降。

雖然進口需求看起來停滯不前，且終端需求長期存在，但煤炭期貨交易仍然高度集中在歐洲，因為 API 2 占通過洲際交易所交易的所有煤炭期貨的 70% 左右。

南非和 API 4

南非市場毫不意外地受到了其國家鐵路運輸公司 Transnet 的物流運輸困難的影響。電纜被盜、火車脫軌以及缺乏可用的機車及車廂，導致理查茲灣煤炭碼頭RBCT的年運量降至 5000 萬噸以下，遠低于新冠疫情后幾年每年約 6000 萬噸的出口量。

RBCT的庫存因此較低，賣家不愿在現(xiàn)貨市場上出貨，因為無法保證所要發(fā)運的煤炭會能夠及時集港。出貨不足反過來又推高了 API 4 現(xiàn)貨價格，從年初的 90 美元/噸上漲至 8 月份迄今為止的 115.68 美元/噸。

預計南非運輸公司 (Transnet) 的糟糕表現(xiàn)不會立即得到改善，但新當選的政府將在今年晚些時候?qū)Ρ憩F(xiàn)不佳的南非運輸公司 (Transnet) 實施新戰(zhàn)略，同時實施其他幾項舉措。

南非的出口市場主要由印度海綿鐵行業(yè)主導，韓國和不斷增長的越南市場的需求也不錯。巴基斯坦的需求繼續(xù)大幅下降，出口量從 2021 年的高點 1120 萬噸降至目前的不到 200 萬噸。

印度季風后和選舉后的煤炭需求將是今年剩余時間的關(guān)鍵因素，盡管需要找到新平衡，因為這個對價格更為敏感的國家，可能會對由于受南非運輸公司 (Transnet) 影響帶來的較高的現(xiàn)貨價格而退出市場，正如過去幾周初步看到的那樣。

俄羅斯

俄羅斯動力煤出口受到西方持續(xù)制裁的影響，制裁始于2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)之后。俄羅斯最大的煤炭生產(chǎn)商 SUEK 在今年年初被美國列入制裁名單，其他生產(chǎn)商 Coalstar、Mairykhsky open-cast、Mechel 和 Sibanthracite 也陸續(xù)被加入了美國的制裁名單。

市場不確定哪家公司又會成為下一個制裁對象，以及制裁如何適用于被制裁公司的眾多子公司和關(guān)聯(lián)公司，這些因素都導致此前無視歐盟全面制裁的消費者有所退縮。

這給俄羅斯出口商帶來了很大壓力，他們實際上只剩下中國、土耳其、印度、韓國和中國臺灣作為其唯一重要的市場，而來自韓國和印度的需求似乎也在減弱。

有消息稱，自5月份起，高昂的海運價格將吸引韓國和印度買家重新購買俄羅斯煤炭，但是近期由于物流原因，港口利用率較低，這可能會在一段時間內(nèi)煤炭出口量仍維持低位。

10月至3月與拉尼娜現(xiàn)象有關(guān)的天氣模式