比亞迪(002594)：DM5產(chǎn)能釋放助力銷量進(jìn)入上行期 8月銷量同環(huán)比提升

事件描述

比亞迪發(fā)布8 月產(chǎn)銷。公司8 月整體銷量37.31 萬輛，同比增長(zhǎng)36.0%，環(huán)比增長(zhǎng)9.0%，乘用車銷量37.09 萬輛，同比增長(zhǎng)35.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。

事件評(píng)論

新車及新技術(shù)周期下，8 月銷量同環(huán)比提升，再創(chuàng)記錄。公司8 月乘用車銷量37.09 萬輛，同比增長(zhǎng)35.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。2024 年1-8 月乘用車?yán)塾?jì)銷量231.9 萬輛，同比增長(zhǎng)30.0%。分類型來看，8 月純電銷量14.8 萬輛，同比增長(zhǎng)2.0%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%，混動(dòng)銷量22.2 萬輛，同比增長(zhǎng)73.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.5%。分品牌來看，8 月王朝海洋銷量35.6 萬輛，同比增長(zhǎng)35.5%，環(huán)比增長(zhǎng)8.4%;騰勢(shì)9989 輛，同比下降13.3%，環(huán)比下降3.4%;方程豹銷量4876 輛，環(huán)比提升164.7%;仰望銷量310 輛，環(huán)比下滑29.4%。

分區(qū)域來看，8 月出口銷量3.1 萬輛，同比增長(zhǎng)25.7%，環(huán)比上升4.8%。

DM5.0 陸續(xù)上車，量?jī)r(jià)雙升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。新一代DM5 插混技術(shù)加持，2024 年5 月，秦L DM-i、海豹06 DM-i 定價(jià)較榮耀版提升1.4 萬-2 萬，換取低配車型更長(zhǎng)純電續(xù)航里程和全生命周期經(jīng)濟(jì)性。7 月，新款宋L DM-i 和宋Plus DM-i 正式上市，為SUV 車型樹立新的油耗和續(xù)航標(biāo)桿，新版宋PLUS 通過DM5.0 升級(jí)提價(jià)6000 元，單車盈利有望進(jìn)一步提升。8 月，海豹07 DM-i 正式上市，混動(dòng)技術(shù)和智能化重磅升級(jí)。前期DM5 產(chǎn)能受限壓制銷量釋放，隨著產(chǎn)能釋放，銷量有望持續(xù)攀升，DM5.0 新技術(shù)周期量?jī)r(jià)雙升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。技術(shù)升級(jí)、主力車型持續(xù)改款換代，有望助力比亞迪在產(chǎn)品大年銷量持續(xù)創(chuàng)新高。

出海和高端化持續(xù)發(fā)力，車型進(jìn)入密集投入期，DM5.0 產(chǎn)能釋放預(yù)期持續(xù)提升銷量。出海、高端化車型銷量提升。后續(xù)來看，隨著海外車型矩陣持續(xù)豐富，疊加DM5.0 插混車型海外上市，下半年出口月銷量有望提升。高端化上，三四季度迎來Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8 等密集車型投放，未來高端車型上量有望提振單車ASP 及盈利能力。

技術(shù)與規(guī)模構(gòu)建超越行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，出海與高端發(fā)力邁向新巔峰。公司2024 年將迎來新技術(shù)、新產(chǎn)品大年，DM5.0 與e 4.0 平臺(tái)加持下，王朝海洋網(wǎng)將迎來改款換代，持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品力，站穩(wěn)主流市場(chǎng)。騰勢(shì)、仰望與方程豹車型儲(chǔ)備豐富，加速布局高端市場(chǎng)。出海持續(xù)發(fā)力，海外渠道與車型矩陣將進(jìn)一步完善。規(guī)模效應(yīng)加持下，隨著出海與高端化放量，盈利能力有望保持高位，不懼競(jìng)爭(zhēng)影響。預(yù)計(jì) 2024-2026 年公司歸母凈利潤(rùn)385、511、650 億元，對(duì)應(yīng)PE 19.0X、14.3X、11.3X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期;2、動(dòng)力電池降本幅度不及預(yù)期。