鄭煤機(jī)(601717)：煤機(jī)汽零業(yè)務(wù)雙驅(qū)動(dòng) 利潤(rùn)持續(xù)提升

鄭煤機(jī)8 月28 日發(fā)布2024 年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告：2024 年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入189.53 億元(同比+4.01%);歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.62 億元(同比+28.56%);其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)19.37 億元(同比+29.25%)。

投資要點(diǎn)

煤炭行業(yè)資本開支維持高景氣，煤機(jī)設(shè)備需求放大

煤炭行業(yè)處于上行周期，煤炭固定資產(chǎn)累計(jì)投資額穩(wěn)步上升，帶動(dòng)煤機(jī)設(shè)備需求穩(wěn)步提升。2024 年1-7 月，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)10.5%，煤炭行業(yè)資本開支仍處在上行周期。煤礦機(jī)械行業(yè)承擔(dān)著為煤炭工業(yè)提供技術(shù)裝備的任務(wù)，是保障煤炭工業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，是煤炭工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化升級(jí)和持續(xù)發(fā)展的重要保障。鄭煤機(jī)作為全球規(guī)模最大的煤礦綜采裝備研發(fā)、制造企業(yè)，深化“三位一體”的成套營(yíng)銷模式，靈活創(chuàng)新銷售手段，努力穩(wěn)定市場(chǎng)份額，國(guó)際市場(chǎng)、成套化銷售項(xiàng)目訂單持續(xù)提升，銷售收入及盈利能力再創(chuàng)新高。

汽車零部件業(yè)務(wù)加速放量，市場(chǎng)占有率有望提升根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024 年上半年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1389.1萬(wàn)輛和1404.7 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)4.9%和6.1%，其中新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)492.9 萬(wàn)輛和494.4 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)30.1%和32%，市場(chǎng)占有率達(dá)35.2%，汽車行業(yè)短期持續(xù)復(fù)蘇。公司汽車零部件板塊緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，核心零部件優(yōu)勢(shì)地位持續(xù)鞏固。亞新科乘用車和新能源領(lǐng)域減震密封業(yè)務(wù)持續(xù)放量，空氣懸架系統(tǒng)主要零部件、電池冷卻板及底盤桿件業(yè)務(wù)成功獲得客戶定點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了從零到一的突破;索恩格12V 起動(dòng)機(jī)和48V BRM 業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，北美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，售后業(yè)務(wù)發(fā)展順利。未來(lái)隨著產(chǎn)能提升項(xiàng)目建設(shè)和工廠數(shù)字化升級(jí)，公司汽車零部件市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。

業(yè)績(jī)同比改善，盈利能力顯著提升

2024 年H1 公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.01%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28.56%。煤機(jī)板塊：2024 年H1 營(yíng)收占比50%，煤機(jī)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.41%;歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.61%，主要系煤機(jī)板塊收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，材料成本下降，利潤(rùn)率較高的產(chǎn)品收入占比提升，推動(dòng)了利潤(rùn)的上升。汽車零部件板塊：2024 年H1營(yíng)收占比48%，板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.58%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.05%，主要系亞新科的新能源汽車業(yè)務(wù)快速增加(較同期+20.37%)，推動(dòng)了利潤(rùn)的提升。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2024-2026 年收入分別為399.89、443.93、488.32億元，EPS 分別為2.15、2.43、2.77 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為6、5、4 倍，考慮到煤炭板塊營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，汽車零部件板塊業(yè)務(wù)加速放量，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)下行和競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。