九豐能源(605090)重大事項點評：三年分紅有望大幅提升 員工持股夯實成長

事項：

公司發(fā)布《未來三年(2024-2026 年)現(xiàn)金分紅規(guī)劃》，2024-2026 年，公司全年固定現(xiàn)金分紅金額分別為人民幣7.5、8.5、10.0 億元，此外，2024-2026 年連續(xù)三年，當年實現(xiàn)的歸母凈利潤較上年度同比增長超過18%時，公司將啟動當年度特別現(xiàn)金分紅計劃，且現(xiàn)金分紅金額下限為人民幣2000 萬元。

公司推出第二期員工持股計劃，針對公司核心經營管理團隊(28 人)，計劃以13.17 元/股的價格受讓公司已回購股份，對應公司股票數(shù)量總數(shù)不超過750 萬股，對應2025-2027 年公司層面業(yè)績考核目標為歸母凈利潤分別不低于17.25、19.84、22.81 億元。

評論：

第二個三年發(fā)展規(guī)劃出臺，進一步奠定公司穩(wěn)健成長屬性。公司于2021 年上市，第一個三年計劃期間(2022-2024)實現(xiàn)了業(yè)務布局的逐步完善與經營業(yè)績的快速增長，“一主兩翼”業(yè)務發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。此前公司于2022 年9 月推出第一期員工持股計劃，公司層面業(yè)績考核指標為2022-2024 年歸母凈利潤分別不低于9.5、12.0、15.0 億元，過去2 年公司均超額完成業(yè)績考核目標，其中22 年實現(xiàn)歸母凈利潤10.90 億元，實際完成度約114.7%;23 年實現(xiàn)歸母凈利潤13.06 億元，實際完成度約108.8%。此次公司推出第二期員工持股計劃，旨在立足業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略落地的關鍵時期，有效推動第二個三年計劃(2025-2027)經營計劃及業(yè)績考核目標的實現(xiàn)。從業(yè)績考核目標來看，公司24-27 年間的歸母凈利潤均有望維持約15%的增速，穩(wěn)健成長屬性有望進一步夯實。

積極踐行回報股東，未來三年現(xiàn)金分紅計劃凸顯公司長期價值。公司積極踐行新國九條要求，強化業(yè)績考核與兌現(xiàn)，積極回報股東。其中2023 年累計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.34 億元，占23 年歸母凈利潤的約33.3%，當年股息率約2.5%。隨著公司盈利穩(wěn)定性和增長確定性的逐步增強，公司推出2024-2026 年現(xiàn)金分紅計劃，其中預計固定現(xiàn)金分紅金額占各年業(yè)績考核目標凈利潤的比例分別為50.0%、49.3%、50.4%，以6 月6 日收盤價計，對應24-26 年股息率分別為4.1%、4.7%、5.5%，如考慮特別現(xiàn)金分紅加成，則股息率有望進一步抬升。后續(xù)公司在保證自身穩(wěn)健成長的同時，價值屬性亦將持續(xù)凸顯。

投資建議：我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為15.37、17.76、20.06億元，對應EPS 分別為2.43、2.81、3.17 元，當前市值對應PE 分別為12x、10x、9x。采用相對估值法，考慮到公司能源服務業(yè)務的稀缺性以及特種氣體業(yè)務的高壁壘及高成長性，后續(xù)二者的利潤貢獻占比預計將持續(xù)提升。我們給予公司2024 年15 倍PE，對應目標價36.45 元，維持“強推”評級。

風險提示：天然氣價格大幅波動、采購模式調整、項目建設及投產不及預期、匯率波動風險。