一騎絕塵，國際金價(jià)突破2400美元大關(guān)，A股貴金屬板塊全線暴漲，后市如何演繹?

國際金價(jià)走勢為何一騎絕塵?

4月12日，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)在歐盤交易時(shí)段突破2400美元大關(guān)，截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)最高觸及2400.63美元/盎司，COMEX黃金當(dāng)天最高觸及2418.2美元/盎司。

近期國際金價(jià)走勢為何一騎絕塵?興業(yè)證券表示，即便美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷超預(yù)期，甚至美聯(lián)儲降息預(yù)期也逐步弱化，但黃金仍一騎絕塵。本質(zhì)上這輪金價(jià)上行核心反映的是對美元信用體系的對沖，降息在某個(gè)時(shí)點(diǎn)助推了金價(jià)上漲，但就如2023年那樣，無論美聯(lián)儲降息與否，金價(jià)在全球央行持續(xù)購金行為下仍呈現(xiàn)中樞不斷抬升之勢，黃金的貨幣屬性主導(dǎo)了此輪金價(jià)長周期上行。

對于后市金價(jià)如何演繹?東吳證券表示看多金價(jià)的觀點(diǎn)并沒變，但是短期內(nèi)金價(jià)要站上2500美元/盎司，關(guān)鍵詞在“通脹”。有韌性的美國通脹 + 一場溫和上漲的大宗商品牛市(最重要的可能是油價(jià)站穩(wěn)95美元，觸及100美元)。當(dāng)然一場意料之外的衰退或者以色列、伊朗的正面沖突也能帶來短期的效果。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，分析黃金需要分清楚中長期和短期的邏輯。而當(dāng)前最重要的兩個(gè)中長邏輯宏觀敘事可能是疫情后逆全球化和高通脹的宏觀環(huán)境變化，以及信用貨幣體系受到挑戰(zhàn)的敘事。而其導(dǎo)致的后果是金價(jià)和美債、美元的非對稱“脫鉤”——美債收益率上漲、美元升值，黃金“跌不動”;以及黃金可能對通脹和大宗商品更加敏感。

平安證券認(rèn)為中期來看，一季度金價(jià)漲幅較大，美國經(jīng)濟(jì)一季度仍呈現(xiàn)一定韌性，3月非農(nóng)新增及CPI數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，降息預(yù)期一再延后，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏出現(xiàn)一定程度上超預(yù)期，可能帶來金價(jià)波動。

長期來看，美國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未解，逆全球化趨勢持續(xù)，海外地緣政治問題發(fā)酵，疊加2024年全球大選，全球宏觀環(huán)境仍相對復(fù)雜，美元信用體系或面臨持續(xù)削弱，全球主權(quán)貨幣體系或正經(jīng)歷長期重建過程，黃金之錨有望實(shí)現(xiàn)重塑，期間隨著全球儲備資產(chǎn)多樣化及安全性的訴求抬升，黃金貨幣屬性預(yù)計(jì)將持續(xù)凸顯，長期金價(jià)中樞有望持續(xù)抬升。

如何看待“黃金股”的投資價(jià)值?

值得注意的是當(dāng)天，A股貴金屬板塊全線暴漲，多支個(gè)股股價(jià)均創(chuàng)下本年度新高，中潤資源、赤峰黃金、湖南黃金、銀泰黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)分別上漲10%、9.60%、6.82%、6.30%、5.88%、2.22%。其中，紫金礦業(yè)和銀泰黃金股價(jià)創(chuàng)下上市以來的歷史新高。紫金礦業(yè)當(dāng)天成交金額接近43億，最新A股總市值達(dá)4713億元，A股流通市值3780億元。

A股貴金屬板塊的放量上漲背后離不開資金的推動。開源證券在《黃金股板塊的資金行為監(jiān)測》研報(bào)中表示，中證黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(932265.CSI)由 39支成分股構(gòu)成，業(yè)務(wù)范圍涉及黃金采掘、冶煉、銷售等領(lǐng)域。黃金股指數(shù)(932265.CSI)在2023 年一季度曾強(qiáng)勁拉漲 16.4%，春節(jié)至今截至 4 月10 日已錄得 38.4%收益。對于黃金股指數(shù)資金動向，該機(jī)構(gòu)指出公募實(shí)時(shí)持倉方面，元旦以來迅速拉升至歷史高位;北上資金春節(jié)以后加倉明顯;融資余額在春節(jié)后迅速拉升，融券處于較低水平。

當(dāng)前如何看待黃金股的投資價(jià)值?黃金股的波動長期大于黃金，這一現(xiàn)象存在較強(qiáng)邏輯支撐。國金證券認(rèn)為黃金股的核心價(jià)值，來源于資源量、礦石品位、產(chǎn)能等因素，黃金股的股價(jià)彈性，不僅是來源于黃金價(jià)格上漲給上市公司帶來的當(dāng)期利潤變化，更重要的是公司資產(chǎn)價(jià)值的提升帶來的指數(shù)級增長。黃金股作為一個(gè)彈性更強(qiáng)的標(biāo)的，更適合在黃金行情上漲的環(huán)境中持有，尤其是當(dāng)行情同時(shí)滿足黃金股整體估值偏低，同時(shí)預(yù)期黃金有上漲邏輯驅(qū)動的時(shí)候。

天風(fēng)證券也有同樣的觀點(diǎn)，表示黃金股和黃金價(jià)格歷史趨勢趨同，但彈性更高。本輪黃金上漲周期開始，黃金股票的彈性約為黃金價(jià)格的2.23倍。黃金企業(yè)利潤釋放時(shí)間滯后于商品表現(xiàn)，因此權(quán)益市場與商品市場的表現(xiàn)存在階段性背離。但隨著黃金價(jià)格的延續(xù)上漲，黃金股資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)后利潤釋放將更加順暢。