天齊鋰業(yè)(002466)：業(yè)績短期錯配承壓 新增項目穩(wěn)步推進

公司發(fā)布2023 年度報告

2023 年天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入405.03 億元，同比增加0.13%。2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤72.97 億元，同比減少69.75%;扣非歸母凈利潤71.77 億元，同比減少68.88%。其中2023 年Q4 營業(yè)收入71.04億元，同比減少55.04%、環(huán)比減少17.16%;歸母凈利潤-8.01 億元，同環(huán)比均轉(zhuǎn)虧;扣非歸母凈利潤-8.06 億元，同環(huán)比均轉(zhuǎn)虧。

鋰鹽鋰礦產(chǎn)量平穩(wěn)增長，鋰價下跌影響業(yè)績表現(xiàn)

鋰鹽：1)產(chǎn)銷：鋰鹽產(chǎn)量5.07 萬噸，同比+7.30%;鋰鹽銷量5.67萬噸，同比-2.48%。2)售價&成本：據(jù)測算，公司鋰鹽產(chǎn)品不含稅均價為23.46 萬元/噸，同比-45.51%;鋰鹽銷售成本6.14 萬元/噸，同比+0.70%。

鋰礦：1)產(chǎn)銷：鋰精礦產(chǎn)量152.23 萬噸，同比+12.88%;銷量84.47萬噸，同比+11.30%。2)售價&成本：據(jù)測算，公司鋰礦產(chǎn)品不含稅均價3.22 萬元/噸，同比+58.31%;鋰礦銷售成本3078 元/噸，同比-5.70%。

23Q4 季度來看，經(jīng)營情況：1)產(chǎn)銷量：據(jù)IGO，Q4 鋰精礦產(chǎn)量為35.8 萬噸，銷量為27.5 萬噸，對應(yīng)公司權(quán)益銷量為7.15 萬噸;2)礦價：Q4 鋰礦均價為3016 美元/噸，環(huán)比下滑19.4%。

投資收益：Q4 公司投資收益為0.09 億元，公司全年已收到SQM 分紅折合人民幣約22.76 億元。

據(jù)IGO，Q4 奎納納氫氧化鋰產(chǎn)量617 噸(其中電池級為286 噸)，未確認銷售額，季度末庫存為3076 噸。

減值：公司Q4 計提約6.38 億資產(chǎn)減值(全年共計提7.3 億)，主要為存貨跌價損失。

新增項目穩(wěn)定推進

鋰鹽：鋰化合物未來總產(chǎn)能規(guī)劃為14.38 萬噸。1)安居工廠年產(chǎn)2 萬噸電池級碳酸鋰目前已處于產(chǎn)能爬坡過程中;2)計劃在江蘇張家港生產(chǎn)基地建設(shè)年產(chǎn)3 萬噸氫氧化鋰;3)計劃在澳大利亞奎納納建設(shè)二期2.4 萬噸電池級氫氧化鋰項目;4)正在進行重慶 1000 噸金屬鋰項目建設(shè)的可行性研究。

資源：雅江措拉擁有63.2 萬噸碳酸鋰當量的鋰資源，資源品位為1.3%，公司正在積極有序地推進關(guān)于雅江措拉鋰輝石礦采選工程的相關(guān)工作。1)2023 年5 月，公司原全資子公司盛合鋰業(yè)以增資擴股的方式引入戰(zhàn)略投資者紫金礦業(yè)，增資完成后，公司持有盛合鋰業(yè)39.20%的股權(quán)，公司全資子公司射洪天齊持有盛合鋰業(yè) 40.80%的股權(quán)，海南紫金鋰業(yè)持有盛合鋰業(yè)20%的股權(quán);2)2024 年1 月，盛合鋰業(yè)取得雅江縣發(fā)展和改革局關(guān)于措拉鋰輝石礦特白溝尾礦庫項目備案;3)24 年3 月，盛合鋰業(yè)與甲基卡礦區(qū)其他鋰產(chǎn)業(yè)企業(yè)共同投資設(shè)立合資公司，擬建設(shè) 220kV 輸變電項目，以滿足各方的用電需求;合資公司的成立將為措拉項目后續(xù)進展提供基礎(chǔ)設(shè)施保障。

投資建議：

預(yù)計2024-2026 年營業(yè)收入分別為143.10、166.62、181.56 億元，預(yù)計凈利潤42.22、51.95、68.65 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.57、3.17、4.18 元/股，目前股價對應(yīng)PE 為19.8、16.1、12.2 倍，維持“買入-A”評級，6 個月目標價調(diào)整為64.3 元/股。

風(fēng)險提示：鋰價大幅波動，需求不及預(yù)期，項目進展不及預(yù)期