隆基綠能(601012)：HBC電池再創(chuàng)記錄 龍頭引領(lǐng)技術(shù)進步

維持“增持”評級。公司HBC 電池利用全激光圖形化可量產(chǎn)制程工藝，創(chuàng)造27.09%的單結(jié)晶硅太陽能電池效率新紀錄。公司引領(lǐng)轉(zhuǎn)換效率突破，新電池組件產(chǎn)能快速起量，有望享受技術(shù)創(chuàng)新紅利。維持2023-2025 年EPS 預測至1.86、2.13、2.38 元。維持目標價37.2 元，維持“增持”評級。

轉(zhuǎn)換效率再創(chuàng)新高，低成本量產(chǎn)技術(shù)應(yīng)用。公司公眾號發(fā)布，經(jīng)德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)權(quán)威認證報告，隆基綠能自主研發(fā)的背接觸晶硅異質(zhì)結(jié)太陽電池(Heterojunction Back Contact, HBC), 利用全激光圖形化可量產(chǎn)制程工藝，獲得27.09%的電池轉(zhuǎn)換效率，創(chuàng)造單結(jié)晶硅太陽能電池效率的新世界紀錄。量產(chǎn)技術(shù)細節(jié)方面，公司針對HBC 太陽電池圖形化技術(shù)高成本的瓶頸，放棄高成本的光刻工藝，采用全激光圖形化技術(shù)。

此外，降低了對傳統(tǒng)銦基透明導電膜(ITO)的使用和工藝成本，開發(fā)了超薄少銦的TCO 膜層。多措并舉推進HBC 電池高效低成本產(chǎn)業(yè)化。

大力發(fā)展BC 技術(shù)，新電池快速擴產(chǎn)值得期待。公司在半年度業(yè)績交流會表示，公司目前已經(jīng)明確聚焦BC 技術(shù)路線，且擴產(chǎn)節(jié)奏顯著提速。產(chǎn)能方面，西咸一期15GW 和泰州4GW 的HPBC 已實現(xiàn)投產(chǎn)，西咸二期14GW23Q2 開始投產(chǎn);銅川12GW HPBC pro 預計2024Q3 開始逐步投產(chǎn)。公司規(guī)劃至2023 年底將形成30GW HPBC 產(chǎn)能，公司新電池技術(shù)快速放量，并持續(xù)推進HBC 等新技術(shù)研發(fā)，有望掌握先發(fā)優(yōu)勢，享受技術(shù)創(chuàng)新紅利。

催化劑。供應(yīng)鏈價格穩(wěn)定、電池新技術(shù)亮相、大單簽訂。

風險提示。超預期的行業(yè)擴產(chǎn)帶來的競爭加劇、海外貿(mào)易保護風險。