林洋能源(601222)：儲能業(yè)務(wù)快速放量 TOPCON產(chǎn)能通線流片

投資要點

2023H1 業(yè)績符合預(yù)期，歸母凈利潤同比增長41.85%2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.11 億元，同比增長38.35%;歸母凈利潤5.81 億元，同比增長41.85%;銷售毛利率為30.71%，同比下降6.90pct;銷售凈利率為18.78%，同比增長0.75pct。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.46 億元，同比增長60.53%;歸母凈利潤3.84 億元，同比增長66.49%。

光伏：TOPCon 電池通線流片，積極推進“開發(fā)+EPC+運維”模式光伏電池方面，公司投資100 億元建設(shè)20GW 高效N 型TOPCon 光伏電池生產(chǎn)基地及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目，其中一期項目第一階段6GW 生產(chǎn)線已于2023 年7 月開始通線流片。新能源電站方面，公司上半年新增獲批指標200MW，新增開工光伏、風(fēng)電項目超300MW，并網(wǎng)約200MW。截至2023 年6 月底，公司累計開發(fā)、建設(shè)光伏電站超5GW，累計儲備光伏項目超4GW。公司積極拓展運維業(yè)務(wù)，上半年中標運維業(yè)務(wù)量1.4GW，位居全國第二，總體業(yè)務(wù)量新增2.3GW。

儲能：儲備項目資源超5GWh，工商業(yè)儲能實現(xiàn)批量供貨2023H1，公司儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收近10 億元。公司快速實現(xiàn)儲能關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。與億緯合建的年產(chǎn)能10GWh 儲能專用磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)基地項目已竣工投產(chǎn)。公司在啟東基地中，第二條全自動化柔性智慧儲能PACK 生產(chǎn)線已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達3GWh。上半年控股子公司林洋億緯順利完成多個儲能項目供貨及成功并網(wǎng)，交付超過GWh 的儲能產(chǎn)品，實現(xiàn)銷售收入是去年全年的兩倍以上。公司儲能訂單開拓順利，截至6 月底累計儲備儲能項目資源超5GWh。產(chǎn)品方面，林洋液冷小柜工商業(yè)儲能產(chǎn)品線正式發(fā)布并實現(xiàn)市場銷售，實現(xiàn)批量供貨，為工商業(yè)儲能產(chǎn)品市場開拓打下堅實基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測及估值

維持“買入”評級。公司智能業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)、儲能業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同推進。我們預(yù)計2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為11.57、16.08、20.45 億元，同比分別增長 35.12%、39.07% 、27.12%，對應(yīng)EPS 分別為0.56、0.78、0.99 元，對應(yīng)PE 分別為13、9、7 倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

下游需求不及預(yù)期;上游原材料價格大幅波動風(fēng)險;項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。