本報告導(dǎo)讀:
新能源投產(chǎn)推動業(yè)績,公司在建項目質(zhì)地優(yōu)越,全年盈利有望超出市場預(yù)期。
投資要點:
維持“增持”評級:考慮到公司新能源裝機投產(chǎn)節(jié)奏及1Q23 業(yè)績情況,維持23~25 年EPS 0.54/0.99/1.12 元。維持目標(biāo)價16.60 元,維持“增持”評級。
事件:公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計1Q23 歸母凈利潤1.68~1.85 億元,同比+30.7%~43.9%,略超我們此前預(yù)期。
新能源投產(chǎn)推動業(yè)績,裝機成長空間廣闊。公司1Q23 業(yè)績增長主要由電量增長推動:公司1Q23 加快推進增量風(fēng)電項目建設(shè),通泉風(fēng)電場30 萬千瓦已全部投產(chǎn),售電量較上年同期大幅增長。截至1Q23 末新能源裝機67 萬千瓦,同比+81.1%。在建項目計劃裝機1.32 GW(在建工程28 億元)。2023 年公司計劃總投資金額約67.9 億元,我們預(yù)計高強度資本開支下公司新能源投產(chǎn)裝機量將進入加速期??毓晒蓶|云南能投集團“十四五”規(guī)劃新增新能源裝機15 GW 以上(公司已與集團簽署《代為培育框架協(xié)議》享有新能源資產(chǎn)優(yōu)先購買權(quán)),公司規(guī)劃同期新增新能源裝機4.76 GW,遠(yuǎn)期新能源成長空間廣闊。
在建項目質(zhì)地優(yōu)越,全年盈利有望超出市場預(yù)期。我們此前已明確觀點:風(fēng)機價格下降疊加云南市場交易電價上升,公司在建風(fēng)電實際盈利能力有望超出市場預(yù)期(參考我們22 年9 月發(fā)布的報告《坐擁資源優(yōu)勢,新能源乘風(fēng)提速》)。我們預(yù)計隨著公司在建新能源項目陸續(xù)投產(chǎn),2023 年全年業(yè)績有望加速增長。
風(fēng)險提示:用電需求不及預(yù)期,鹽硝業(yè)務(wù)經(jīng)營不及預(yù)期等。
責(zé)任編輯: 張磊