事件：公司發(fā)布公告，通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開網(wǎng)絡(luò)競價的方式，購買國家電投集團(tuán)寧夏能源鋁業(yè)有限公司持有的寧夏紅墩子煤業(yè)有限公司40%股權(quán)、寧夏棗泉發(fā)電有限責(zé)任公司49%股權(quán)，網(wǎng)絡(luò)競價成交結(jié)果為170,002 萬元。
煤炭資源再擴容，未來將超1000 萬噸/年。公司原有馬蓮臺煤礦產(chǎn)能360萬噸/年和四股泉煤礦產(chǎn)能150 萬噸/年，2021 年5 月紅四煤礦240 萬噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，公司現(xiàn)有煤炭產(chǎn)能合計750 萬噸/年。此次交易標(biāo)的紅墩子礦業(yè)包括2 個煤礦和1 個選煤廠。煤礦設(shè)計生產(chǎn)能力480 萬噸/年，其中，紅一煤礦設(shè)計生產(chǎn)能力240 萬噸/年，已經(jīng)建設(shè)完成，于2022 年9 月聯(lián)合試運轉(zhuǎn)；紅二煤礦設(shè)計生產(chǎn)能力240 萬噸/年，已進(jìn)入建設(shè)后期，預(yù)計將于2023 年投產(chǎn)。選煤廠設(shè)計原煤入選能力500 萬噸/年，也已經(jīng)投入運行。此次交易標(biāo)的與公司現(xiàn)有的紅四煤礦毗鄰，所生產(chǎn)的煤炭品種主要為焦煤，經(jīng)洗選加工后的精煤可用作煉焦配煤，副產(chǎn)的中煤、煤泥可作為動力用煤，本次收購有利于提高公司自產(chǎn)煤炭的供應(yīng)比例，保障公司主要產(chǎn)品所需原料煤的穩(wěn)定供應(yīng)。預(yù)計2023 年再增加煤炭權(quán)益產(chǎn)能192 萬噸/年。公司未來還有丁家梁煤礦60 萬噸/年產(chǎn)能和甜水河煤礦30 萬噸/年產(chǎn)能，屆時公司煤炭總產(chǎn)能將超過1000 萬噸/年。
預(yù)計未來隨著國內(nèi)需求回暖，公司盈利能力將逐步修復(fù)。自三季度以來，受原料端壓力高企疊加需求趨弱的雙重不利影響，公司主營產(chǎn)品價格和價差大幅下滑，但在全球能源價格高位震蕩背景下，油制烯烴路線出現(xiàn)虧損，而煤炭價格受國家保供政策控制，維持在合理區(qū)間，煤制烯烴保持合理利潤，成本優(yōu)勢仍在。近期國家對疫情的調(diào)控不斷優(yōu)化，穩(wěn)增長促銷費的政策持續(xù)發(fā)力，PE、PP、焦炭的價格均出現(xiàn)了觸底反彈的跡象，預(yù)計未來隨著國內(nèi)需求的回暖，公司盈利能力將逐步修復(fù)。
內(nèi)蒙項目獲批，再造一個寶豐。2022 年11 月25 日，公司子公司內(nèi)蒙寶豐《內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司綠氫與煤化工耦合碳減排創(chuàng)新示范項目》獲得生態(tài)環(huán)境部的環(huán)評批復(fù)，未來再造一個寶豐。
投資建議： 我們預(yù)計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為71.22/94.63/110.11 億元，EPS 分別為0.97/1.29/1.50 元，對應(yīng)PE 分別為14/10/9 倍，考慮公司煤化工產(chǎn)業(yè)鏈具有顯著的競爭優(yōu)勢，新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，成長空間大，確定性強，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅下滑，新項目進(jìn)展不及預(yù)期。
責(zé)任編輯： 張磊
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