脫胎廣東電研院背靠南方電網，電力技術全方位覆蓋源網荷儲南網科技于2017 和2019 年經歷兩次重組，先后把廣東電科院電源側業(yè)務及智能電網所、直流輸電與新能源所、超導技術研究所、儲能技術研究所、人工智能與機器人研究所等領域并入公司，逐漸繼承了廣東電科院深厚的電力技術成為新型電力系統(tǒng)領軍企業(yè)。同時，南方電網為公司第一大股東，合計持有公司64.1%的股份，有望與公司的業(yè)務深度協(xié)同。2022 年12 月9 日，公司召開新品發(fā)布會，公司業(yè)務體系由2 服務+3 設備升級為4基礎+1 平臺，全方位布局源網荷儲四大領域電力技術及一體化智慧聯(lián)動平臺。源側布局煤電改造及新能源并網測試；網側自研無人化智能巡檢技術及靈活性資源安全并網；負荷側以絲路InOS 操作系統(tǒng)為核心實現(xiàn)負荷狀態(tài)感知與調節(jié)；儲能側承接大量EPC 項目，自研布局系統(tǒng)安全與儲能管控；同時布局調度及聚合側智慧聯(lián)動平臺。
儲能在電力體系的各個環(huán)節(jié)對解決新能源消納進而提升電力體系穩(wěn)定性都起著重要作用。2021 年國家發(fā)改委等發(fā)布的《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》指出，2025 年我國電化學儲能累計裝機規(guī)模將超過30000MW，未來5 年相應的儲能市場規(guī)模約800 億元。公司在儲能方面已經拿下了大量的EPC 訂單，2021 年，公司高質量完成坪石、靖海等4個發(fā)電側儲能調頻項目，同時承擔了廣東珠海橫琴熱電廠的世界首例儲能輔助9F 級重型燃氣輪機黑啟動，2022 年（不完全統(tǒng)計）中標項目金額超過十億元。同時，公司重點布局了儲能系統(tǒng)安全及儲能資源精準管控兩方面的技術，其中儲能電站的集群控制運營及分布式儲能集聚管控技術累計應用和裝機規(guī)模已經超過了1GWh。
新品布局源網荷儲一體化，兩大平臺打開二十億增量空間調度側平臺：公司調度平臺主要涉及南網的三級調度，通過全局調控、全域監(jiān)視、虛擬電廠管理等功能促進源網荷儲統(tǒng)一調度。聚合側平臺：目前，我國電力交易市場逐步完善，負荷側調控的需求凸顯，對比海外的應用模式，虛擬電廠或是未來不可或缺的一環(huán)。因此公司聚合聯(lián)通平臺主要涉及負荷側的調控，在分布式能源發(fā)展的背景下促進新能源就地消納，實現(xiàn)資源本地聚合，服務聚合商、售電公司園區(qū)政府和區(qū)縣供電局等新興主體。公司發(fā)布的兩款智慧聯(lián)動平臺極大契合了電網在當下環(huán)境下的發(fā)展趨勢，即智能化調度和負荷端管控，我們認為兩大平臺伴隨著電力市場的完善和南網三級智能調度部署的深入，將為公司帶來可觀的收入增量。我們測算，調度平臺預計市場規(guī)模約19.2 億元；聚合平臺端總體市場規(guī)模約15 億元；中小型聚合平臺公司以服務形式提供，按照上限100%滲透率測算會帶來每年3-6 億元的持續(xù)收入；硬件配套十四五期間約5-6 億元。
我們預計公司2022-2024 年分別實現(xiàn)收入19.87/55.16/79.03 億元，同比增長43.5%/177.6%/43.3% ；實現(xiàn)歸母凈利潤2.16/4.39/7.58 億元，同比增長51.3%/102.8%/72.8%，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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