光伏垂直一體化會是“餡餅”背后的“陷阱”嗎？

最近兩年，光伏行業(yè)正在出現(xiàn)越來越多的垂直一體化企業(yè)。

來勢兇猛

2022年2月8日，湖北全省一季度重大項目集中開工活動正式舉辦。在襄陽分會場，總投資228億元、一期投資50億元的吉利科技“硅谷”項目開工，主要從事太陽能及多晶硅的研發(fā)生產(chǎn)，著力打造綠色硅材料產(chǎn)業(yè)集群。

2022年2月25日，寶豐集團與酒泉市簽訂合作協(xié)議，總體規(guī)劃建設(shè)35萬噸/年工業(yè)硅、30萬噸/年多晶硅、50GW拉晶切片、30GW電池組件生產(chǎn)裝置，以及配套15GW光伏發(fā)電和風力發(fā)電電站。

2022年3月，清電能源集團發(fā)布公告稱，正在新疆哈密市打造光伏硅基示范產(chǎn)業(yè)園。整體規(guī)劃為：年產(chǎn)40萬噸工業(yè)硅、20萬噸多晶硅、60GW單晶硅拉棒切片。預計在5年內(nèi)分3期建設(shè)完成。

同一個月，深交所披露，2021年電池出貨量排行第三的潤陽股份創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。據(jù)了解，本次IPO，潤陽股份擬募資40億元，將分別投入到年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項目、年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項目和補充流動資金。

2022年3月9日，江蘇陽光股份有限公司全資子公司——內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司成立。根據(jù)去年12月14日江蘇陽光與內(nèi)蒙古巴彥淖爾市人民政府、烏拉特前旗人民政府簽訂的框架合作協(xié)議。該公司將主要建設(shè)10萬噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項目，總投資351.5億元。

2022年3月15日，此前主要專注電池、組件生產(chǎn)的蘇州中來光伏新材股份有限公司與山西省太原市、古交市政府)簽署協(xié)議，擬于古交市投資年產(chǎn)20萬噸工業(yè)硅及10萬噸高純多晶硅項目。一期項目爭取2024年竣工投產(chǎn);二期項目將根據(jù)市場情況推進。

2022年3月18日，寧夏晶體新能源材料項目開工，總投資1500億元，是硅料巨頭東方希望集團在寧夏打造的集光伏新材料、新能源、農(nóng)光互補等上下游一體化循環(huán)經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈項目。一期規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)12.5萬噸多晶硅、14.5萬噸工業(yè)硅以及10GW單晶、10GW切片、10GW電池、25GW組件等。

……

以上列舉的，還僅僅是這兩年新加入進來的企業(yè)，這還不算早已垂直一體化的通威、隆基、天合、晶科、晶澳、阿特斯、東方日升等龍頭企業(yè)。光伏企業(yè)垂直一體化經(jīng)營，正在呈現(xiàn)大水漫灌之勢。

前車之鑒

所謂“垂直一體化”，又稱“縱向一體化”，是指企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務的基礎(chǔ)上，向現(xiàn)有業(yè)務的上游或下游發(fā)展，形成供產(chǎn)、產(chǎn)銷或供產(chǎn)銷一體化，以擴大現(xiàn)有業(yè)務范圍的企業(yè)經(jīng)營行為。

在光伏行業(yè)，有著一條清晰而完整的產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括硅料、硅片、太陽能電池、光伏組件、應用系統(tǒng)(主要是光伏電站)在內(nèi)的5個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。所謂的光伏垂直一體化企業(yè)，就是指經(jīng)營其中至少兩個以上產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。

事實上，作為一種經(jīng)濟模式，無論在何種行業(yè)，都存在著“專業(yè)化”和“一體化”兩種道路的分野。選擇哪種道路，沒有對錯之分，但是在不同的背景，不同的環(huán)境下，往往會產(chǎn)生截然不同的效果。

2008年前后，國際硅料價格大漲，這給了當時的很多光伏企業(yè)擴展產(chǎn)業(yè)鏈的機會。

2008年2月，彭小峰創(chuàng)立的江西賽維LDK在成為全球最大多晶硅片生產(chǎn)商的基礎(chǔ)上，投資25億美元成立蘇州BestSolar公司，正式進入太陽能電池片生產(chǎn)領(lǐng)域;2009年12月，當時的組件領(lǐng)軍企業(yè)英利收購的六九硅業(yè)有限公司(下稱“六九硅業(yè)”)正式進入試車階段，開始生產(chǎn)高品質(zhì)的太陽能級和電子級多晶硅，實現(xiàn)了向“垂直一體化”完整產(chǎn)業(yè)鏈的最終跨越;而長期專注于光伏下游組件制造的阿特斯，當時也在洛陽建設(shè)一座大型硅片廠，以此向上游滲透;同為電池和組件生產(chǎn)企業(yè)的尚德，則以9890萬美元收購從事硅料和硅片生產(chǎn)的順大控股股份部分股權(quán)。此外，長期從事硅片生產(chǎn)的浙江昱輝，在四川投資多晶硅生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，也啟動了太陽能電池生產(chǎn)線，并收購了一家電池組件生產(chǎn)企業(yè)，打造著自己的垂直一體化。

業(yè)內(nèi)人士表示，“垂直一體化”可以有效降低交易成本，確保企業(yè)供應鏈的穩(wěn)定。尤其在當時全球光伏行業(yè)普遍不景氣的情況下，企業(yè)“垂直一體化”的做法，可以保證各個環(huán)節(jié)的成本價供應，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，以獲取電站良好的投資回報率，為自身的組件銷售提供穩(wěn)定的渠道和‘出?？?rsquo;，在一定程度上也增強了其抵御市場風險的能力。但隨著產(chǎn)業(yè)鏈的拉長，對資金、技術(shù)和管理都提出了很高的要求，高收益帶來的高風險，并不是每一個企業(yè)都能承擔的起。

中盛光電則是其中之一。

中盛光電成立于2007年，主要業(yè)務包括硅片及電池、組件等的生產(chǎn)與銷售，同時也做光伏電站的EPC項目。2012年4月，在國內(nèi)大部分硅片公司都難以降低成本而虧損的境況下，中盛光電宣布正式關(guān)閉其唯一一家正在運營的硅片廠，將硅片廠切換到組件和系統(tǒng)的生產(chǎn)和制造。

隨后，曾經(jīng)被譽為“垂直一體化”楷模的英利也陷入尷尬。2011年財報顯示，六九硅業(yè)這家曾被給予厚望的多晶硅企業(yè)，已經(jīng)被減值22.75億元人民幣之多，減值商譽達2.734億元。

2012年，曾經(jīng)叱咤一時的賽維LDK和尚德，因為多晶硅價格的暴跌，也先后宣布破產(chǎn)重組。

仍需警醒

先行者在追逐垂直一體化模式方面付出的不菲的代價，不知道對后來者有多大影響?反正當光伏產(chǎn)業(yè)再一次攀上高峰時，又有一大批企業(yè)開始打造自己的垂直一體化模式。

2020年7月開始，因為新疆疫情、硅料生產(chǎn)事故等諸多因素，導致硅片、電池、組件等其他制造環(huán)節(jié)的價格普漲。在輔材端，光伏玻璃價格由自年初以來最低24元/平米上調(diào)到26元/平米;銀漿價格漲幅超25%。此外，背板、封裝膠膜、焊帶等價格也較此前有所提升。

面對原輔料供需失衡、價格飆升和組件利潤變薄的市場行情，飽受卡脖子煎熬的光伏組件頭部企業(yè)紛紛將戰(zhàn)略重點移至提高自身垂直一體化的程度上來，開啟了大規(guī)模以組件產(chǎn)能為目標、補足產(chǎn)業(yè)鏈缺口的垂直一體化進程。其中隆基重在補足硅片和電池兩端產(chǎn)能，尤其是電池環(huán)節(jié);天合、晶科偏重于電池環(huán)節(jié);晶澳偏重于硅片環(huán)節(jié);東方日升在關(guān)注電池和組件端產(chǎn)能平衡的同時，還把目光盯上了硅料和膠膜;阿特斯則重點布局了金剛線和銀漿。

不過，與2008年前后的情況不同，從2020年開始的垂直一體化布局，新老企業(yè)更多地把目光放在了硅料、硅片和玻璃等領(lǐng)域。對于需要耗費更多資金的下游電站領(lǐng)域，則基本沒有涉及。業(yè)內(nèi)人士表示，這和電站無補貼以及2020年的光伏玻璃和2021年的硅料通過不斷漲價攫取了顯著的超額利潤有關(guān)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年上半年，預計有27條新增光伏玻璃產(chǎn)線點火，新增產(chǎn)能共計25530噸/日;2022年下半年，預計有35條產(chǎn)線點火，新增產(chǎn)能共計36850噸/日。若全部產(chǎn)線按期投產(chǎn)，國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能將處于過剩狀態(tài)。金聯(lián)創(chuàng)分析師吳玉嬌表示，隨著產(chǎn)能的釋放，2022~2023年行業(yè)將進入價格競爭階段，企業(yè)間更多的比拼在于成本。

硅料方面，根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計，截至4月6日，公布新建、擬建多晶硅項目的新進企業(yè)已有16家，規(guī)劃產(chǎn)能共計超過170萬噸/年。硅業(yè)分會稱，2025年終端需求樂觀預計400吉瓦，硅料需求量約150萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能大于需求量。有色金屬硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標在接受媒體采訪時表示，多晶硅產(chǎn)能彈性系數(shù)小，且對安全、環(huán)保管理要求較高，一旦供過于求，極易出現(xiàn)較長時間成本價格倒掛的極端情況，進而再次進入行業(yè)資金投入不足、供需嚴重錯配的惡性循環(huán)，加劇市場無序競爭。

對于志在垂直一體化的企業(yè)來說，提升自身抗風險能力，增強生存能力無可厚非，但在進行一體化的過程中，仍需保持審慎的態(tài)度，科學的研究，量力而行，避免跟風投資，產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)透支，屆時在殘酷的優(yōu)勝劣汰的競爭中，或?qū)㈦y以全身而退。