金融如何服務(wù)“雙碳”目標(biāo)？

隨著“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)，綠色金融成為關(guān)鍵一環(huán)。4月16日-17日，在2022清華五道口全球金融論壇上，多位專家就綠色金融如何服務(wù)好“雙碳”目標(biāo)展開熱議。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、國(guó)際貨幣基金組織原副總裁朱民認(rèn)為，在碳中和的大潮下，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)碳中和就是要構(gòu)建零碳金融體系，這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但也是中國(guó)構(gòu)建一個(gè)新的中國(guó)模式金融體系的機(jī)遇和抓手。當(dāng)前全世界正處在同一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，金融業(yè)要抓住這個(gè)機(jī)遇，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中構(gòu)建零碳金融體系，走在世界的前面。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、國(guó)際貨幣基金組織原副總裁朱民

“當(dāng)前綠色金融產(chǎn)品還是行政化定價(jià)”

中國(guó)已成為全球最大的綠色金融市場(chǎng)之一。根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，2021年末，中國(guó)綠色貸款余額15.9萬億元，同比增長(zhǎng)33%，存量規(guī)模居全球第一。2021年境內(nèi)綠色債券發(fā)行量超過6000億元，同比增長(zhǎng)180%，余額達(dá)1.1萬億元。不過，多位專家指出，當(dāng)前中國(guó)綠色金融發(fā)展實(shí)踐距離實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的需求還任重而道遠(yuǎn)。

“從總體上來看，到2020年末，綠色金融占整體總?cè)谫Y的比重只有4.6%，綠色債券占存量銀行債券比為0.73%，這個(gè)比重是很低的。在綠色金融里，以銀行為主體發(fā)放的綠色信貸占比高達(dá)90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了人民幣貸款占社會(huì)融資總存量比重的60.2%。大家知道，在零碳金融里面相當(dāng)部分需要資本市場(chǎng)的債券?？裤y行信貸支持綠色融資是有天然短板的，風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配，也不方便，同時(shí)投資不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)周期比較長(zhǎng)，我們也缺乏完善的綠色機(jī)制。”朱民認(rèn)為，從這個(gè)意義上來說，要從現(xiàn)在狹義的環(huán)保走到根本的零碳來支持整個(gè)經(jīng)濟(jì)碳中和，從根本上改變中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)生態(tài)的金融新模式，這是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，但也是一個(gè)很大的機(jī)遇。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)，金融系教授、系主任何平認(rèn)為，從嚴(yán)格市場(chǎng)化的定義來看，目前中國(guó)的綠色金融產(chǎn)品，包括綠色貸款、綠色債券都屬于準(zhǔn)金融產(chǎn)品，“當(dāng)前綠色產(chǎn)品的定價(jià)并不是市場(chǎng)化的，比如說綠色貸款，說降息0.5，這0.5是怎么來的？是因?yàn)槠髽I(yè)信用評(píng)級(jí)采用了綠色手段帶來了更低的違約率，使得0.5是合適的嗎？并不是。這和我們采用的財(cái)政手段、碳稅沒有本質(zhì)區(qū)別，依然屬于行政化的定價(jià)”。

何平認(rèn)為，綠色金融市場(chǎng)最需要改進(jìn)和提升的地方就是綠色金融產(chǎn)品的定價(jià)，未來綠色價(jià)格唯一的定價(jià)就是它可能帶來企業(yè)利潤(rùn)上的差別或者違約率上的差別，從而體現(xiàn)在綠色產(chǎn)品價(jià)格當(dāng)中。

張曉燕則從綠色金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)方面提到，目前中國(guó)市場(chǎng)上ESG投資主要以信貸、基金、債券為主，以固收為主，但對(duì)比來看，很多國(guó)家更注重權(quán)益類產(chǎn)品。因此中國(guó)的綠色投融資體系還處在起步和加速階段，未來前進(jìn)的空間非常大。

“制定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和政策框架是金融業(yè)當(dāng)前最大挑戰(zhàn)”

在本次論壇上，多位專家也就綠色金融發(fā)展給出了建議和方向。

何平認(rèn)為，需要建立完整的碳排放交易核算制度，把碳排放權(quán)在內(nèi)的生產(chǎn)者，以及林業(yè)的生產(chǎn)者、種植者之間進(jìn)行科學(xué)分配，或者確定碳匯和碳排放權(quán)的轉(zhuǎn)換比例，平衡整個(gè)社會(huì)固碳和排放的發(fā)展趨勢(shì)和生產(chǎn)激勵(lì)。

“信息披露是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮有效作用的重要基礎(chǔ)，也是投資者能夠明確地去識(shí)別相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本的重要標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)對(duì)監(jiān)管來說，也是一個(gè)重要的抓手，既可以提升市場(chǎng)的透明度，也是維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律的重要手段。”中證金融研究院副院長(zhǎng)談從炎提到，當(dāng)前中國(guó)的信息披露正在不斷完善中，未來還可以繼續(xù)發(fā)力，包括在國(guó)際規(guī)則制定中占領(lǐng)一席之地、基于國(guó)情制定標(biāo)準(zhǔn)、與現(xiàn)有的信息披露制度有效銜接、明確信息披露目的、建立一套完整的披露體系等。

張曉燕提到，除做好信息披露和市場(chǎng)監(jiān)管等方面的配套措施外，還要在投資端重視對(duì)投資者的教育，重視機(jī)構(gòu)投資者的力量，鼓勵(lì)他們進(jìn)行綠色零碳投資，“對(duì)于融資端來說，綠色產(chǎn)業(yè)的股市回報(bào)是非常好的，希望交易平臺(tái)和監(jiān)管構(gòu)建完善的綠色市場(chǎng)服務(wù)體系和投融資的相關(guān)政策”。

中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信則強(qiáng)調(diào)，關(guān)注金融支持和氣候變化也需要關(guān)注到生物多樣性保護(hù)，“我們現(xiàn)在普遍認(rèn)為生物多樣性喪失和氣候變化可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，是重要的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來源。只有切實(shí)防范相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，才能保證金融行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”

王信透露，具體到應(yīng)對(duì)生物多樣性和氣候變化的金融風(fēng)險(xiǎn)，中央銀行已經(jīng)開展針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的氣候變化壓力測(cè)試，即從微觀層面測(cè)試。此外正在研究通過宏觀經(jīng)濟(jì)的變化可能影響到產(chǎn)業(yè)，從而影響到金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，即宏觀層面的壓力測(cè)試。

“整個(gè)碳中和其實(shí)是在根本上顛覆性地再造中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從高碳走向低碳，能源革命、經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新重塑整個(gè)制造業(yè)。金融業(yè)必須在這個(gè)過程中適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”朱民認(rèn)為，在實(shí)現(xiàn)碳中和的過程中，為了發(fā)揮好金融的關(guān)鍵作用，化解金融風(fēng)險(xiǎn)等諸多問題，需要從構(gòu)建宏觀框架開始。

朱民表示，我們需要制定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、路徑和政策框架，在這個(gè)階段，金融業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略路徑和政策框架特別重要，構(gòu)建碳中和目標(biāo)下新的風(fēng)險(xiǎn)偏好、激勵(lì)機(jī)制、披露體系，服務(wù)創(chuàng)新，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、情景分析和壓力測(cè)試，從戰(zhàn)略和技術(shù)到治理機(jī)制的充分準(zhǔn)備，做好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和數(shù)字化基礎(chǔ)、知識(shí)能力和人才的儲(chǔ)備，這是金融業(yè)現(xiàn)在面臨最大的挑戰(zhàn)。