鉀鋰雙賽道并行的藏格礦業(yè)，為何能實現(xiàn)業(yè)績大增超5倍？

2022年3月11日，藏格礦業(yè)(000408.SZ)發(fā)布2021年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.23億元、同比增長90.31%，其中氯化鉀26.61億元、同比增長45.71%，碳酸鋰9.46億元、同比增長1389.02%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤14.27億元、同比增長523.06%。每股收益0.73元，同比增長563.64%。藏格礦業(yè)是如何實現(xiàn)業(yè)績大增5倍，并刷新上市以來的記錄的呢？

（原鹵1＃泵站，來源：藏格礦業(yè)2021年年度報告）

正值春耕時期，化肥再次成為市場各方熱議的主題之一。當下，由于全球鉀肥資源分布不均，我國對鉀肥的進口依賴度仍較高。對化肥市場有一定了解的應該知道，全球鉀肥儲量集中于加拿大、俄羅斯、白俄羅斯三國。但近期愈演愈烈且暫不明朗的國際情勢，正不斷沖擊著全球鉀肥市場。要知道白俄羅斯此前已被制裁且有加劇趨勢，俄羅斯也正面臨被制裁，或可能主動關(guān)停出口，據(jù)IFA統(tǒng)計，這兩國的鉀肥出口占國際鉀肥貿(mào)易總量的近40%。疊加全球疫情的反復影響下，氯化鉀的國內(nèi)價格先于國際價格創(chuàng)造新紀錄，國內(nèi)鉀肥價格或?qū)⑷孢M入4000元/噸時代。

再看碳酸鋰的市場情況。上游有色金屬鋰原料的短缺導致整體價格迅猛上漲。東北證券分析師認為，供給方面，海外建鋰還處于早期階段，政府的開發(fā)態(tài)度仍較為謹慎，未來供應可能更為緊俏。需求方面，新能源邁入高速發(fā)展期，儲能鋰電將迎來爆發(fā)期，電車+儲能將成為未來行業(yè)的核心需求。綜上，鋰行業(yè)供需矛盾或長期存在。在此情況下，擁有資源優(yōu)勢、業(yè)績釋放確定性強、邊際改善顯著的標的配置價值將會進一步凸顯。據(jù)悉今年以來A股“沾鋰就火”行情直接帶動藏格礦業(yè)從8元/股最高漲至41.77元/股。

（碳酸鋰上下游產(chǎn)業(yè)鏈，來源：藏格礦業(yè)2021年年度報告）

藏格礦業(yè)在氯化鉀、碳酸鋰雙賽道的前瞻行業(yè)布局，可見早已為長期高景氣，及業(yè)績大幅釋放確定性埋下伏筆。其擁有青海察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權(quán)，并以開采察爾汗鹽湖的晶間鹵水為原料生產(chǎn)氯化鉀，是國內(nèi)少有生產(chǎn)氯化鉀的龍頭企業(yè)之一。且公司在2018年就投入察爾汗鹽湖建設(shè)碳酸鋰項目，一期工程年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰項目于2019年建成投產(chǎn)。不到四年時間，現(xiàn)成為全球三家掌握萬噸級工業(yè)化吸附+膜工藝組合提鋰技術(shù)的公司之一，并突破了從超低濃度鹵水中提鋰并大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)的世界性難題。可以說，碳酸鋰已打開藏格礦業(yè)的第二增長曲線，并成為公司利潤基石不斷夯實的重要來源。

值得注意的是，2021年10月藏格礦業(yè)在市場上連續(xù)的資本動作。先是參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展藏青基金，借力產(chǎn)業(yè)資本擴展鹽湖資源，通過股權(quán)收購西藏阿里麻米措礦業(yè)51%股權(quán)，其擁有的鋰資源量折合約218萬噸碳酸鋰，且具有開采難度小，鋰含量高、鎂鋰比低等優(yōu)勢。其次加強產(chǎn)業(yè)整合，通過股權(quán)并購擴展取得一系列鉀鹽礦探礦權(quán)。后續(xù)可通過辦理探轉(zhuǎn)采相關(guān)手續(xù)獲得更多資源儲備。結(jié)合近期藏格礦業(yè)披露的五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃來看，我們總結(jié)了一些關(guān)鍵詞，第一階段（2022-2024年）：“走向全國”、“新增百萬噸碳酸鋰儲量級別鹽湖鋰項目”、“登陸海外資本市場”。第二階段（2025-2027年）：“走向全球”、“邁向上百億”、“全球一流礦業(yè)集團”。不難猜測到，其通過股權(quán)收購方式持續(xù)儲備鋰資源，正是在為公司五年發(fā)展規(guī)劃打基礎(chǔ)。

有市場人士表示，氯化鉀、碳酸鋰行業(yè)高度景氣，像藏格礦業(yè)這類雙賽道的公司業(yè)績有望持續(xù)增長，加之公司自身的天然資源優(yōu)勢，以及被廣泛認可的市場地位，未來或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)中極具價值的投資標的。