“妖鎳”來(lái)襲，電池產(chǎn)業(yè)還好嗎？

鎳價(jià)連日創(chuàng)下歷史性飆漲，使金屬鎳快速成為金融市場(chǎng)的主角，被投資者稱作“妖鎳”。

由于倫敦鎳連日瘋狂上漲，倫期所宣布暫停交易之后，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，倫敦金屬交易所(LME)再發(fā)公告稱，3月11日前不會(huì)恢復(fù)鎳期貨的交易，恢復(fù)后預(yù)計(jì)將設(shè)置10%的漲跌幅限制。

而在此前兩天，倫敦金屬交易所鎳價(jià)行情屢創(chuàng)紀(jì)錄：

3月7日，倫敦金屬交易所的LME期鎳報(bào)價(jià)從29770美元/噸，猛漲到55000美元，超過(guò)歷史高點(diǎn)51800美元，漲幅高達(dá)90%;3月8日，LME鎳單日漲幅最高達(dá)110%，連續(xù)突破6萬(wàn)、7萬(wàn)、8萬(wàn)、9萬(wàn)、10萬(wàn)美元/噸關(guān)口。短短兩日，倫鎳從29246美元最高飆升至101365美元，兩個(gè)交易日暴漲248%，幾乎將歷史紀(jì)錄提升了兩倍。

截至北京時(shí)間3月10日下午3點(diǎn)收盤，已進(jìn)入交割期的滬鎳2203合約下跌13.12%，報(bào)收于221000元/噸，滬鎳2208、2210、2211、2302合約集體下跌17%收于跌停板上，且滬鎳2208、2210、2211、2302合約呈現(xiàn)出明顯的“近高遠(yuǎn)低”趨勢(shì)，表明資本市場(chǎng)看淡其后市價(jià)格表現(xiàn)。

一、鎳價(jià)為何如此高漲?

反觀此次鎳價(jià)暴漲的原因，市場(chǎng)傳聞?lì)H多：全球鎳低庫(kù)存、俄烏局勢(shì)升級(jí)、供需失衡等因素，都成了人們熱衷討論的話題：

1.全球電解鎳庫(kù)存堪憂

電解鎳全球庫(kù)存自2016年起，從50萬(wàn)噸一路下降，截止至2022年3月4日庫(kù)存為8.13萬(wàn)噸，處于歷史低位水平。當(dāng)前鎳的庫(kù)存量在持續(xù)走低，倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，倫鎳庫(kù)存7.68萬(wàn)噸，較上周同期下降了2304噸，呈每周連續(xù)下降趨勢(shì)。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鎳市場(chǎng)的供應(yīng)短缺達(dá)14.43萬(wàn)噸，而在2020年供應(yīng)過(guò)剩8.4萬(wàn)噸。

2021年俄鎳產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的11.52%，但電解鎳的產(chǎn)量占比約為25%，且絕大部分供應(yīng)中國(guó)和歐洲。目前俄鎳被踢出LME，且純鎳庫(kù)存處于低位，自去年4月以來(lái)，LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)中的鎳庫(kù)存已下降近70%至83328噸。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)，西方國(guó)家加大對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，使鎳供給端也受到影響，進(jìn)一步加劇了鎳的短缺現(xiàn)象。

2.地緣沖突加劇 俄烏局勢(shì)升級(jí)

有分析人士指出，3月以來(lái)鎳價(jià)上漲的直接原因在于地緣沖突升級(jí)。俄烏戰(zhàn)事導(dǎo)致大量俄鎳無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)，資源流通受阻，從而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。隨著對(duì)俄羅斯制裁的加碼，俄鎳的交易及運(yùn)輸均受到一定程度的阻礙與延誤。市場(chǎng)擔(dān)憂俄鎳供應(yīng)將受限制，疊加不斷下降的倫鎳庫(kù)存，因此出現(xiàn)了“多逼空”的走勢(shì)。

從供需情況來(lái)看, 俄羅斯有全球最大的高品位鎳生產(chǎn)商俄鎳Nornickel，其年產(chǎn)量在21萬(wàn)噸左右。俄鎳生產(chǎn)主要集中在俄羅斯境內(nèi)，占總產(chǎn)量80%，俄鎳出口至歐洲占比39%。另?yè)?jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局USGS數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯鎳礦產(chǎn)出占全球鎳礦產(chǎn)出比例約9.3%，俄鎳產(chǎn)量占全球精煉鎳產(chǎn)量的比例超過(guò)23%。

假設(shè)俄鎳供應(yīng)完全中斷，對(duì)全球供應(yīng)確實(shí)將產(chǎn)生不小的影響。

3.供需失衡導(dǎo)致鎳價(jià)格上漲

隨著“雙碳”目標(biāo)的大力推進(jìn)，我國(guó)已成為全球最大新能源汽車及動(dòng)力電池產(chǎn)銷國(guó)，對(duì)鎳資源需求較大。然而我國(guó)鎳資源占全球儲(chǔ)量不足4%，且以硫化鎳礦為主，無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求，仍需依靠大量進(jìn)口。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鎳儲(chǔ)量?jī)H占全球儲(chǔ)量的3%左右，集中分布在甘肅境內(nèi)，且國(guó)內(nèi)鎳礦多以硫化鎳為主，多用于生產(chǎn)純鎳。由于國(guó)內(nèi)鎳資源有限，因此鎳礦資源進(jìn)口基本來(lái)自菲律賓和印尼，雖然并未直接進(jìn)口俄鎳，但由于目前俄烏局勢(shì)緊張，疊加低庫(kù)存的影響也開始推波助瀾，巨大的進(jìn)口虧損也一并擠壓著鎳的供給空間，使鎳價(jià)處于瘋漲階段。

需求端，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2023年，全球電動(dòng)汽車對(duì)鎳需求量將大幅提升至2025年的60萬(wàn)噸，2030年用鎳需求或超過(guò)89萬(wàn)噸。

供給端，LME鎳庫(kù)存持續(xù)下滑，從此前的25萬(wàn)噸降至7.7萬(wàn)噸，滬鎳庫(kù)存減少至4711噸。而印尼鎳鐵項(xiàng)目受多重因素制約，鎳供應(yīng)偏緊局面在短期內(nèi)難以緩解。

本次鎳價(jià)大漲已對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大沖擊。

二、多頭資金“逼空”

關(guān)于此次鎳價(jià)暴漲，中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)青山集團(tuán)被逼倉(cāng)的消息在市場(chǎng)傳開。有人說(shuō)這是美國(guó)在打壓中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，也有人說(shuō)是某國(guó)際巨頭盯上了中國(guó)大型鎳生產(chǎn)商青山集團(tuán)在印尼鎳礦的股權(quán)，對(duì)其進(jìn)行“逼空”。

青山集團(tuán)是一家專門從事不銹鋼生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車等領(lǐng)域，是全球最大鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)商之一，也是國(guó)內(nèi)不銹鋼和鎳鐵資源龍頭企業(yè)。

作為世界最大的鎳生產(chǎn)企業(yè)，青山集團(tuán)堪稱鎳資源領(lǐng)域的王者。據(jù)投資機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，青山集團(tuán)已擁有全球18%的鎳市場(chǎng)份額。其鎳當(dāng)量產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬(wàn)噸，2022年達(dá)到85萬(wàn)噸，到2023年將躍升至110萬(wàn)噸。2021年2月底，青山完成鎳鐵冶煉高冰鎳的技術(shù)，打消了新能源用鎳短缺的預(yù)期。3月初，向華友和中偉供應(yīng)高冰鎳，這使得去年緊缺的鎳價(jià)一度大跌。而此時(shí)，作為空方的青山完成了一波收割。

市場(chǎng)消息稱，全球最大鎳生產(chǎn)商之一瑞士嘉能可在LME鎳上逼倉(cāng)青山。據(jù)悉，青山集團(tuán)持有一筆20萬(wàn)噸的鎳空頭頭寸，由于俄鎳被踢出交易所無(wú)法交割，青山集團(tuán)可能無(wú)法交貨。嘉能可此番目的是希望獲得青山控股在印尼鎳礦60%的股權(quán)。

青山雖然有礦，但是產(chǎn)出來(lái)的叫鎳鐵(含鎳量15%-60%)和高冰鎳(含鎳量55%-65%)。這兩樣在倫敦金屬交易所都無(wú)法進(jìn)行交易，而倫敦金屬交易所交易的主要是俄羅斯出口99.8%純度的鎳。

根據(jù)最新消息，3月9日晚間，青山集團(tuán)做出回應(yīng)：已調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。

三、鎳在鋰電池領(lǐng)域中的地位

鎳金屬價(jià)格異常高漲，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的影響已現(xiàn)端倪。

除了與鋼鐵行業(yè)的關(guān)系緊密，作為三元電池的重要原材料之一，鎳金屬還在新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。以目前最常見的523三元鋰電池(電池正極材料中鎳、鈷、錳比例為5:2:3)為例，每GWh三元電池大約需要5000噸正極材料，其中鎳就需要大約1519.5噸。

作為電動(dòng)車動(dòng)力電池制造的上游關(guān)鍵原料，鎳在動(dòng)力電池中主要用于三元正極材料的制造。硫酸鎳提煉出的鎳與鋰、鈷一并成為三元鋰電池重要的正極材料。新能源汽車的快速發(fā)展，使動(dòng)力電池原料鎳的需求愈加旺盛。

預(yù)計(jì)2025年電池用鎳需求占比將升至17%

來(lái)源：國(guó)金證券研究所

鎳的加入既可提升動(dòng)力電池的能量密度，又能降低鋰電池的成本。因此，高鎳化正成為三元電池發(fā)展的主流方向，這使得鎳在電池端的用量逐步提升。預(yù)計(jì)2025年電池領(lǐng)域用鎳需求將達(dá)到58萬(wàn)噸，5年復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)為48.62%，需求占比將從2020年的4%提升至2025年的17%。

市場(chǎng)意見認(rèn)為，鎳未來(lái)需求將受新能源汽車驅(qū)動(dòng)。平安證券曾在此前研報(bào)中提出，受益動(dòng)力電池高鎳化以及新能源汽車較快發(fā)展，預(yù)計(jì)2019~2025年全球及中國(guó)鎳需求將以4.0%和4.3%復(fù)合增速增長(zhǎng)。

2021年，在新能源車高速發(fā)展前提下，鎳價(jià)總體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。同時(shí)受疫情、運(yùn)輸、人力等多因素影響，鎳供需平衡總體短缺。TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)電解鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格已達(dá)每噸13萬(wàn)-15萬(wàn)元人民幣，2022年初，已漲至每噸16萬(wàn)-17萬(wàn)元人民幣。

而鎳在新能源電池中的成本占比較大，每噸鎳上漲10萬(wàn)元傳導(dǎo)至電池廠單車帶50度電成本至少要上漲3000-4000元。摩根士丹利汽車分析師曾表示：鎳的價(jià)格在一天內(nèi)就上漲了67.2%，意味著制造每臺(tái)電車的平均投入成本增加了約1000美元?，F(xiàn)階段持續(xù)暴漲的鎳價(jià)，勢(shì)必干擾高鎳電池的降本節(jié)奏。

成本壓力將波及電池企業(yè)以及新能源整車企業(yè)，進(jìn)而影響到新能源車的未來(lái)預(yù)期。為確保企業(yè)利潤(rùn)空間，鎳價(jià)的持續(xù)增長(zhǎng)，或?qū)⒓铀俨糠中履茉窜囆蛷娜囖D(zhuǎn)移至磷酸鐵鋰。

四、我國(guó)鎳礦及企業(yè)產(chǎn)能概況

中國(guó)是世界上最大的鎳生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，探明儲(chǔ)量280萬(wàn)噸，鎳消費(fèi)量約占全球總消費(fèi)量的53%。國(guó)內(nèi)鎳礦大部分分布于西部地區(qū)，占88.9%，其中西北地區(qū)占76.8%，西南地區(qū)12.1%。中國(guó)鎳礦主要分布在甘肅，占比達(dá)66%。其次分別為新疆、云南、吉林、湖北及四川，占比分別為12%、9%、5%、4%及4%。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鎳儲(chǔ)量?jī)H占全球儲(chǔ)量的3%左右，集中分布在甘肅境內(nèi)，且國(guó)內(nèi)鎳礦多以硫化鎳為主，多用于生產(chǎn)純鎳。中國(guó)鎳礦儲(chǔ)量分布高度集中，主要以硫化鎳礦為主，目前中國(guó)鎳資源的對(duì)外依存度高達(dá)86%，仍需大量從印尼和菲律賓等國(guó)家進(jìn)口鎳礦。

近年來(lái)，隨著我國(guó)鎳消費(fèi)量逐年增長(zhǎng)，中國(guó)鎳消費(fèi)量從2016年的108.96萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2019年的130.43萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.18%。受到下游新能源電池迅猛發(fā)展的影響，預(yù)計(jì)2022年鎳消費(fèi)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)至148.3萬(wàn)噸。

政策背景下，中資企業(yè)紛紛赴印尼建廠，同時(shí)與青山集團(tuán)合作，打破印尼政策限制。華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。國(guó)內(nèi)企業(yè)以格林美、中偉、華友為代表的頭部前驅(qū)體廠也同時(shí)紛紛出海整合鎳資源。

由于國(guó)內(nèi)鎳資源有限，雖然并未直接進(jìn)口俄鎳，但由于目前俄烏局勢(shì)緊張，疊加低庫(kù)存的影響也開始推波助瀾，巨大的進(jìn)口虧損也在擠壓鎳的供給空間，鎳價(jià)處于瘋漲階段。

五、鎳價(jià)走勢(shì)展望

由于鎳是三元電池的重要材料，價(jià)格的漲跌將直接影響正極材料的生產(chǎn)成本。從目前的技術(shù)水平來(lái)看，高鎳產(chǎn)品是高續(xù)航乘用車的唯一選擇，高鎳無(wú)鈷化仍是三元正極的主要方向。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前電池對(duì)鎳的需求僅占總需求的10%，尚不足以拉動(dòng)鎳價(jià)上漲，資本博弈是導(dǎo)致本次鎳價(jià)大幅上漲主要因素，鎳價(jià)格已完全脫離供需范疇。

對(duì)于鎳價(jià)后期的走勢(shì)判斷，在高鎳龍頭容百科技看來(lái)：“鎳資源供需基本面沒有受到鎳期貨價(jià)格快速上漲的影響，供需結(jié)構(gòu)沒有顯著變化。長(zhǎng)期來(lái)看，鎳資源是供過(guò)于求的供需結(jié)構(gòu)，價(jià)格將回歸合理區(qū)間，高鎳正極材料仍然具有較高的增長(zhǎng)空間。受到期貨市場(chǎng)影響，鎳價(jià)暴漲是非常短期的行為。”容百科技樂觀預(yù)計(jì)，今年鎳供需會(huì)實(shí)現(xiàn)基本平衡、明后年可能出現(xiàn)供大于求，中長(zhǎng)期來(lái)看金屬鎳的價(jià)格會(huì)逐步下降。

千億市值鈷業(yè)巨頭華友鈷業(yè)也表示，從短期的經(jīng)營(yíng)行為來(lái)說(shuō)，鎳價(jià)上漲對(duì)于從事鎳資源開發(fā)的企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好。但從長(zhǎng)期來(lái)看，高鎳價(jià)會(huì)影響到下游客戶的需求量，不利于新能源產(chǎn)業(yè)的普及和推廣。因此高鎳價(jià)是不具有可持續(xù)性的。

來(lái)源：中國(guó)能源網(wǎng)

文：李穎