蔣衛(wèi)平重回富豪榜前百，天齊鋰業(yè)強(qiáng)勢歸來？

11月4日，福布斯發(fā)布了《2021福布斯中國內(nèi)地富豪榜單》，天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平以471億元的財(cái)富位列第79位，重新回到前一百名。

四年前，蔣衛(wèi)平曾以284.7億元的財(cái)富獲得過該榜單的51名，但此后幾年一直排在百名開外。

對于此次榜單，福布斯中國提到，漲幅最大的是從事包括鋰電池在內(nèi)的綠色能源產(chǎn)業(yè)的富豪，其公司的銷售業(yè)績出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長。畢竟在汽車行業(yè)上，中國除了是世界最大的汽車市場，還是世界上電動(dòng)汽車銷售的領(lǐng)先者。

新能源汽車已是大勢所趨，政策傾斜、資金涌入。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成216.6萬輛和215.7萬輛，同比分別增長1.8倍和1.9倍。

乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹預(yù)計(jì)，2021全年新能源車滲透率有望突破15%，小鵬汽車創(chuàng)始人兼董事長何小鵬甚至樂觀預(yù)測，2025年滲透率將達(dá)50%。

新能源市場的火爆，極大刺激了對動(dòng)力電池的需求。這一點(diǎn)從寧德時(shí)代的崛起就可見一斑，其市值目前已超15000億，年內(nèi)漲幅超過了80%。江湖上已經(jīng)流傳起了“寧王”的名號。

在鋰鹽行業(yè)，天齊鋰業(yè)也曾是當(dāng)之無愧的一代大王，但由于后來大肆舉債擴(kuò)張，又適逢行情不佳，一度陷入了低迷。

但實(shí)際上，這一擴(kuò)張背后也讓天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)了“家里有礦”。以“蛇吞象”的方式并購海外優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)，天齊鋰業(yè)已經(jīng)手握全球最大的硬巖鋰礦和世界鹵水儲(chǔ)量最大、品位最高的鹽湖，同時(shí)擁有傲視行業(yè)的毛利率。

9月13日,天齊鋰業(yè)公告宣布啟動(dòng)港股上市,募集的資金主要用于債務(wù)償還、產(chǎn)能擴(kuò)張和補(bǔ)充運(yùn)營資本。這是2018年天齊鋰業(yè)港股發(fā)行失敗后,第二次發(fā)起沖擊。

如今，蔣衛(wèi)平重回福布斯富豪榜前百，是否也意味著曾經(jīng)的“大王”已經(jīng)強(qiáng)勢歸來?

以“蛇吞象”長成巨頭

“我始終喜歡實(shí)業(yè)，喜歡生產(chǎn)，喜歡聽機(jī)器那種轟隆隆的聲音。”

時(shí)隔多年，蔣衛(wèi)平在回憶當(dāng)初為何收購洪射鋰業(yè)時(shí)，依然難忘那種對制造業(yè)的好感。由于為人低調(diào)極少接受采訪，這是他少有的外露式表達(dá)。天齊鋰業(yè)成功后，他繼續(xù)保持著投入的工作狀態(tài)，9點(diǎn)上班、6點(diǎn)下班，日日如此。

生于50年代的蔣衛(wèi)平屬于知青一代，1977年恢復(fù)高考后，他考入四川農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院農(nóng)機(jī)專業(yè)，從此和制造業(yè)結(jié)緣。

大學(xué)畢業(yè)后，蔣衛(wèi)平先在成都機(jī)械廠做了三年的技術(shù)員，然后短暫地在四川省九三學(xué)社從事行政管理工作，此后重回制造業(yè)，在中國農(nóng)業(yè)機(jī)械的西南公司擔(dān)任了10年銷售。

這段經(jīng)歷對蔣衛(wèi)平下海經(jīng)商產(chǎn)生了直接影響。1997年，他創(chuàng)立成都天齊實(shí)業(yè)有限公司，做起了礦物進(jìn)出口貿(mào)易的生意，鋰資源的進(jìn)口是其業(yè)務(wù)之一。

在接受媒體采訪時(shí)，蔣衛(wèi)平曾談到為何選擇進(jìn)入鋰行業(yè)，一方面是因?yàn)橄嘈配嚨氖袌銮熬?，一方面也是因?yàn)樗麑μ厥饣瘜W(xué)元素的興趣。

“氫、氦、鋰是元素周期表中的前三位，排在第三位的就是鋰，是密度最小的金屬，也是已知元素中金屬活動(dòng)性最強(qiáng)的金屬，還能在核爆炸中起到控制速度的作用。”他說。

在礦物貿(mào)易行業(yè)摔打了7年之后，2004年，蔣衛(wèi)平獲得了一個(gè)重回制造業(yè)的機(jī)會(huì)。這一年，洪射鋰業(yè)由于長期經(jīng)營虧損陷入破產(chǎn)邊緣，作為其鋰礦石供貨商，蔣衛(wèi)平果斷出手，拿出1144萬元將其收入囊中，從此正式進(jìn)入鋰鹽加工行業(yè)。射洪鋰業(yè)也由此成為天齊鋰業(yè)。

天齊鋰業(yè)射洪生產(chǎn)基地 來源：天齊鋰業(yè)官網(wǎng)

并購之后，蔣衛(wèi)平展開了在技術(shù)、管理等方面的一系列改善，加之鋰業(yè)行情好轉(zhuǎn)，天齊鋰業(yè)很快扭虧為盈，快速發(fā)展。2007年天齊鋰業(yè)完成股改，2010年便登陸深交所。產(chǎn)量、產(chǎn)能都是市場第一，此時(shí)的天齊鋰業(yè)是毫無爭議的鋰業(yè)“天王”。

但此后兩年，天齊鋰業(yè)似乎陷入了停滯，營收保持在4億元左右，凈利潤也只有4000多萬元。

身處鋰資源行業(yè)，天齊鋰業(yè)天然依賴上游提供的鋰輝石原料。中國的鋰儲(chǔ)量位于全球第四，占比約7%，但由于成本高、開采難等原因，主要的鋰資源還是來自于進(jìn)口。從1996年開始天齊就向泰利森進(jìn)口鋰精礦，巔峰時(shí)期，其一家就要吃下后者1/3的量。

但天齊并沒有享受到大客戶的優(yōu)待，相反在談判時(shí)往往處于被動(dòng)。

作為擁有全球品味最高、儲(chǔ)量最大格林布什鋰輝石礦的供應(yīng)商，泰利森在當(dāng)時(shí)占據(jù)了全球鋰資源供應(yīng)35%的市場份額，而且又是天齊鋰業(yè)唯一的原材料供應(yīng)商，雙方地位懸殊。這種狀態(tài)一直持續(xù)到2013年，天齊鋰業(yè)在眾多友商的幫助下，以超過50億元的價(jià)格，成功截胡美國鋰業(yè)巨頭洛克伍德，搶先收購了泰利森。

這次“蛇吞象”的收購讓蔣衛(wèi)平賭上了全部，他把天齊集團(tuán)的有效資產(chǎn)和自己個(gè)人的家產(chǎn)都抵押了。多年后回顧這次收購，他曾感慨，“當(dāng)時(shí)沒人相信四川的小企業(yè)能戰(zhàn)勝美國大公司。”

當(dāng)時(shí)，國內(nèi)廠商使用的鋰精礦80%以上都是從泰利森進(jìn)口的，天齊的這次收購不僅使自己完成了對上游資源的布局，從更大的維度來講，也有利于國內(nèi)鋰業(yè)的發(fā)展。

收購為天齊鋰業(yè)的發(fā)展帶來了跨越式增長，讓這家四川小廠一躍成為鋰業(yè)巨頭。2014年時(shí)，其營收已經(jīng)暴漲到14億元，凈利潤也超過了2.8億元。

2018年，蔣衛(wèi)平故技重施，再次完成跨國收購，以近259億元的代價(jià)，收購了智利化工礦業(yè)公司SQM 23.77%的股權(quán)。該公司擁有全球最大、品位最高的阿塔卡瑪鹽湖鹵水資源。

蔣衛(wèi)平進(jìn)一步加強(qiáng)了對上游資源的掌控，但為了完成這筆交易，天齊鋰業(yè)向境內(nèi)外銀團(tuán)一共借款了35億美元(約合人民幣258.93億元)。

這筆債務(wù)，成為天齊此后幾年的心結(jié)。

并購后遺癥

拿下泰利森后，天齊一開始擁有100%的股權(quán)，但沒過多久，蔣衛(wèi)平又將49%的股權(quán)轉(zhuǎn)手賣給了洛克伍德。這樣在不丟失控制權(quán)的情況下，天齊還能緩解一定的資金壓力。

泰利森成為了那只下金蛋的雞，在財(cái)務(wù)費(fèi)用不高的情況下，每年都為天齊貢獻(xiàn)了可觀收益。財(cái)報(bào)顯示，2019、2020年，文菲爾德的凈利潤分別為13.5億元和9.8億元(泰利森為文菲爾德全資子公司)。

但在收購SQM的交易上，蔣衛(wèi)平面對的情況就復(fù)雜多了。

最大的問題是天價(jià)的利息支出。2019、2020年天齊利息支出高達(dá)20.5億元和18.2億元，分別是2018年4.2億元利息支出的4.9和4.3倍。而2019年、2020年，天齊的營收分別為48.41億元、32.29億元——也就是說，天齊大約4成的營收將用于支付利息。而天齊的資產(chǎn)負(fù)債率，也由2018年的73%上升到2019年的80.88%，2020年的82.32%。

來源：天齊鋰業(yè)2020年年報(bào)

然而，完成對SQM的收購后，天齊從中獲取的受益卻非常有限。年報(bào)顯示，2019年天齊鋰業(yè)從該項(xiàng)目獲得約4億元收益，但當(dāng)年需要為之支付的利息卻超過16億元，2020年的情況也沒有好轉(zhuǎn)，約14億元的貸款利息費(fèi)用，依然遠(yuǎn)超1.75億元的項(xiàng)目投資受益。

SQM的拖累讓天齊從盈轉(zhuǎn)虧。2019年底，天齊鋰業(yè)對該筆投資計(jì)提52.79億元減值準(zhǔn)備，受此影響，2019年公司虧損將近60億元。此后一年，由于沉重的利息壓力，天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)2020年11月底到期的18.84億美元貸款不得不尋求展期。

2020年，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損收窄至18.34億元。但持續(xù)的虧損，也讓曾經(jīng)的鋰業(yè)巨頭陷入了“暴雷”的風(fēng)險(xiǎn)。

為了解決債務(wù)問題，2020年底，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，稱將引入澳大利亞上市公司IGO為戰(zhàn)略投資者。

今年7月，這筆投資終于塵埃落定。投資完成后，天齊鋰業(yè)獲得13.95億美元的救命資金——其中約有12億美元將用于償還并購貸款，IGO則獲得澳大利亞奎納納項(xiàng)目49%的股權(quán)以及泰利森24.99%的股權(quán)。但這筆交易也終于讓天齊暫時(shí)擺脫了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來，新能源市場持續(xù)走高，鋰業(yè)迎來春天。以電池級碳酸鋰的價(jià)格為例，目前其價(jià)格已逼近200000元/噸，去年同期則在45000元/噸左右。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年1-9月，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.73億元，同比增長約6成，同時(shí)凈利潤轉(zhuǎn)正，為5.29億元。

和同行相比，天齊鋰業(yè)的風(fēng)格向來激進(jìn)。

以贛鋒鋰業(yè)為例，其經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，面對優(yōu)質(zhì)鋰礦資源時(shí)，此前多是以獲得礦產(chǎn)包銷全為目的，采用參股的形式投資，資金壓力較小。

但在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，兩者也有顯著差別。2018-2020年，天齊的毛利率都在40%以上，2018年甚至達(dá)到68%，2021年其毛利率也維持在50%以上。相比之下，贛鋒鋰業(yè)的毛利率除了在2017年達(dá)到過40%，近幾年一直保持在20%-40%之間。

特別是在眼下，新能源汽車滲透率飛速提升，無論是車企還是電池廠，都在瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)能，對上游原材料的需求還有極大增長空間。在這樣的情況下，憑借早早布局優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，天齊鋰業(yè)雖然一度陷入困境，但因此實(shí)現(xiàn)低成本入局，維持較高的毛利率。

隨著其產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，天齊鋰業(yè)有望在營收和利潤上更上一層樓，徹底解決債務(wù)問題。目前，天齊鋰業(yè)共有4.8萬噸/年氫氧化鋰，以及2萬噸/年的電池級碳酸鋰項(xiàng)目正在建設(shè)當(dāng)中。

搶礦熱潮

市場的高景氣，拉動(dòng)了相關(guān)股票的價(jià)格。

11月8日，天齊鋰業(yè)漲停，報(bào)104.48元。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，近五個(gè)交易日的龍虎榜當(dāng)中，110只個(gè)股出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影，其中60只股票呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)凈買入，50只股票呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)凈賣出。近五日機(jī)構(gòu)凈買入前三名分別是中天科技、天齊鋰業(yè)、新潔能。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年以來，天齊鋰業(yè)股價(jià)已經(jīng)上漲了166%，市值超在1500億元。贛鋒鋰業(yè)(002460)的漲幅雖不如天齊，但也足夠兇猛，今年以來其股價(jià)也上漲了超過7成，市值2300多億元。此外，包括盛新鋰能、雅化集團(tuán)等公司的股價(jià)也都在今年實(shí)現(xiàn)了大幅上漲。

全球鋰市場都陷入了供不應(yīng)求的狀態(tài)。有分析師預(yù)測，2021年鋰需求量約在45萬噸，將高出供應(yīng)量約1萬噸。而在未來，短缺的情況還將加劇，國際能源署數(shù)據(jù)顯示，如果僅僅依靠現(xiàn)有和在建的鋰礦生產(chǎn)項(xiàng)目，到2030年時(shí)，全球?qū)⒊霈F(xiàn)約50%的鋰需求缺口。

10月26日，澳洲主力鋰礦公司Pilbara在BMX電子平臺(tái)進(jìn)行第三次鋰輝石精礦拍賣，此次拍賣的最終價(jià)格較上次又上漲了5%，最終價(jià)格為2350美元/噸(FOB)，2415美元/噸(CIF中國)。

而在7月29日，Pilbara的首次拍賣會(huì)上，最終成交價(jià)格還僅為1250美元/干噸，盡管這個(gè)價(jià)格在當(dāng)時(shí)已經(jīng)是一個(gè)高價(jià)。隨后在Pilbara第二次拍賣會(huì)上，價(jià)格突破了2000美元/干噸。

鋰作為稀缺資源，誰掌握了鋰礦資源，誰就擁有了話語權(quán)。面對鋰需求的缺口，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)，甚至是“寧王”，都無一例外地開始在全球范圍內(nèi)搶礦。

除了電池企業(yè)，車企也開始打破上下游界限，試圖實(shí)現(xiàn)源頭直采。特斯拉、豐田、長城汽車等車企，都已經(jīng)投入了真金白銀。就連有色行業(yè)的紫金礦業(yè)也在今年10月，通過收購加拿大的新鋰公司，布局了一個(gè)世界級鋰鹽項(xiàng)目。

“當(dāng)時(shí)鋰礦還沒在新能源領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，也幾乎沒人看好這個(gè)行業(yè)，但當(dāng)政府找到我來談接手遂寧射洪縣屬的‘射洪鋰鹽廠’時(shí)，哪怕企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，我也沒有猶豫。”蔣衛(wèi)平說，除了責(zé)任和興趣外，其個(gè)人很早意識(shí)到“鋰”的前途廣闊，人類利用這個(gè)元素的可能性非常大。

蔣衛(wèi)平這一代的企業(yè)家，懷揣實(shí)業(yè)報(bào)國情懷。2018年，他在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)時(shí)中國90%鋰精礦都依賴澳洲泰利森進(jìn)口，他便考慮中國鋰業(yè)不能受制于人。也就是在這一年，蔣衛(wèi)平押上全部身家并購了SQM。

即便是站在新能源已經(jīng)成為風(fēng)口的今天回望，這次并購也充滿了風(fēng)險(xiǎn)，但帶來的收益也是可觀的。

相比新能源汽車動(dòng)輒上千人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，鋰行業(yè)的技術(shù)門檻并不高。天齊鋰業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)不過小幾十人，全年的研發(fā)開支也只有幾千萬元。對于巨頭來說，資金和技術(shù)都不是問題，唯一的問題在于優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源本身的稀缺性。

目前，全球最主要的鹽湖以及鋰礦等資源，多數(shù)已被美國的雅寶以及中國的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等布局。而在鋰行情持續(xù)走高的熱潮下，龍頭們將顯現(xiàn)出更多優(yōu)勢。

對于蔣衛(wèi)平和天齊鋰業(yè)來說，經(jīng)歷了那場大風(fēng)暴后了，擺在面前的，可能是鋰業(yè)前所未有的機(jī)遇。