寧德時(shí)代，拒絕“躺平”

作為國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)龍頭的寧德時(shí)代，在前段時(shí)間市值成功突破萬億大關(guān)，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值破萬億的企業(yè)。6月4日午盤后，寧德時(shí)代股價(jià)直線拉升，股價(jià)上漲5.35%至436.99元，總市值10179.8億元。

僅從市值來看，寧德時(shí)代已經(jīng)成為了中國汽車及零部件行業(yè)之中市值最高的企業(yè)。當(dāng)國內(nèi)的新能源造車“三劍客”蔚來、理想、小鵬在美股市場上股價(jià)反復(fù)起伏之時(shí)，形成對比的是，寧德時(shí)代近期幾乎是一路向上。

自寧德時(shí)代2018年6月于登陸創(chuàng)業(yè)板后，不到三年的時(shí)光里市值暴漲超十倍，加入到了中國僅有貴州茅臺、五糧液、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、中國平安、中國人壽八家的萬億市值俱樂部。

從這其中似乎可以發(fā)現(xiàn)，白酒、銀行、保險(xiǎn)是當(dāng)前中國股市格局中最具代表性的三個(gè)行業(yè)，而寧德時(shí)代作為汽車零部件企業(yè)，其突破萬億市值，意味著萬億科技股時(shí)代，終于來臨。但是，寧德時(shí)代為什么能做這第一名?

鋰電龍頭的一顆“蛋”

寧德時(shí)代成立于2011年，公司的前身是消費(fèi)鋰電龍頭ATL動(dòng)力團(tuán)隊(duì)，寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群便是創(chuàng)立ATL的合伙人之一。

ATL所積累的鋰電經(jīng)驗(yàn)是支撐曾毓群踏入動(dòng)力電池行業(yè)之中的一大支柱。ATL全稱Amperex Technology Limited(新能源科技有限公司)，是由曾毓群與朋友共同合伙于1999年創(chuàng)立，主要涉足聚合物鋰電池。

從2000年開始，全球MP3、移動(dòng)手機(jī)等電子設(shè)備產(chǎn)品數(shù)量迅速提升，因此主攻小體積聚合物鋰電池的ATL追趕上了這波紅利，迅速發(fā)展成為了一流的消費(fèi)鋰電代工廠，迅速實(shí)現(xiàn)了盈利。到了2004年，ATL開始為蘋果供應(yīng)MP3電池。隨著ATL為蘋果供貨，名氣逐漸在國際市場上打響。2005年，日本TDK公司(東京電氣化學(xué)工業(yè)株式會社)全資收購了ATL，為寧德時(shí)代的誕生埋下了一個(gè)種子。

當(dāng)喬布斯在臺上正式發(fā)布初代iPhone后，蘋果在智能手機(jī)行業(yè)上勢如破竹，而在其背后ATL也伴隨著iPhone在全球市場攻城略地。頭頂iPhone光環(huán)，ATL成為了各大手機(jī)廠商的選擇，華為、三星等手機(jī)企業(yè)均是ATL的客戶。有說法稱，消費(fèi)電子領(lǐng)域，ATL已經(jīng)是電池行業(yè)的全球第一，雖然這種說法并沒有數(shù)據(jù)支撐，但ATL在全球消費(fèi)鋰電行業(yè)的地位無可動(dòng)搖。

ATL在鋰電領(lǐng)域的積累，為后來CATL(寧德時(shí)代)的建立提供了舉足輕重的作用。但對于曾毓群來說，也許并不會想到自己會從消費(fèi)電子領(lǐng)域跨入到動(dòng)力電池賽道。2011年，寶馬找到了已經(jīng)成為全球聚合物鋰電龍頭的ATL，尋求生產(chǎn)車用動(dòng)力電池。在當(dāng)時(shí)，全球?qū)Ｓ糜诔擞密嚨膭?dòng)力電池產(chǎn)品寥寥無幾，因此在這個(gè)機(jī)遇的推動(dòng)下，曾毓群決定加入到動(dòng)力電池行業(yè)之中。

不過在由國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》2011年修訂版中，對外資在國內(nèi)生產(chǎn)動(dòng)力電池進(jìn)行限制，因此受TDK全資控制的ATL沒有直接生產(chǎn)動(dòng)力電池的資格。就這樣，曾毓群帶著ATL的動(dòng)力團(tuán)隊(duì)獨(dú)立出來，在寧德成立了時(shí)代新能源科技有限公司(Contemporary Amperex Technology Ltd，簡稱 CATL)。

經(jīng)過與寶馬合作之后，曾毓群帶領(lǐng)著寧德時(shí)代迅速累積了大量動(dòng)力電池制造經(jīng)驗(yàn)，并成為了寶馬集團(tuán)在大中華地區(qū)唯一的電池供應(yīng)商。為后來寧德時(shí)代踏上萬億之路打下了基礎(chǔ)。

政策“眷顧”，風(fēng)口“興起”

寧德時(shí)代似乎是被時(shí)代眷顧的寵兒。

2012年，國務(wù)院發(fā)布了《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中以推動(dòng)電動(dòng)汽車與插電混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)化作為重點(diǎn)工作對象。而到了2015年，工信部發(fā)布的《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，在其中推出了動(dòng)力電池企業(yè)“白名單”，這份名單就如同國內(nèi)電池廠商的保護(hù)傘，在國際上占據(jù)領(lǐng)先地位的松下、LG都被排除在名單外，失去在國內(nèi)的競爭資格，而寧德時(shí)代作為本土動(dòng)力電池廠商，成為了首批入選的企業(yè)之一。

政策的保護(hù)之下，寧德時(shí)代更是發(fā)展迅速，快速的攀爬至國內(nèi)領(lǐng)先地位。2016年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的出貨量為6.72GWh，在全球排名居于松下、比亞迪之后。而到了2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的出貨量增長至11.8GWh，同比增長73%，爬升至全球第一的位置。

當(dāng)席卷全球的疫情貫穿了整個(gè)2020年，一股新能源汽車的浪潮讓整個(gè)造車行業(yè)陷入沸騰，而作為生產(chǎn)電動(dòng)汽車動(dòng)力心臟的寧德時(shí)代，自然伴隨著這場浪潮一路高歌。

2020年2月初，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱將從7月開始向特斯拉供應(yīng)鋰離子電池。除了與電動(dòng)汽車頭部企業(yè)的特斯拉形成了合作，寧德時(shí)代更是國內(nèi)造車新勢力的首選。僅在2020年，蔚來、小鵬、理想三家的電池裝機(jī)量，寧德時(shí)代分別占到了100%、83.1%、70.07%。

事實(shí)上，寧德時(shí)代在國內(nèi)并非沒有競爭對手。作為國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)重要存在，比亞迪早在2003年便開始涉足汽車產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋到了整個(gè)汽車制造的多個(gè)環(huán)節(jié)，其中自然包括動(dòng)力電池。但是由于比亞迪自身有制造整車的需求，且當(dāng)時(shí)比亞迪更多的關(guān)注新能源客車，因而比亞迪的動(dòng)力電池僅供應(yīng)給自己旗下生產(chǎn)的汽車使用，沒有對外商用。

正是因?yàn)槿绱耍?017年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)量大幅增長約72%，突破47萬輛，這波快速增長的紅利幾乎被寧德時(shí)代吃盡，幫助寧德時(shí)代2017年動(dòng)力電池出貨量登頂了全球第一的位置。

是什么撐起了萬億市值?

誠然，無論是政策紅利還是行業(yè)風(fēng)向，運(yùn)氣也是實(shí)力的一部分。無法否認(rèn)的是，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池上有著很強(qiáng)的競爭力。那么在寧德時(shí)代萬億市值的背后，是什么在支撐起這么高的市值?

其一是整個(gè)行業(yè)的高速發(fā)展，未來前景廣闊。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球動(dòng)力鋰電池行業(yè)市場規(guī)模約在586億美元，而國際市場研究機(jī)構(gòu)Adroit Market Research在報(bào)告中認(rèn)為，全球鋰電市場將以14.3%的復(fù)合年增長率增長，預(yù)計(jì)到2025年規(guī)模將超過1000億美元。兩位數(shù)的復(fù)合年增長率，意味著動(dòng)力鋰電行業(yè)是一個(gè)極具發(fā)展前景的藍(lán)海市場。這就給了寧德時(shí)代萬億市值提供了充足的發(fā)展空間。

其二是鋰電行業(yè)高入局門檻，壁壘較高。

動(dòng)力電池的研發(fā)需要長期的技術(shù)積累，對于材料、電芯、模組、電池包、電池管理系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)均有較高的技術(shù)要求，同時(shí)還需要經(jīng)過大量的電動(dòng)汽車搭載試點(diǎn)運(yùn)行來對產(chǎn)品進(jìn)行測試與經(jīng)驗(yàn)的積累。因此對于后入局企業(yè)而言，想要通過自主研發(fā)對關(guān)鍵技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破與成熟的應(yīng)用，均需要消耗較長時(shí)間。

此外，當(dāng)前動(dòng)力電池行業(yè)以磷酸鐵鋰、高鎳三元電池為主要技術(shù)方向，在相關(guān)材料技術(shù)還未實(shí)現(xiàn)突破以前，整個(gè)行業(yè)將維持雙路并行的態(tài)勢;電池作為一種高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入將是維持技術(shù)領(lǐng)先的唯一辦法，這對于中小企業(yè)而言，在技術(shù)、資金上均存在較大壓力。在這種情況下，行業(yè)馬太效應(yīng)將會愈發(fā)顯著，處于頭部地位的寧德時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢將長期維持。

其三是已經(jīng)開始布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘。

如今，寧德時(shí)代廣泛的布局一動(dòng)力電池為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，通過投資、收購等方式積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，目前已經(jīng)布局了動(dòng)力電池上游礦產(chǎn)、電池材料，下游新能源汽車、電池回收以及交換電運(yùn)營業(yè)務(wù)。

通過布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一方面有助于寧德時(shí)代降低原材料成本，提升動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率，另一方面在下游的布局有助寧德時(shí)代進(jìn)一步擴(kuò)大其業(yè)務(wù)增長空間。

因此，在多方面因素的作用下，促成了寧德時(shí)代登上國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)龍頭地位。同時(shí)憑借著中國企業(yè)規(guī)?；圃斓膬?yōu)秀基因，同時(shí)與政策對新能源的扶持下，寧德時(shí)代逐漸成長到當(dāng)前的萬億企業(yè)。

動(dòng)力電池的規(guī)?；圃鞄淼某杀緝?yōu)勢以及在當(dāng)前的技術(shù)迭代中獲取的專利門檻，讓寧德時(shí)代已經(jīng)在國內(nèi)處于領(lǐng)跑階段。為未來，這一頭部效應(yīng)仍將迅速放大，電池企業(yè)形成寡頭局面或許將成定局。而作為頭部的寧德時(shí)代，未來仍然有極大的想象空間。

萬億之后，挑戰(zhàn)將與機(jī)遇并存?

雖然已經(jīng)處于龍頭地位，但寧德時(shí)代并非高枕無憂。

1、競爭加劇，市場份額或被蠶食

從整體行業(yè)來看，雖然鋰電池行業(yè)前景廣闊，但是國內(nèi)動(dòng)力電池市場已經(jīng)出現(xiàn)增量減價(jià)的狀況。增量不增值的原因主要由于電池以及系統(tǒng)價(jià)格下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過電池出貨量的增速，反映出來即是寧德時(shí)代利潤空間面臨持續(xù)壓縮的險(xiǎn)峻形勢。

在寧德時(shí)代2020年年報(bào)中能夠看到，2020年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)營收額為394.25億元，營業(yè)利潤104.53億元，較上年減少5.25億元;毛利率為26.51%，同比下滑2.6%，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。

利潤下滑，源于國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)的激烈競爭。整車廠上開始自研動(dòng)力電池并開始對外銷售，其中比亞迪2020年動(dòng)力電池裝機(jī)量已達(dá)10GWh，而特斯拉、吉利、大眾等汽車廠商都紛紛布局電池行業(yè)。

與此同時(shí)，政策面上，國家放開了對外資電池廠商的限制，并歡迎外資企業(yè)進(jìn)入到國內(nèi)電池市場，因此LG、松下等外國電池廠商紛紛加速進(jìn)入中國市場。雖然短期內(nèi)影響尚未顯現(xiàn)，但長期來看，將對寧德時(shí)代的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)帶來較大影響。

2、增長減緩，海外市場舉步維艱

雖然整體而言，全球新能源汽車市場仍將具備較高的發(fā)展速度，但是全球經(jīng)濟(jì)遭受疫情打擊，疊加半導(dǎo)體產(chǎn)能上限直接導(dǎo)致車輛生產(chǎn)停工。

生產(chǎn)節(jié)奏被打破，直接影響是全球新能源汽車市場銷量將出現(xiàn)大幅下滑，用戶無車可買。這將直接影響到寧德時(shí)代動(dòng)力電池的裝機(jī)量。

而在國際市場上，寧德時(shí)代還將面臨著市場環(huán)境影響，各國之間的政治因素都將為寧德時(shí)代在國際市場上的發(fā)展形成阻礙。

無疑，當(dāng)前的寧德時(shí)代已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)階段的頂點(diǎn)，但是想要繼續(xù)向上攀爬，仍將面臨著較大的阻礙。那么，對于寧德時(shí)代而言，機(jī)遇又在哪?

其一，海外市場無疑是寧德時(shí)代未來的必爭之地。

當(dāng)前，國內(nèi)市場仍然是寧德時(shí)代主要市場，但隨著海外新能源市場的快速增長，新能源汽車銷量逐步攀升，寧德時(shí)代需要靠著海外市場來支撐其龍頭地位。同時(shí)，加深對海外市場的發(fā)展，將有利于寧德時(shí)代改善自身市場結(jié)構(gòu)，減少國內(nèi)市場對自身營收的影響。

與此同時(shí)，基于在國內(nèi)市場上累積的口碑，寧德時(shí)代能夠快速的與外資汽車品牌形成合作。目前寧德時(shí)代已經(jīng)與包括寶馬、特斯拉、奔馳等國際知名汽車品牌合作，這對于寧德時(shí)代開闊海外市場也將有著非凡的意義。

其二，持續(xù)加深對全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，未來寧德時(shí)代不能僅僅局限于動(dòng)力電池的生產(chǎn)。當(dāng)前，基于寧德時(shí)代在鋰電產(chǎn)業(yè)上下游的布局，一方面應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)對鋰電產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，保證自身產(chǎn)品水平位列領(lǐng)先水平。

另一方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深入到對下游產(chǎn)業(yè)的布局，除了各類能源類產(chǎn)業(yè)，在其他儲能系統(tǒng)行業(yè)、電池回收服務(wù)、換電、充電站等相關(guān)產(chǎn)業(yè)上，將能夠優(yōu)化寧德時(shí)代營收結(jié)構(gòu)，減少電池類產(chǎn)品占營收大頭的局面，實(shí)現(xiàn)一個(gè)多元化、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的多元化業(yè)務(wù)布局。

最后

當(dāng)前社會，節(jié)能減排已經(jīng)成為了國際社會的共識，多國已經(jīng)或多或少的對燃油汽車行業(yè)進(jìn)行了限制。隨著“新能源化”已經(jīng)成為了全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢頭，在這一趨勢之下，作為動(dòng)力電池的龍頭廠商，順勢而行將帶領(lǐng)寧德時(shí)代走上新的高地。

如今，對于許多年輕人而言，愈來愈重的壓力讓他們更加希望能夠“躺平”。但對于寧德時(shí)代而言，當(dāng)越來越多的競爭者開始進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)之中，帶動(dòng)著市場的壓力越來越重之時(shí)，這家年輕的動(dòng)力電池企業(yè)，將拒絕“躺平”。而在未來，或許將能夠開創(chuàng)一個(gè)新的“寧德時(shí)代”。