重塑股份沖擊資本市場，氫能千億市場能否誕生下個“寧德時代”？

“十四五”開局2月有余，新能源產(chǎn)業(yè)各個領(lǐng)域均動作頻繁。蓄勢待發(fā)的燃料電池企業(yè)在資本市場亦有所動作。

3月2日，上交所官網(wǎng)顯示，上海重塑能源集團股份有限公司(以下簡稱“重塑股份”)上市申請已獲受理。重塑股份擬公開發(fā)行股份不超過2166.54萬股，募集資金總額為20.17億元，用于燃料電池電堆生產(chǎn)線建設(shè)項目、大功率燃料電池系統(tǒng)研發(fā)項目?？苿?chuàng)板或?qū)⒂瓉碛忠患胰剂想姵仡I(lǐng)域頭部企業(yè)。

近年來，發(fā)展氫能和燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)已成為全球共識。在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，氫能產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預(yù)計在千億元以上。各燃料電池廠商也紛紛登上資本舞臺，募資搶占市場先機。鉚足勁的各家燃料電池企業(yè)，能否成為下一個“寧德時代”?

重塑股份沖擊IPO，中石化資本現(xiàn)身

重塑股份成立于2015年9月，前身為杭州重塑，系林琦、李聰及鴻運氫能共同設(shè)立。林琦作為公司創(chuàng)始人，負責(zé)公司發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營決策、日常經(jīng)營活動等多方面工作，經(jīng)各方協(xié)商，林琦以低于李聰和鴻運氫能的出資價格出資，為1.00元/出資份額。彼時，林琦持股52%、李聰持股28%、鴻運氫能持股20%。

2020年9月11日，重塑有限變更為股份有限公司，總部位于上海。目前，林琦以20%持股比例為重塑股份第一大股東，李聰以5.94%持股比例為第三大股東，而鴻運氫能已查無此“股東”。

轉(zhuǎn)而代之的是中石化資本。2019年8月7日，中石化資本入股重塑股份，認繳新增注冊資本1165.19萬元。截至招股書簽署日，中石化資本持有重塑股份1165.19萬股股份，持股比例為17.93%，位列第二大股東。

受到國有資本青睞的重塑股份，近年來，在氫燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點。

作為燃料電池技術(shù)提供商，重塑股份的主營業(yè)務(wù)包括燃料電池系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及燃料電池工程應(yīng)用開發(fā)服務(wù)。其氫燃料電池技術(shù)及產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于燃料電池汽車行業(yè)，圍繞車用場景。截至報告期末，重塑股份Prisma鏡星系列燃料電池系統(tǒng)已具備量產(chǎn)產(chǎn)能，能夠滿足輕、中、重型燃料電池汽車車型的使用需求。

2019年重塑股份以絕對的銷量優(yōu)勢力壓競爭對手億華通、雄韜股份等可比同行。

為加速在氫能產(chǎn)業(yè)的跑馬圈地，重塑股份吹響了沖擊資本市場的號角，擬公開發(fā)行股份不超過2166.54萬股，募集資金總額為20.17億元。具體資金用途為：燃料電池電堆生產(chǎn)線建設(shè)項目，擬投入募集資金約5.99億元;大功率燃料電池系統(tǒng)研發(fā)項目，擬投入募集資金約6.69億元;補充流動資金，擬投入募集資金7.5億元。

政策、技術(shù)加持，燃料電池產(chǎn)業(yè)競爭加劇

重塑股份自成立到IPO僅用了5年時間。其快速發(fā)展，離不開國家對于燃料電池產(chǎn)業(yè)在政策的大力支持。整個燃料電池產(chǎn)業(yè)正朝著千億市場邁進，市場競爭愈發(fā)激烈。

發(fā)展清潔能源、提高能源使用效率是應(yīng)對氣候變化、推動能源革命的必由之路。對此，我國政府部門給予了高度重視。自“十五”至“十四五”，連續(xù)將新能源汽車以及燃料電池汽車列入五年科學(xué)技術(shù)發(fā)展規(guī)劃中，明確其發(fā)展目標(biāo)、重點任務(wù)以及保障措施等，積極建設(shè)“三縱三橫”的研發(fā)布局，其中“三縱”即指燃料電池汽車、混合動力汽車和純電動汽車。

華泰證券在其發(fā)布的《碳中和承諾下的十二個“長坡賽道”》專題報告中亦將氫能-燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈列入“長坡賽道”。

報告指出，氫能與燃料電池是非電力部門中較難實現(xiàn)電氣化領(lǐng)域的解決方案，主要用途體現(xiàn)在交運領(lǐng)域的商用車、航運、航空等長距離、載重運輸設(shè)備較難采用動力電池實現(xiàn)電氣化，氫燃料電池是較優(yōu)的替代方案，尤其是商用車領(lǐng)域，氫燃料電池技術(shù)已基本成型。

在可預(yù)見的未來，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間會不斷釋放。中國氫能聯(lián)盟在其發(fā)布的《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》中預(yù)計，2025年、2035年、2050年國內(nèi)氫燃料電池汽車產(chǎn)量將分別達到5萬、130萬和500萬輛;如果以每輛燃料電池車電堆功率60kW測算，2025年、2035年、2050年國內(nèi)燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)值分別為：144億、720億和990億元。

意味著，又一個千億市場即將誕生，為搶先卡位，氫燃料電池廠商紛紛加大研發(fā)投入，我國的燃料電池技術(shù)在近幾年得到迅速發(fā)展。

招股書顯示，隨著氫燃料電池系統(tǒng)核心技術(shù)的進步，國內(nèi)氫燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品在額定功率、質(zhì)量功率密度、電堆額定功率密度、冷啟動溫度等關(guān)鍵指標(biāo)上，逐步接近國際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)水平。

在政策利好與技術(shù)迭代的雙重驅(qū)動下，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的“入局者”越來越多，競爭也愈發(fā)激烈。

博文德能源集團總經(jīng)理劉常龍在接受財經(jīng)網(wǎng)采訪時表示，目前國內(nèi)的燃料電池廠家基本每個省、(西藏外)自治區(qū)、直轄市都有少則兩三家多則十幾家的數(shù)量，甚至很多高校也基于氫能燃料電池做產(chǎn)學(xué)研結(jié)合。

“寧德時代”難復(fù)制，向前發(fā)展有賴攻克上游難題

電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，帶動動力電池產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，誕生了寧德時代這樣的千億獨角獸企業(yè)。但由于制氫、儲運成本較高，氫能燃料電池尚無法面向市場全面普及，在市場化受限的背景下，業(yè)內(nèi)人士認為“寧德時代”恐無法被復(fù)制。

劉常龍告訴財經(jīng)網(wǎng)，從能源驅(qū)動源來講，氫能燃料電池等新型非電力電池都需要更廉價的能源(電能，天然氣，可燃清潔氣體)來作為動力源。而生產(chǎn)這些驅(qū)動能源本身就是耗費能源和轉(zhuǎn)化能源的過程，再次去轉(zhuǎn)化，勢必造成成本增高。

劉常龍進一步介紹稱，工業(yè)氫氣的來源大多是工業(yè)副產(chǎn)物，很難直接形成車規(guī)級標(biāo)準(zhǔn)，需要提純、儲運。又因為氫氣是質(zhì)量密度最低的氣體，對儲運材料的高強度要求，也是制約成本因素。另外由于加氫站數(shù)量的不夠普及，加氫不太方便。故現(xiàn)階段還是培育階段。

受上游原料影響，盡管重塑股份、雄韜股份、億華通等企業(yè)在國內(nèi)氫能燃料電池領(lǐng)域做到了領(lǐng)先，但整體體量卻不大，業(yè)績也隨市場變化存在波動。

目前，雄韜股份在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、加氫站、燃料電池電堆及核心零部件(主要為膜電極、雙極板)、燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)、整車運營等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局。不過，2月25日，雄韜股份披露的2020年度業(yè)績快報顯示，營業(yè)總收入約24.79億元，同比下降15.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約7232萬元，同比下降57.78%。

2月26日，億華通也發(fā)布了2020年度業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入約5.72億元，同比增加3.37%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-2491.08萬元，同比下降138.97%。

重塑股份尚未披露其2020年業(yè)績數(shù)據(jù)，不過從2017-2019年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，公司尚未實現(xiàn)盈利。2017-2019年，重塑股份分別實現(xiàn)營收2.28億元、1.56億元、6.94億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3290.99萬元、-9864.38萬元、-2.44億元。

基于上述成本、規(guī)模限制因素，劉常龍向財經(jīng)網(wǎng)表示氫能燃料電池產(chǎn)業(yè)恐無法誕生“寧德時代式”的企業(yè)。同時，他補充道：“三家企業(yè)從技術(shù)層面講并沒有比其他應(yīng)用企業(yè)更具劃技術(shù)代差，且每家企業(yè)在地域性市場占有度的占比各有優(yōu)勢。加上整體體量并不大，所以很難成為‘寧德時代’。”

若要掙破現(xiàn)階段桎梏，“從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來看，核心是需要解決氫氣來源和加氫站建設(shè)問題，包含相關(guān)法規(guī)和商業(yè)模式。”中信建投電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師楊藻向財經(jīng)網(wǎng)表示。