煤企重組再加速

8月2日，國(guó)電永壽煤業(yè)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)電永壽煤業(yè)”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所，公開掛牌轉(zhuǎn)讓55%股權(quán)及7.99億元債權(quán)，作價(jià)1元。

掛牌信息顯示，截至2019年5月31日，國(guó)電永壽煤業(yè)總資產(chǎn)為6.07億元，負(fù)債8.87億元，營(yíng)業(yè)收入0元。換言之，此時(shí)的國(guó)電永壽煤業(yè)已資不抵債。

事實(shí)上，上述轉(zhuǎn)讓已是該企業(yè)的二度“自救”。2018年12月，國(guó)電永壽煤業(yè)首次以7.99億元掛牌轉(zhuǎn)讓，最終無人問津。

“煤炭企業(yè)應(yīng)該趁目前行業(yè)效益還不錯(cuò)的時(shí)候轉(zhuǎn)讓負(fù)債資產(chǎn)，否則很難再有更好的時(shí)機(jī)。”廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)如是解讀。

負(fù)債煤企加快出清

企查查數(shù)據(jù)顯示，國(guó)電永壽煤業(yè)成立于2008年6月，注冊(cè)資本4000萬元，擁有兩大股東。其中，控股股東國(guó)電陜西電力有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)電陜西電力”）占比55%，陜西正道投資有限公司占比45%，前者是國(guó)資委直屬央企國(guó)家能源集團(tuán)94家子公司之一。

根據(jù)掛牌信息，因涉及永壽縣翠屏山自然保護(hù)區(qū)（市級(jí)），國(guó)電永壽煤業(yè)旗下100%控股的碾子溝煤礦已全面停止工程建設(shè)及勘查活動(dòng)，采礦權(quán)證有效期已于2017年9月18日過期。與此同時(shí)，根據(jù)評(píng)估單位提供的陜西省國(guó)土資源廳“采礦權(quán)價(jià)款繳款通知書”，碾子溝煤礦采礦權(quán)仍有4000萬元未繳納。原本建設(shè)年限長(zhǎng)達(dá)46年的碾子溝煤礦，在使用27年后便早早收?qǐng)觥?/p>

年產(chǎn)30萬噸的碾子溝煤礦遭到“拋售”，僅是新一輪煤炭行業(yè)去產(chǎn)能大潮中的一隅。就在國(guó)電永壽煤業(yè)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布的數(shù)日后，國(guó)電貴州煤業(yè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)電貴州煤業(yè)”）、 內(nèi)蒙古蘭太煤業(yè)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙古蘭太煤實(shí)業(yè)”）相繼發(fā)布轉(zhuǎn)讓信息。

成立于2011年8月的雙龍興旺煤業(yè)，最新財(cái)務(wù)信息十分“難看”。掛牌信息顯示，截至2019年6月30日，雙龍興旺煤業(yè)總資產(chǎn)為2.48億元，負(fù)債5.84億，營(yíng)收虧損達(dá)255.57萬元。

與此同時(shí)，根據(jù)8月13日內(nèi)蒙古蘭太煤業(yè)發(fā)布的51%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓信息顯示，截至2019年6月30日，內(nèi)蒙古蘭太煤業(yè)總資產(chǎn)為8040.35萬元，負(fù)債5671.89萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦呈虧損態(tài)勢(shì)。

不少僵尸、負(fù)債煤企加速出清的背后，是煤炭行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)入兼并重組的提速階段。2018年，山西省、河南省分別對(duì)煤炭集團(tuán)各專業(yè)化板塊實(shí)施重組；遼寧省整合9家涉煤企業(yè)組建了遼寧省能源產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)；淮北礦業(yè)控股股份有限公司重組更名登陸A股市場(chǎng)；貴州省重組盤江煤電集團(tuán)，水礦、六枝工礦劃歸整合，專業(yè)化重組事件接踵而至。

與此同時(shí)，煤企跨界融合消息不斷。國(guó)家能源集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、晉煤集團(tuán)等積極布局氫能產(chǎn)業(yè)；陜煤集團(tuán)重組江蘇恒神股份布局碳纖維；山東能源注資30億布局健康醫(yī)療等頻頻上演。

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見》，到2020年年底，全國(guó)將形成若干個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的億噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，發(fā)展和培育一批現(xiàn)代化煤炭企業(yè)集團(tuán)。

“為擺脫虧損困境，不少煤炭行業(yè)或嘗試改制重組。應(yīng)看到，煤炭企業(yè)大而不強(qiáng)的情況依然存在。”在今年3月的中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)年度新聞發(fā)布會(huì)上，業(yè)內(nèi)人士如是指出。

可喜的是，當(dāng)前政策對(duì)于推動(dòng)煤炭先進(jìn)產(chǎn)能釋放的態(tài)度，正不斷明確。

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委安排，2019年將繼續(xù)推進(jìn)中央企業(yè)煤炭資源整合，力爭(zhēng)完成2000萬噸產(chǎn)能整合任務(wù)。

今年5月份，國(guó)家發(fā)改委、工信部和國(guó)家能源局下發(fā)的《2019年煤炭化解過剩產(chǎn)能工作要點(diǎn)》亦明確提出，堅(jiān)持上大壓小、增優(yōu)減劣，著力提升煤炭供給質(zhì)量；積極穩(wěn)妥推進(jìn)煤電優(yōu)化升級(jí)；加快重點(diǎn)領(lǐng)域“僵尸企業(yè)”出清等目標(biāo)要求一一在列。

也應(yīng)看到，煤企兼并重組提速的同時(shí)，煤價(jià)以不可阻擋之勢(shì)進(jìn)入下行通道。2019年，除焦煤外，其他煤種坑口價(jià)格同比、環(huán)比均連續(xù)三個(gè)季度下跌。以8月為例，無論是沿海電廠還是全國(guó)重點(diǎn)電廠的庫存超過或逼近歷史高位；中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、沿江港口庫存也創(chuàng)新高。在被動(dòng)加庫存階段，煤價(jià)正在持續(xù)下行。

縱向橫向整合提速

當(dāng)前，主要煤炭生產(chǎn)國(guó)前5大企業(yè)的市場(chǎng)占有率均在50%以上。從美國(guó)及其他發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，煤炭行業(yè)在后工業(yè)化階段，行業(yè)集中度將逐步提升。

以美國(guó)為例，20世紀(jì)80?90年代是行業(yè)重要的并購期，主要分為兩個(gè)階段，第一階段的并購發(fā)生在80年代初到90年代初，主要特點(diǎn)是以石油、鋼鐵、電力公司為主的非煤企業(yè)退出煤炭行業(yè)；第二階段為90年代后期，主要是煤炭集團(tuán)之間的并購，以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低成本、占領(lǐng)市場(chǎng)等目的。

中國(guó)煤炭行業(yè)當(dāng)前發(fā)展階段與美國(guó)上世紀(jì)70年代后期的宏觀與市場(chǎng)環(huán)境非常類似，但與美國(guó)相比，我國(guó)的并購存在一定體制障礙，一方面作為煤炭市場(chǎng)主體的國(guó)有企業(yè)對(duì)價(jià)格信號(hào)相對(duì)不敏感，退出市場(chǎng)的進(jìn)度相對(duì)慢；另一方面國(guó)有企業(yè)的煤炭資源很難完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化方式轉(zhuǎn)讓，加之地方利益的保護(hù)，跨區(qū)域的重組存在現(xiàn)實(shí)障礙。

“從目前的現(xiàn)實(shí)選擇來看，煤電聯(lián)營(yíng)和省份范圍內(nèi)的整合重組是國(guó)內(nèi)相對(duì)可行的并購方式。”華金證券分析師楊立宏分析。

事實(shí)上，自2016年以來，國(guó)家有關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)政策，大力推進(jìn)煤電聯(lián)營(yíng)。2017年8月28日，中國(guó)國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并重組為國(guó)家能源集團(tuán)，成為煤電聯(lián)營(yíng)的重要標(biāo)桿。

為了形成可推廣、可復(fù)制的煤電聯(lián)營(yíng)發(fā)展模式，2019年6月國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局在全國(guó)范圍內(nèi)選取了15個(gè)具有代表示范作用的煤電聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目，確定為全國(guó)第一批煤電聯(lián)營(yíng)重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目。其中安徽省淮滬煤電田集電廠、淮浙煤電鳳臺(tái)電廠、中煤新集利辛板集電廠3個(gè)項(xiàng)目列入第一批煤電聯(lián)營(yíng)示范項(xiàng)目。貴州、云南、寧夏等地方政府也出臺(tái)煤電聯(lián)營(yíng)的推動(dòng)政策。

值得一提的是，在目前合同煤占比已經(jīng)達(dá)到較高水平的情況下，煤電聯(lián)營(yíng)的可行性或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)。

除煤電的縱向一體化發(fā)展，區(qū)域內(nèi)的橫向整合，或成為不少煤企的選擇。

當(dāng)前，除了部分央企的跨區(qū)域重組，大部分橫向整合僅限于省域范圍。其中，陜西、黑龍江、河北、河南、山東、貴州等省份曾陸續(xù)進(jìn)行了省內(nèi)國(guó)有煤炭集團(tuán)的重組。后期，整合潛力較大的重點(diǎn)區(qū)域或聚焦山西、陜西、貴州三個(gè)省份。

山西煤炭資源開發(fā)進(jìn)入中后期，產(chǎn)量進(jìn)入平穩(wěn)期，煤炭集團(tuán)與上市公司均面臨成長(zhǎng)性匱乏難題，存在存量資源整合的內(nèi)在需求。2019年7月，潞安環(huán)能公告擬現(xiàn)金收購集團(tuán)慈林山煤業(yè)，意味著山西煤炭國(guó)企資產(chǎn)注入的破冰。

陜西省也有較大的整合空間。在陜西，煤炭生產(chǎn)呈現(xiàn)“三足鼎立”的格局，2018年陜煤集團(tuán)、神華集團(tuán)分別占省內(nèi)煤炭產(chǎn)量的24%和 20%，地方企業(yè)占比為56%，占比相對(duì)較高；蒙華鐵路通車后，陜煤集團(tuán)作為地方國(guó)企更容易獲得運(yùn)力配置，有利于降低成本、擴(kuò)大銷售，進(jìn)一步擴(kuò)大與地方煤礦的競(jìng)爭(zhēng)差距，整合條件進(jìn)一步優(yōu)化。

貴州省盤江集團(tuán)也有進(jìn)一步整合省內(nèi)資源的可能與空間。一方面，2018年貴州省內(nèi)小煤礦占比達(dá)87%，在黑龍江省完成小煤礦的關(guān)停后，小煤礦數(shù)量眾多的貴州省成為安全隱患最大的省份，未來擁有地方小煤礦存在較大的關(guān)停和整合空間；另一方面，貴州省國(guó)企戰(zhàn)略重組持續(xù)，原省直屬的貴州水礦、林東礦業(yè)集團(tuán)、六枝工礦已全部劃歸盤江煤電集團(tuán)，盤江煤電集團(tuán)成為貴州省唯一省屬國(guó)有煤炭平臺(tái)，有望進(jìn)一步整合省內(nèi)資源。

“煤炭行業(yè)去產(chǎn)能過程中，還應(yīng)警惕地方保護(hù)主義抬頭，以及處理好去產(chǎn)能后的后續(xù)問題。”林伯強(qiáng)提醒。