觀點(diǎn)：油價(jià)不會(huì)長(zhǎng)期保持高位

2019年一季度，布倫特原油以54.12美元/桶開盤，以68.39美元/桶收盤。從開收盤價(jià)看，漲了14.27美元/桶，漲幅為26.37%。美國西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)以45.77美元/桶開盤，以60.14美元/桶收盤，漲了14.37美元/桶，漲幅為31.4%。歐佩克一攬子原油以52.14美元/桶開盤，以67.23美元/桶收盤，漲了15.09美元/桶，漲幅為28.94%。

國際油價(jià)的持續(xù)上漲引發(fā)了需求側(cè)的憂慮，油價(jià)未來走勢(shì)更是各方關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，今年二三季度，國際石油市場(chǎng)面臨較大的供需壓力，石油價(jià)格可能突破75美元/桶或達(dá)到80美元/桶，不過由于存在多種抑制因素，特別是美國總統(tǒng)特朗普將打壓油價(jià)過快上漲，因此國際油價(jià)長(zhǎng)期保持在80美元/桶以上高位的可能性不大。

一季度油價(jià)緣何大漲

2019年一季度國際石油價(jià)格之所以會(huì)走出一條不斷上漲的曲線，主要原因是沙特阿拉伯等產(chǎn)油國的大力減產(chǎn)。到3月份，歐佩克原油產(chǎn)量已處于2015年2月以來的最低水平。

2018年11月，沙特阿拉伯原油產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1102.1萬桶/天，2019年3月下降到979.4萬桶/天，處于四年來的最低水平。與2018年最高石油產(chǎn)量相比，3月沙特阿拉伯減產(chǎn)了122.7萬桶/天。

因此，歐佩克承擔(dān)的減產(chǎn)責(zé)任，基本上是由沙特阿拉伯一國承擔(dān)的，且實(shí)際減產(chǎn)量已大大高于歐佩克應(yīng)該承擔(dān)的數(shù)量。

2019年一季度歐佩克的減產(chǎn)履約率之所以如此之高，還有一個(gè)重要的客觀因素，就是委內(nèi)瑞拉的被動(dòng)減產(chǎn)。

2006年，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量達(dá)到最高峰，為334萬桶/天。近年來，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量不斷下降，到2019年3月10日前后，委石油產(chǎn)量下降到只有50萬桶/天。

歐佩克之外的石油產(chǎn)量也在下降，加劇了供應(yīng)緊張，其中減產(chǎn)主要來自美國和加拿大。

2018年12月，美國石油產(chǎn)量為1651萬桶/天，2019年1月和2月分別下降到1633萬桶/天和1638萬桶/天，下降了18萬桶/天和13萬桶/天。與此同時(shí)，由于阿爾伯塔省生產(chǎn)商的強(qiáng)制性減產(chǎn)，2019年1月加拿大的石油產(chǎn)量下降了23.5萬桶/天。

因此，雖然俄羅斯沒有履行減產(chǎn)承諾，但是2019年一季度全球石油供應(yīng)比2018年有較大幅度的減少。根據(jù)國際能源署的統(tǒng)計(jì)，2019年1月和2月分別減少了145萬桶/天和179萬桶/天。

二三季度仍存較強(qiáng)上漲動(dòng)力

進(jìn)入春夏季后，全球?qū)⒂瓉碛糜透叻迤?，市?chǎng)供給較為緊張，國際石油價(jià)格面臨較強(qiáng)的上漲動(dòng)力。

國際能源署認(rèn)為，2019年全球石油需求，二季度將比一季度增長(zhǎng)80萬桶/天、三季度將比一季度增長(zhǎng)170萬桶/天。

歐佩克預(yù)測(cè)，2019年全球石油消費(fèi)將超過1億桶/天的大關(guān)。2019年二季度全球石油消費(fèi)將比一季度增長(zhǎng)16萬桶/天，三季度將比一季度增長(zhǎng)157萬桶/天。

作為世界第一大石油消費(fèi)國，美國的石油消費(fèi)存在明顯的季節(jié)性。每年5月底到9月初為美國的駕車旅行高峰期，是美國石油產(chǎn)品需求旺盛的季節(jié)，汽油零售價(jià)格將處于一年中的最高水平，往往會(huì)拉高WTI的價(jià)格。

石油出口是沙特阿拉伯政府主要收入來源，對(duì)資金的渴求將使其盡最大可能推高油價(jià)。2015年-2017年間，沙特阿拉伯政府收入的70%左右來源于石油出口。也門的戰(zhàn)爭(zhēng)、2030遠(yuǎn)景目標(biāo)的實(shí)施，都需要源源不斷巨額的石油收入。但3月10日，沙特阿拉伯能源大臣法利赫明確表示，在今年6月底的會(huì)議前，不會(huì)改變聯(lián)合減產(chǎn)的政策。

聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)中，伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞不受限額的約束，但恰恰是這三國給國際石油市場(chǎng)的供給帶來了較大的不確定性。

2018年11月5日，美國宣布對(duì)伊朗石油實(shí)施禁運(yùn)，8個(gè)國家及地區(qū)暫獲180天的豁免，2019年5月豁免到期。2019年2月，伊朗的原油產(chǎn)量為274.3萬桶/天。委內(nèi)瑞拉擁有世界第一大探明石油儲(chǔ)量，今年3月上旬石油產(chǎn)量已下降到只有區(qū)區(qū)的50萬桶/天水平。國際能源署認(rèn)為，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量下降趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

2011年8月卡扎菲政府倒臺(tái)以來，利比亞就一直內(nèi)亂不止。2019年3月，利比亞原油產(chǎn)量為109.8萬桶/天，主要供應(yīng)歐洲。4月4日以來，哈夫塔爾領(lǐng)導(dǎo)的利比亞國民軍開始進(jìn)攻首都的黎波里，聯(lián)合國秘書長(zhǎng)古特雷斯的調(diào)停失敗，美軍撤出了特遣隊(duì)，印度撤出了維和人員，意大利埃尼集團(tuán)撤出了石油技術(shù)人員。內(nèi)亂必然影響到該國的石油產(chǎn)出。

80美元/桶是天花板

盡管如此，當(dāng)前仍存在著眾多抑制油價(jià)上漲的因素，并有可能導(dǎo)致油價(jià)回調(diào)。

首先，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮是油價(jià)揮之不去的陰影。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.4%和2.0%，低于2018年的2.9%。4月2日，國際貨幣基金組織、世界貿(mào)易組織和歐盟，同時(shí)發(fā)布貿(mào)易問題拖累全球增長(zhǎng)的預(yù)警，一致認(rèn)為全球增長(zhǎng)動(dòng)能正在喪失，可能會(huì)陷入停滯狀態(tài)。

其次，俄羅斯的立場(chǎng)決定聯(lián)合減產(chǎn)的命運(yùn)。

2018年12月，俄羅斯石油公司總裁謝欽就致信普京，認(rèn)為聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議將給俄帶來戰(zhàn)略威脅，給美國制造了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合減產(chǎn)應(yīng)該終止。2019年3月，俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克稱，不能保證減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2019年底。

但俄總統(tǒng)普京2019年4月9日明確指出，不支持不受控制的油價(jià)上漲，將在今年晚些時(shí)候討論減產(chǎn)協(xié)議問題。

第三，也是最關(guān)鍵的因素，美國不斷增加的石油產(chǎn)量將抑制油價(jià)上漲，特朗普更會(huì)為油價(jià)設(shè)置天花板。

作為世界第一大石油生產(chǎn)國，美國石油產(chǎn)量的不斷增加并搶占市場(chǎng)份額一直是歐佩克和俄羅斯的心頭大患。2019年3月底，美國原油產(chǎn)量扭轉(zhuǎn)了1月-2月下降的勢(shì)頭，再度攀升10萬桶/天，達(dá)到1220萬桶/天的水平。隨著7月1日二疊紀(jì)管道投入運(yùn)營，原油出口將在目前300萬桶/天的基礎(chǔ)上，再增加50萬-60萬桶/天。

美國被稱為汽車輪子上的國家，石油消費(fèi)中汽油排名第一，約占46.1%。交通支出排在住房之后，是美國家庭第二大支出，占16%左右。正因?yàn)槿绱?，汽油價(jià)格是美國社會(huì)普通關(guān)心的話題，直接影響到選票，作為總統(tǒng)的特朗普必須給予高度關(guān)注。2019年4月8日，美國普通汽油平均零售價(jià)格為2.745美元/加侖，已超過2018年全年平均水平。截至3月底，特朗普2019年共發(fā)了四條油價(jià)推文，2月25日和3月28日的推文直指歐佩克，認(rèn)為油價(jià)太高了，歐佩克應(yīng)該增加石油產(chǎn)量。

3月24日，耗時(shí)近兩年的“通俄門”調(diào)查告一段落，為特朗普謀求連任掃清了最大的障礙。可以預(yù)料的是，至2020年大選前的時(shí)間里，特普朗將會(huì)更加高度關(guān)注油價(jià)問題。如同2018年一樣，從現(xiàn)在至9月底，如果美國普通汽油價(jià)格接近3美元/加侖，將會(huì)引起特朗普的激烈反應(yīng)，一條接一條指責(zé)歐佩克并要求沙特阿拉伯增加石油產(chǎn)量的推文就會(huì)出現(xiàn)，屆時(shí)沙特阿拉伯必然會(huì)如同2018年6月一樣，結(jié)束減產(chǎn)并增加石油產(chǎn)量。

2019年4月4日，“反石油生產(chǎn)和出口卡特爾法案”(NOPEC)在美國眾議院司法委員會(huì)獲得通過，雖然最終能否成為法律還存在很大的疑問，但其本身就足以警告沙特阿拉伯和歐佩克在石油價(jià)格和減產(chǎn)行動(dòng)中要小心謹(jǐn)慎。而對(duì)于美國的威脅，沙特阿拉伯和歐佩克的反制手段有限，除了妥協(xié)沒有更多的選擇。

4月9日，布倫特原油最高觸及71.34美元/桶，達(dá)今年以來的最高水平。2019年二季度和三季度，國際石油價(jià)格將在目前水平上繼續(xù)上漲，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，進(jìn)入夏季后，突發(fā)災(zāi)害性天氣等會(huì)對(duì)石油生產(chǎn)和運(yùn)輸產(chǎn)生較大的影響，油價(jià)極有可能達(dá)到或突破80美元/桶。但是，由于對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮、俄羅斯的政策、美國的石油生產(chǎn)，特別是特朗普的政治需要，2019年二季度和三季度，國際石油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間高于80美元/桶的可能性不大。一旦高過80美元/桶，就可能會(huì)向下回調(diào)，沙特阿拉伯和俄羅斯等將會(huì)放棄減產(chǎn)轉(zhuǎn)而增加石油產(chǎn)量。