36年最強(qiáng)開局后 原油價(jià)格還會(huì)回探嗎？

今年以來(lái)，受OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃和美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉及伊朗實(shí)施制裁的影響，原油價(jià)格于近期升至三個(gè)月高位，創(chuàng)下了1983年有相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最佳開年走勢(shì)。布倫特原油期貨由去年12月的低位至今已經(jīng)累計(jì)上升33%。

但上周，原油卻錄得半年來(lái)最大單周跌幅。不少分析師擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩所帶來(lái)的需求減弱會(huì)影響原油進(jìn)一步走高。能源對(duì)沖基金AgainCapital創(chuàng)始人基爾杜夫（JohnKilduff）認(rèn)為，原油有可能回撤至去年12月的低位。

數(shù)據(jù)低迷，需求憂慮蓋過(guò)減產(chǎn)利好

國(guó)際油價(jià)上周收跌約3%，錄得半年來(lái)最大單周降幅，并結(jié)束了此前五周的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至第一財(cái)經(jīng)記者周一18時(shí)發(fā)稿，布倫特原油期貨及WTI原油期貨分別為65.85美元/桶和56.33美元/桶。

事實(shí)上，OPEC在減產(chǎn)方面已取得一定成效。路透上周五公布的一份調(diào)查結(jié)果顯示，因主要出口國(guó)沙特和其海灣盟國(guó)超額履行減產(chǎn)協(xié)議，且委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量進(jìn)一步非自愿下降，OPEC2月原油產(chǎn)量較1月下降30萬(wàn)桶/日，共計(jì)達(dá)3068萬(wàn)桶/日，為2015年來(lái)最低水平。

沙特能源、工業(yè)和礦產(chǎn)資源大臣法力赫（Khalidal-Falih）在上周特朗普發(fā)推特試圖“壓低”油價(jià)后，還曾回應(yīng)稱，“正如去年下半年的情況所證明的那樣，我們最關(guān)注的是市場(chǎng)穩(wěn)定。”他還表示，OPEC及其盟友可能需要將其減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2019年底。

同時(shí)，美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少864.7萬(wàn)桶至4.459億桶，連續(xù)5周錄得增長(zhǎng)后首次下滑，并創(chuàng)2018年7月13日當(dāng)周，即33周以來(lái)新低。

貝克休斯上周五發(fā)表的報(bào)告也顯示，截至3月1日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)減少10座，總鉆井?dāng)?shù)量降至843座，為2018年5月以來(lái)的最低水平。

但上周公布的一系列數(shù)據(jù)疲軟，令對(duì)原油需求增長(zhǎng)的憂慮蓋過(guò)了OPEC減產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油庫(kù)存下降和制裁委內(nèi)瑞拉、伊朗帶來(lái)的對(duì)油價(jià)的支撐作用。

英國(guó)阿格斯有限公司北京代表處中國(guó)首席代表高華告訴第一財(cái)經(jīng)記者，越來(lái)越多的跡象表明，全球經(jīng)濟(jì)以及石油需求的增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)入更加艱難的環(huán)境。

“今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，全球石油需求增長(zhǎng)顯示出失去牽引力的跡象。”她稱，“阿格斯追蹤16個(gè)國(guó)家的石油需求的數(shù)據(jù)顯示，其在去年11約至今年1月期間，需要上升了1.3個(gè)百分點(diǎn)，而2017年和2016年同期的增量為2.1個(gè)百分點(diǎn)。”

基爾杜夫更稱，“原油真正的關(guān)鍵在于亞洲和亞洲的需求，但亞洲近來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如人意。”

此言非虛。韓國(guó)2月制造業(yè)PMI為47.2，為2015年6月以來(lái)新低。日本2月制造業(yè)PMI終值48.9，也創(chuàng)2016年6月以來(lái)新低。中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI亦僅錄得49.2，為近三年最差表現(xiàn)。此前公布的澳大利亞去年第三季度GDP年率錄得0.3%，低于預(yù)期0.6%，為兩年來(lái)最低增幅。

高華告訴第一財(cái)經(jīng)記者，日本原油進(jìn)口量去年下降至310萬(wàn)桶/日，較2017年下降了5個(gè)百分點(diǎn)，為近50年來(lái)的最低水平。她稱，這是受到日本國(guó)內(nèi)對(duì)原油需求下滑的影響，該需求下滑了3個(gè)百分點(diǎn)至346萬(wàn)桶/日。

基爾杜夫還提示了印巴沖突對(duì)亞太原油需求的影響。他表示，“發(fā)生在亞洲的任何形式的沖突，無(wú)論是限于印度和巴基斯坦之間，還是一定程度上蔓延至亞洲地區(qū)，都會(huì)損害亞洲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而加速（原油）需求危機(jī)并體現(xiàn)到油價(jià)上。”

WTI恐重新回撤去年12月低位？

基爾杜夫表示，對(duì)于WTI油價(jià)而言，如果不能保持在52美元關(guān)鍵水平以上，就可能重新回撤至去年12月底遭遇大幅拋售后的42美元/桶左右的價(jià)格。相應(yīng)的，如果WTI原油價(jià)格能夠突破58美元/桶，則可能進(jìn)一步上漲至65美元/桶左右。

除了上述全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的需求減弱對(duì)原油價(jià)格整體的拖累外，單就WTI原油期貨而言，基爾杜夫稱，美元走強(qiáng)也會(huì)對(duì)其構(gòu)成壓力。但他也坦言，美聯(lián)儲(chǔ)如今對(duì)加息縮表持謹(jǐn)慎態(tài)度，使得來(lái)源于美元走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)走低。

IONEnergy的顧問(wèn)庫(kù)柏（KyleCooper）指出，油價(jià)自去年12月底以來(lái)上漲超過(guò)30%，許多投資者已經(jīng)想著獲利回吐，這也會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生拖累。

事實(shí)上，面對(duì)越來(lái)越紛繁復(fù)雜的影響油價(jià)的因素，不少分析師認(rèn)為，接下來(lái)的油價(jià)走勢(shì)一定程度上取決于各方因素的博弈。

渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰告訴第一財(cái)經(jīng)記者，今年的油價(jià)會(huì)存在一定程度的波動(dòng)，例如OPEC會(huì)否持續(xù)減產(chǎn)、委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)能會(huì)不會(huì)投入到現(xiàn)有市場(chǎng)中銷售、對(duì)伊朗的制裁問(wèn)題、美國(guó)頁(yè)巖油會(huì)不會(huì)增加開采等，存在一種多方博弈帶來(lái)的不確定性。“短時(shí)間內(nèi)，（各因素綜合）對(duì)油價(jià)的上漲其實(shí)不太具有支撐。”他稱。

某沙特原油公司負(fù)責(zé)定價(jià)的人士今年年初曾提示第一財(cái)經(jīng)記者，油價(jià)今年接下來(lái)的走勢(shì)也需要關(guān)注委內(nèi)瑞拉。

“委內(nèi)瑞拉政局現(xiàn)狀可能使其維持石油生產(chǎn)的能力出現(xiàn)問(wèn)題。2019年，如果陷入危機(jī)，委內(nèi)瑞拉會(huì)進(jìn)一步減少其石油出口，供應(yīng)有可能跌破100萬(wàn)桶/日。”她稱，那些嚴(yán)重依賴原油出口的國(guó)家，例如安哥拉、巴西、委內(nèi)瑞拉，都不太能接受油價(jià)太低，因?yàn)檎麄€(gè)國(guó)家的預(yù)算都是基于60~80美元/桶的油價(jià)來(lái)做的。如果油價(jià)回到并長(zhǎng)期維持去年底那種低位，類似伊朗、委內(nèi)瑞拉，一定會(huì)有一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)內(nèi)亂或戰(zhàn)爭(zhēng)等比較極端的情況。