全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)四大特點(diǎn)

2017年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，共完成交易總金額超過(guò)1430億美元，較2016年上漲約12%，創(chuàng)下2014年以來(lái)的最高值。各類(lèi)交易主體基于自身經(jīng)營(yíng)策略開(kāi)展了不同類(lèi)型的并購(gòu)活動(dòng)，使全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)新特點(diǎn)。

近期資料顯示，2017年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)延續(xù)“回暖”態(tài)勢(shì)，共完成交易總金額超過(guò)1430億美元，較2016年上漲約12%，創(chuàng)下2014年以來(lái)最高值；并購(gòu)活動(dòng)總數(shù)量384宗，與2016年基本持平。在此期間，各類(lèi)交易主體基于自身經(jīng)營(yíng)策略開(kāi)展了不同類(lèi)型的并購(gòu)活動(dòng)，使全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)新特點(diǎn)。

特點(diǎn)一，私募基金等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體表現(xiàn)搶眼。從交易金額上看，此類(lèi)公司購(gòu)入油氣資產(chǎn)約850億美元，售出資產(chǎn)約700億美元，在市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)兩端都極為活躍。從資產(chǎn)出售的角度看，國(guó)際原油價(jià)格于2017年下半年觸底回升，部分非油氣工業(yè)背景的投機(jī)資本2015年、2016年兩年以較低成本購(gòu)入的資產(chǎn)2017年已獲得一定收益，其為鎖定利潤(rùn)而選擇“快進(jìn)快出”式的資產(chǎn)剝離，增加了非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體在市場(chǎng)上的活躍程度；特別是在國(guó)際石油公司2017年大舉增持二疊盆地等熱點(diǎn)區(qū)域上游資產(chǎn)的背景下，部分非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體獲得了較好的投機(jī)回報(bào)。從資產(chǎn)購(gòu)入的角度看，一方面，在國(guó)際油價(jià)未來(lái)可能出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)的預(yù)期下，部分非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體2017年擴(kuò)大了對(duì)各類(lèi)油氣資產(chǎn)的并購(gòu)規(guī)模；另一方面，非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體在2017年將并購(gòu)目標(biāo)轉(zhuǎn)向部分估值相對(duì)較低但資源條件較好的天然氣資產(chǎn)以及非二疊盆地的美國(guó)頁(yè)巖油氣資產(chǎn)，表現(xiàn)出了明顯的資本溢出效應(yīng)。

特點(diǎn)二，國(guó)際石油巨頭并購(gòu)交易“買(mǎi)賣(mài)兩端”保持均衡。2017年全年，?？松梨?、道達(dá)爾、挪威國(guó)家石油公司和殼牌等國(guó)際石油巨頭合計(jì)完成購(gòu)入資產(chǎn)金額約240億美元，同期售出資產(chǎn)金額超過(guò)230億美元，在上游資源市場(chǎng)“買(mǎi)賣(mài)兩端”保持基本均衡。國(guó)際石油巨頭的表現(xiàn)充分展示了其在上游資產(chǎn)組合管理中的豐富經(jīng)驗(yàn)，并購(gòu)與剝離相結(jié)合，不斷實(shí)施油氣資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化。其中，埃克森美孚公司全年購(gòu)入資產(chǎn)總金額約為97億美元，除斥資56億美元并購(gòu)二疊盆地頁(yè)巖油資產(chǎn)外，還分別以28億美元和13億美元的高價(jià)，購(gòu)入莫桑比克和巴西深水部分原油資產(chǎn)；同時(shí)，剝離了部分規(guī)模較小的挪威海上成熟油田資產(chǎn)。道達(dá)爾公司除了以74.5億美元高價(jià)購(gòu)入馬士基石油公司北海海上資產(chǎn)外，還與中國(guó)海油合作，分別出資9億美元購(gòu)買(mǎi)烏干達(dá)西北部阿爾伯特湖油氣資產(chǎn)，并以14.5億美元向挪威國(guó)家石油公司售出位于挪威海上成熟油田兩個(gè)原油開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。挪威國(guó)家石油公司以28億美元購(gòu)入巴西Roncador油田資產(chǎn)，還增持了阿根廷VacaMuerta頁(yè)巖區(qū)帶勘探面積。BP公司也購(gòu)買(mǎi)了部分巴西海上原油資產(chǎn)及非洲塞內(nèi)加爾等國(guó)的天然氣勘探資產(chǎn)。殼牌公司則在2017年實(shí)現(xiàn)多筆上游資產(chǎn)售出，以85億美元向加拿大自然資源公司出售部分油砂資產(chǎn)是全球當(dāng)年第三大上游并購(gòu)交易，還剝離了部分位于英國(guó)、泰國(guó)、澳大利亞、加蓬等國(guó)家的上游資產(chǎn)。

特點(diǎn)三，大中型國(guó)際石油公司完成交易金額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2017年全年，大中型國(guó)際石油公司合計(jì)購(gòu)入資產(chǎn)總額320億美元，售出資產(chǎn)總額約470億美元，較2016年分別增長(zhǎng)60%和48%。資產(chǎn)購(gòu)入方面，Cenovus能源133億美元收購(gòu)康菲公司在加拿大油砂等油氣資產(chǎn)、加拿大自然資源公司85億美元收購(gòu)殼牌在加拿大油砂資產(chǎn)以及諾貝爾能源32億美元購(gòu)買(mǎi)二疊盆地頁(yè)巖油資產(chǎn)等，都是2017年大中型國(guó)際石油公司并購(gòu)金額較大的交易，部分反映出其對(duì)油砂和頁(yè)巖油等非常規(guī)油氣資產(chǎn)未來(lái)發(fā)展的信心；奧地利石油天然氣集團(tuán)18.5億美元購(gòu)入俄羅斯南羅斯科葉天然氣開(kāi)發(fā)資產(chǎn)則成為2017年大中型國(guó)際石油公司在天然氣領(lǐng)域規(guī)模較大的并購(gòu)交易。資產(chǎn)出售方面，大規(guī)模出售美國(guó)部分油氣資產(chǎn)成為部分大中型國(guó)際石油公司發(fā)展共同舉措，包括阿納達(dá)科公司29億美元售出其伊格爾福特頁(yè)巖區(qū)帶部分資產(chǎn)、康菲公司27億美元出售其圣胡安盆地天然氣資產(chǎn)、諾貝爾能源公司12.25億美元出售其西弗吉尼亞和南賓夕法尼亞油氣資產(chǎn)、OXY公司6億美元售出二疊盆地頁(yè)巖油資產(chǎn)等。

特點(diǎn)四，國(guó)家石油公司再次成為全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的“凈賣(mài)家”。國(guó)家石油公司2017年共售出油氣資產(chǎn)金額約130億美元，購(gòu)入油氣資產(chǎn)金額僅17億美元，繼2016年后再度成為全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的“凈賣(mài)家”。資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)方面，俄國(guó)油7億美元收購(gòu)西西伯利亞勘探資產(chǎn)以及中國(guó)海油3.59億美元收購(gòu)圖洛石油在烏干達(dá)等國(guó)家部分上游資產(chǎn)是2017年國(guó)家石油公司兩筆金額最大的交易。資產(chǎn)售出方面，除卡塔爾投資管理局向中國(guó)華信出售其持有的俄國(guó)油7.08%的股權(quán)外，巴西國(guó)家石油公司以28億美元向挪威國(guó)家石油公司售出Roncador油田資產(chǎn)，以及阿根廷國(guó)家石油公司3.9億美元向斯倫貝謝出售上游勘探許可等，都是國(guó)家石油公司售出資產(chǎn)規(guī)模較大的交易。

從整體上看，盡管不同類(lèi)型交易主體聚焦資產(chǎn)的規(guī)模、種類(lèi)和區(qū)域各有不同，但都把上游并購(gòu)作為保障發(fā)展、提升效益的重要手段，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)將保持活躍。而對(duì)我國(guó)石油公司而言，應(yīng)抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，既要堅(jiān)持傳統(tǒng)的“資源策略”，以并購(gòu)獲取一批規(guī)模適當(dāng)、稟賦優(yōu)良、價(jià)格合理的上游資產(chǎn)，夯實(shí)中長(zhǎng)期發(fā)展的資源基礎(chǔ)；也要探索新時(shí)代的“資本策略”，嘗試以“低買(mǎi)高賣(mài)獲取差價(jià)”為目的實(shí)施并購(gòu)、通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)手段輔助實(shí)體業(yè)務(wù)發(fā)展。（作者侯明揚(yáng)為中國(guó)石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院戰(zhàn)略室副主任）