徐政軍：寂寞的生態(tài)環(huán)境投資人

寂寞，是徐政軍投資生態(tài)環(huán)境十余年來的一大感受。

這份寂寞，源于大的投資環(huán)境，也源于個(gè)人的堅(jiān)持和骨子里那份浙江人的務(wù)實(shí)。

投資生態(tài)能掙錢

在一般人看來，投資生態(tài)環(huán)境，靠的是情懷。徐政軍坦言，"不僅如此，情懷是一方面，如果僅有情懷可以去做慈善基金，或者做NGO的東西，我們做這個(gè)，是看到了生態(tài)環(huán)境的商業(yè)價(jià)值。"

2013年，青域基金成為獨(dú)立品牌，專注于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資，基金規(guī)模不大，吸引的卻是國(guó)內(nèi)主流的母基金。"如此小眾的投資方向，但是在這些機(jī)構(gòu)的投資組合里，我們的投資業(yè)績(jī)即使是跟TMT比,跟醫(yī)療比，依然是名列前茅的，這說明什么？這說明投資生態(tài)環(huán)境是有機(jī)會(huì)的"。

主攻生態(tài)領(lǐng)域投資，一方面是基于青域基金的歷史背景，青域基金的前身是青云創(chuàng)投的人民幣基金。成立于2001年的青云創(chuàng)投，是國(guó)內(nèi)最早做清潔技術(shù)領(lǐng)域投資的機(jī)構(gòu)，旗下有人民幣基金和美元基金。青域基金2013年分拆獨(dú)立后，依然延續(xù)并充實(shí)了自己的投資方向，和清潔技術(shù)相比，生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈更完整，更貼近市場(chǎng)；另一方面則是徐政軍等人對(duì)未來產(chǎn)業(yè)變遷的判斷，"十年之后還會(huì)不會(huì)有臉書，沒人敢打包票，因?yàn)門MT發(fā)展很多元，一種業(yè)態(tài)可能會(huì)完全顛覆另一種業(yè)態(tài)，而環(huán)境領(lǐng)域，解決的就是幾個(gè)痛點(diǎn)，技術(shù)迭代沒有那么快，三十年以后，環(huán)境的細(xì)分領(lǐng)域還在，只是規(guī)模大小的問題"，在徐政軍看來，幾十年之內(nèi)，環(huán)境問題依然會(huì)很突出，投資環(huán)境領(lǐng)域大有作為。

十多年環(huán)境投資生涯，徐政軍最大的感觸是"寂寞"，之所以這么說是因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)的主流方向集中在TMT、消費(fèi)、醫(yī)療等領(lǐng)域，極少有投資機(jī)構(gòu)專注于生態(tài)環(huán)境這個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于這種情況，徐政軍分析原因有二：一是環(huán)境往往是一個(gè)2B、2G的商業(yè)活動(dòng)，買方和賣方都有很強(qiáng)的專業(yè)性，這要求創(chuàng)業(yè)者自帶技術(shù)和資源；二是投資該領(lǐng)域需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，多在7年以上，這就澆滅了大多數(shù)機(jī)構(gòu)的參與熱情，以致該領(lǐng)域目前還未形成完整的投資生態(tài)，也就很少能像TMT領(lǐng)域一樣快速催生出獨(dú)角獸企業(yè)。

"但我們是一定會(huì)在生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域堅(jiān)持下去的"，徐政軍的態(tài)度很堅(jiān)定。

要投就投產(chǎn)業(yè)鏈

青域基金最早是從環(huán)保做起，積累的項(xiàng)目有一半也是在這個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，環(huán)保行業(yè)特別是末端治理全局性的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了。近些年，徐政軍依然看好末端治理，但也將投資布局拓展到整個(gè)生態(tài)環(huán)境，投資重心除狹義環(huán)保之外，也包括清潔能源和能效管理，目前青域三分之二的資金都投在后兩個(gè)領(lǐng)域，新能源汽車是其中重點(diǎn)之一。

在徐政軍看來，投資新能源汽車也是團(tuán)隊(duì)多年研究后決定的方向。新能源汽車行業(yè)發(fā)展至現(xiàn)在已有十多年，徐政軍團(tuán)隊(duì)從2007年開始關(guān)注對(duì)此做了長(zhǎng)時(shí)間的研究，看了1000多家公司，2013年才開始投第一個(gè)項(xiàng)目。"我們對(duì)這些項(xiàng)目首先是有認(rèn)知，然后才有認(rèn)同。"

關(guān)于管理邊界的問題，用徐政軍的話來說，管理100億美元基金的時(shí)候，基金經(jīng)理考慮問題的核心是產(chǎn)業(yè)整合，而目前青域的基金規(guī)模不大，強(qiáng)行做產(chǎn)業(yè)整合與自己的能力不匹配，在資源和能力有限的情況下，就要使巧勁。

"我們關(guān)注更多的是產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資，而不僅僅是財(cái)務(wù)投資，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資能形成比較好的協(xié)同效應(yīng)。目前我們投資新能源汽車，關(guān)注的不光是電池，包括核心的動(dòng)力總成以及下游的運(yùn)營(yíng)都是我們的投資標(biāo)的。"徐政軍的這一思路，貫穿在對(duì)新能源投資的整個(gè)過程中。

如今，青域基金投資了時(shí)空電動(dòng)、伯坦科技、德朗能、振華新材、順華鋰業(yè)等一系列創(chuàng)新企業(yè)，覆蓋新能源汽車生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、核心"三電"技術(shù)和電池回收再生等領(lǐng)域。其中時(shí)空電動(dòng)已長(zhǎng)成獨(dú)角獸企業(yè)，德朗能也已部分退出，回報(bào)豐厚。

對(duì)于新能源汽車的推廣路徑，徐政軍的看法與主流觀點(diǎn)不一樣，"我到現(xiàn)在都不認(rèn)為新能源汽車乘用車市場(chǎng)已經(jīng)起來了，新能源汽車的發(fā)展，肯定是從專用車切入，再慢慢過渡到乘用車。"如今青域基金在新能源汽車領(lǐng)域只投出租車、網(wǎng)約車、物流車等高頻使用的市場(chǎng)，徐政軍分析認(rèn)為，"目前電動(dòng)汽車技術(shù)不管是在電池性能還是在整個(gè)控制系統(tǒng)方面還有很大的提升空間，而私家車用戶要求苛刻，在品牌、價(jià)格、外觀以及售后服務(wù)等等方面都會(huì)對(duì)比燃油車。用一個(gè)相對(duì)不成熟的技術(shù)去針對(duì)一個(gè)非?？量痰挠脩羰袌?chǎng)，是不太匹配的。"

堅(jiān)定的務(wù)實(shí)主義者

整個(gè)采訪過程中，在回答很多問題時(shí)，徐政軍都不自覺地會(huì)帶上一句"實(shí)事求是地講"，傳遞出一種投資人的精明和務(wù)實(shí)。

這種務(wù)實(shí)，體現(xiàn)在他對(duì)自己所從事的風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)上。他說風(fēng)險(xiǎn)投資始終是要考慮結(jié)果的，"把風(fēng)險(xiǎn)投資叫做天使投資，我認(rèn)為這是一個(gè)文藝化表現(xiàn)而已，并不是這個(gè)行業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)"。

這種務(wù)實(shí)，體現(xiàn)在他對(duì)投資對(duì)象的選擇上。他說："賽道不對(duì)，人再牛，也沒用；賽道對(duì)了，團(tuán)隊(duì)即便平庸一些，也能做出些事情。"他以儲(chǔ)能為例來說明自己的這種觀點(diǎn)：儲(chǔ)能這個(gè)行業(yè)年年都在喊要爆發(fā)，但至今未爆發(fā)，市場(chǎng)的所謂爆發(fā)往往也只是因?yàn)檎叩拇碳?，如調(diào)頻儲(chǔ)能電費(fèi)或者儲(chǔ)能補(bǔ)貼，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)平臺(tái)性的躍升。投資機(jī)構(gòu)面對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的這種狀態(tài)，就要準(zhǔn)確地把握投資進(jìn)入時(shí)點(diǎn)，進(jìn)早了需要燒錢熬時(shí)間，進(jìn)晚了就要承擔(dān)估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)專業(yè)技術(shù)，從全釩液流電池到壓縮空氣儲(chǔ)能，他侃侃而談，但最后的結(jié)論都是"關(guān)注跟蹤，不會(huì)匆忙出手"。

這種務(wù)實(shí)，體現(xiàn)在他對(duì)自己投資方式的堅(jiān)定。他說，自己管理的基金規(guī)模不大，所投企業(yè)大多是輕量型的，重運(yùn)營(yíng)而輕資產(chǎn)。如果團(tuán)隊(duì)的能力跟資源就是現(xiàn)在的范圍，那就永遠(yuǎn)做小而美的東西，當(dāng)自身能力突破了現(xiàn)在的界限，他才會(huì)跨出去做另一個(gè)范圍的事情。

這種務(wù)實(shí)，體現(xiàn)在他對(duì)研究的重視上。投資新能源汽車之前，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)做了7年的調(diào)查研究；雖不看好儲(chǔ)能，卻也跟蹤研究?jī)?chǔ)能領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)展長(zhǎng)達(dá)5年。

務(wù)實(shí)的背后，是他曾經(jīng)在浙江大學(xué)多年的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)和熏陶，在浙江物產(chǎn)工作時(shí)積累的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，在涌金和青云積累的項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)和持續(xù)學(xué)習(xí)能力，和投資項(xiàng)目"交學(xué)費(fèi)"而總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

當(dāng)一眾投資機(jī)構(gòu)在TMT領(lǐng)域"撒芝麻"時(shí)，徐政軍沒去湊熱鬧，僅專注生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域，顯得較為從容，"這個(gè)世界永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)，從來沒有人因?yàn)殄e(cuò)過了一次機(jī)會(huì)而失去全部，人這輩子只要抓住一兩個(gè)大機(jī)會(huì)就夠了"。

在被問到投資的最成功的項(xiàng)目是哪一個(gè)時(shí)，他笑答："我希望是下一個(gè)。" 

（文章來源于《能源評(píng)論》雜志）